2014年1-2月经济下滑幅度超政府预期，到3月仍不见向好趋势，而最新披露的3月份PPI数据也表明经济下行压力正在不断加大。随着市场对于大规模救市政策信心逐渐失去，公募基金纷纷开始寻找“五一”节前节后的防御阵地。

  ⊙本报记者 周宏

  蓝筹不能防御

  海富通等基金认为，出于对后市的整体判断，认为目前结构性行情概率较大，而大盘蓝筹，反转的概率很小，仍是短期反弹，反弹高度亦不可高估。而创业板及中小盘股目前估值偏高，短期内宽幅震荡的可能性较大，风险相对较高。

  他们认为，当前经济走势低迷已成为市场共识，并引起高层关注，目前市场在等待刺激政策的路径和效果。总体看，资金面最宽阶段已过，大概率仍会维持适度宽松。

  对于海外市场，从美联储新主席最近的言论看，在未来几次议息会议上联储仍将逐步加大QE退出力度。同时，美就业改善力度也在逐步加强。未来一段时间，美国经济的主要矛盾是企业部门扩张动力加强和货币环境正常化，预计随着时间的推移，企业部门的扩张将逐步带领美国经济走向更强的复苏。

  而欧洲从去年12月以来经济复苏均好于预期，无论是失业率和PMI指数等景气指数都持续好转，大部分欧债收益率在3月都下降，显示投资者对欧洲经济复苏认可力度加大。但是欧央行仍认为复苏动力不够强，且有通缩风险，因此将在未来一段时间保持宽松姿态。

  新股发行挫伤创业板

  还有一些本地基金认为，近期市场信心已经非常脆弱，市场表现对利空消息十分敏感，而利好消息似乎效果有限。究其原因，市场的调整尤其是创业板尚未到位，所以二季度仍然会是一个重心下移的过程，不过从指数来看，并不会有太多下跌，因为银行等权重板块的抗跌性较为明显。

  一些机构从宏观层面分析认为，经济方面并未有太多变化，政策上着力于“保增长”与“转型”并重，本届政府意在温和托底，不会出台大幅度刺激经济的政策。市场信心不足更多是源于对IPO的担心，本周新增预披露公司达到90多家，排队公司数量已经达到680家，坊间更有传闻这680余家公司的发行将在2016年之前完成。如此密集的新股发行预期无疑让市场行情雪上加霜。

  食品饮料行业有安全边际

  光大保德信和汇丰晋信等基金则认为，目前市场整体有下行风险，从板块角度来看，创业板市场情绪弱于主板市场情绪。从宏观经济来看，经济数据偏弱；4月汇丰PMI预览值为48.3，和3月终值相比回升了0.2个百分点，连续5个月下跌之后止跌企稳，符合一致预期，但回升幅度和以往相比偏弱。从外围市场经济复苏情况来看，北美市场复苏较强，对新兴市场有一定的货币支持作用。

  他们对于IPO的披露节奏认为，近期市场已经经历了大幅调整，大盘对IPO利空消息逐渐在消化中，届时新股正式发行时其带来的影响相对有限。IPO将对市场带来资金层面的因素，而短期内其对市场的影响更多是心理层面上的。其次，最近A股市场举牌事件频出。一方面说明资本市场的价值被低估；另一方面也说明证券市场的资本平台被实业资本所青睐。对长期的战略投资者来说，这是利好信号。

  从投资角度来看，由于新一批IPO企业的发起，市场情绪的不确定性变强，因此，业绩较相对好的板块以及有盈利的个股更值得关注。从行业层面来看，食品饮料行业有一定的安全边际。