预披露重构市场生态

  将有效提升信披质量

  ⊙记者 马婧妤 ○编辑 姚问

  自4月18日在审企业集中披露招股书申报稿以来，首发企业预披露工作逐渐进入常态，市场也逐渐理解和消化了预披露制度的应有之义。

  业内专家认为，预披露本身并不代表发行节奏，只是新股发行体制改革中的重要环节和制度内容，它将有效提升拟上市公司的信息披露质量，成为提升上市公司信息披露的重要抓手和环节。同时，预披露制度也将为下一步新股发行捋顺定价机制打下基础。

  预披露制度是发行改革的重要抓手

  根据证监会《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，发行人招股说明书申报稿正式受理后，即在中国证监会网站披露。同时，首发企业审核流程也在证监会网站公示。

  业内专家认为，预披露并不代表着企业立即进入审核程序乃至发行上市。从预披露到最终上市，不仅需要一定的流程和时间，而且期间也存在着企业被挡在“门外”可能。因此，将密集的预披露节奏理解为发行节奏是一个误区。

  随着拟上市企业更新财务数据及变更拟上市地和募集资金用途等材料，主板和创业板首发审核也已经进入正常。从目前证监会已经公开的首发审核公告来看，证监会每周分别召开主板和创业板发审会或将成为惯例。

  专家分析指出，预披露实现“受理即披露”之后，披露的时间加长，为机构及个人投资者审慎投资决策提供了可能，也为拟发行企业创造了更为严格的监督环境，它将成为提升上市公司信息披露的重要抓手和环节，此前“挤牙膏”、“闯关”式的披露将大大减少，该披露制度也将为下一步新股发行捋顺定价机制打下基础

  预披露制度将重构资本市场生态

  资深专家分析，随着包括“受理即披露”的预披露制度在内的新股发行改革措施逐渐实施和落实，将对资本市场生态带来重要影响，甚至重构资本市场生态格局。

  首先，作为信息披露义务的第一责任人，拟上市公司招股说明书申报稿正式受理后，即在中国证监会网站披露，预披露期间来自公众、媒体及社会各界的监督加大，拟上市公司将身处更为严格的市场环境当中。

  其次，作为拟上市公司的辅导机构，券商等中介机构也须更加归位尽责。预披露文件一经挂网，中介机构即负有法律责任，必须“一手托两家”，担负起资本市场“看门人”的职责。

  再次，预披露制度实施，为投资者提供了研究拟上市公司招股书的时间和空间，投资者应当认真阅读发行人公开披露的信息，自主判断企业的投资价值，自主做出投资决策，自行承担股票依法发行后因发行人经营与收益变化导致的风险。

  最后，监管部门也需在政府职能转变的背景下，重新适应资本市场环境变化，加强事中事后监管，为注册制改革打下良好的基础，创造松管制、严监管的市场环境。

  专家同时指出，加强发行过程中的监管是此轮新股发行改革的题中要义。在放松管制、强化监管的背景下，强化资本市场各环节中的事中事后监管逐渐成为监管部门的常态化工作，而这也将成为市场参与者须日渐适应的新环境。