⊙本报记者 唐真龙

  提及量化投资，很多人会将其理解为依赖量化模型的被动投资。在华商基金的基金经理费鹏看来，量化投资是一种基于交易数据的择股、择时和风险控制的主动投资管理，对交易数据的研究、分析和挖掘在量化投资中占据核心地位。

  费鹏的投资策略是在交易数据中找“黄金”：首先在海量交易数据中找出有异动的股票，并对筛选出的股票进行基本面研究，寻找股票异动背后的逻辑，进行择股。然后，再根据交易数据判定合适的介入时机，择时。在风险控制方面，交易数据也是非常重要的依据。对交易数据的研究、分析、挖掘，贯彻在整个投资过程中。“在选股上我们使用的是高频数据，通过数据挖掘，去看哪些股票正在异动。”费鹏认为，不管市场出于什么样的逻辑，或是出于投资价值，或是基于主题性的投资机会，最终都会反映到交易数据上。费鹏的模型涵盖了1900多只有两年以上交易记录的股票，通过对这些股票的数据的分析，挖掘出有异动的股票，然后再对这些股票进行研究，那些有基本面支撑的股票才能最终入选量化股票池。

  在量化股票池确立之后，费鹏并不会马上介入这些入选的股票，而是会依据对交易数据的判断进行择时。“我们会通过高频数据，去判断股票的买卖点，哪只股票什么时候买什么时候卖，对它进行量化择时。”不过量化数据并非择时的唯一标准，有时也会结合传统的技术分析，比如看一只股票的技术形态，什么样的形态可能是一个非常好的介入点，还有到什么样的形态，可能破位了，要止损。经过一年多的检验，费鹏认为，这样的择时方法，在个股的买卖时点上还是比较有效的。

  在具体的配置策略上，费鹏非常讲究细节。比如对于前十大重仓股，一定要求多次量化入选，并能够在基本面找到原因，对这一类股票会进行高配，通常仓位达到40%，并会长期持有。而对于那些通过量化模型判定有异动，但找不到异动原因的股票，费鹏也会选择短期介入，但不会配置太多，通常不超过20%，赚到一定程度就获利了结。对于这两类股票，都会及时止损，止损的依据是基金净值的回撤幅度和个股的下跌幅度，具体的量化标准会根据情况而定。

  在风险控制方面，费鹏的方法很不一样，他运用了金融物理学的方法来判断市场风险。为此他制作了一个反映市场信息混乱程度的模型——信息熵值模型。费鹏发现，当市场的信息越混乱的时候，市场就越稳定，而熵值越小，短期风险就越大。经过历次验证，这个熵值模型在控制风险方面是非常有效的。

  对于当前的市场行情，费鹏认为今年仍将延续震荡的格局，在某些题材和板块还是有投资机会的。他相对比较看好军工、农业和核电板块。