最近一个月已有9家公司宣布终止此前公布的并购事项
“明明是已经白纸黑字贴出的并购公告，公司最后却又说不搞了。”股民小刘带着一丝沮丧向记者吐槽。望着股价从宣布并购重组复牌后的连续大涨，到终止重组后股价重挫回归原点，中小投资者难免有一种“幻灭”的感觉。
⊙记者 庞瑞 ○编辑 孙放
据记者统计，仅近一个月，便有9家上市公司先后宣布此前已公布的并购事项“终止”，给出的理由从“条款分歧”、“条件尚不成熟”到“评估值与预案预估值差异”等等。这背后，究竟是真的功败垂成，还是上市公司本就在虚晃一枪，实在值得深究。
并购梦碎 股价过山车重回原点
5月13日，远方光电公告宣布，其与深圳先进光电的并购事宜因“双方对具体交易条款无法达成一致”而告吹。时间回溯到今年1月9日，远方光电宣布了这桩总价约6500万元的资产购买消息。公司称，先进光电从事发光二极管（LED）固晶机等设备的研发，收购完成有利于公司整体实力的提升。当天复盘后，远方光电股价便告涨停。此后，不到三周时间更是一路上涨至26.86元的阶段新高。
无独有偶，因受宏观环境变化影响，主攻中高端餐饮市场的湘鄂情在2013年巨亏5.64亿元。但是，公司股价却自去年7月27日公告对中昱环保的收购事宜后一路上行。但在今年5月12日，湘鄂情宣布终止收购中昱环保51%股权事宜。所幸的是，因后续又有多项其他并购“垫底”，湘鄂情股价并未出现大的波动。
与之相比，天瑞仪器的走势要差得多。5月9日，天瑞仪器突然宣布终止半年前已披露预案的收购计划。“由于重组的交易双方未能就细化交易方案达成一致意见”，天瑞仪器拟发行14.79亿元股份购买宇星科技51%股权的重组计划最终化作泡影。从股价走势看，天瑞仪器于去年6月停牌，12月23日复牌后连续五个涨停，股价由停牌前的16元左右，迅速翻倍，最高涨至34元以上。而目前，天瑞仪器股价已跌至17元水平，基本回到出发原点。
其中，诡异的是，天瑞仪器在复牌后的第一和第二个交易日（去年12月23日、24日），在接连一字板涨停的情况下，连续出现折价大宗交易，成交价甚至低于停牌前股价。后又在股价即将见顶的今年2月21日，再现一笔大宗交易。其幕后有着怎样的故事，恐怕只有当事者清楚。
“具体到每家公司，是不是背后有炒作嫌疑，不好一概而论。但是市场历来就有借并购题材炒作套利的传统，这点没有疑问。”恒泰证券分析师封照金对记者表示，“越是在市场缺乏正常投资机会的时候，炒作往往越是盛行。”细心的投资者亦不难发现，个别上市公司刚宣布并购消息不久，其重要股东便借涨势大举减持，其中的微妙，自不待言。
变化突然 中小投资者措手不及
除部分公司的并购有炒作嫌疑外，一些并购事件的变化的突然性，也让不少中小投资者感到措手不及。
如在4月8日，宝利沥青发布《现金及发行股份购买资产并募集配套资金预案》，明确公司将以“现金及发行股份的方式购买赵海浩、刘玲合计持有的一同环保100%股权”。然而，仅仅过了18天，公司即于4月26日宣布“公司与交易对方在估值定价方面未能达成一致意见，且不能达成交易替代方案”，收购由此终止。
记者回查公告发现，为了进行并购，宝利沥青早在今年1月11日就发布过《董事会重大资产重组停牌公告》，其后又11次发布重组进展公告，但直到4月26日宣布收购终止前，关于此次收购极可能已不能落实的信息，从来未对市场公开过。
“准备了近半年，月初还确认要并购，月底就宣布不搞了，具体原因却一笔带过，这实在让人有些看不懂。”一名投资者对记者抱怨道。
类似案例还有大元股份。4月11日，大元股份称收到其重组对象浏阳河酒业《关于终止合作的通知函》，这笔金额达19.9亿元的股权并购事项由此画上句号。“公告来公告去，最后竟然是对方要求解约，有点出人意料。”一名市场人士如此评论到。细看大元股份公告可发现，为筹备此次并购重组，公司于去年10月17日起即告停牌，直到今年1月20日复牌为止，停牌超过三月。且复牌当天，公司股价大涨开盘，大跌收盘，放量长阴似乎已预示某种不祥之兆。“像大元股份的这次收购，其实是浏阳河酒业的借壳上市，”该市场人士对记者评论称，“以并购之名，欲行借壳上市之实，才是问题的核心。”
而上文提及的天瑞仪器，也是此类并购失败的代表。公司以“股票+现金”方式收购宇星科技的运作，本来就是一个精确设计过的“巧避借壳”高招。当时，证监会已明确要求，借壳上市审核中要严格执行IPO标准。“换言之，天瑞仪器既不能撞了借壳的红线，又要在事实上达到借壳的目的。最后，并购卡壳的问题可能就出在这儿。”一名证券分析师对记者评论道。
“对于并购二字背后的种种玄机，能够参透的普通投资者寥寥无几，”一位深谙并购规则的律师对记者表示，“而为了保护中小投资者，对于这种前后消息出现一百十度大逆转的并购终止，有必要考虑公司是不是尽到了信息披露的义务，是不是充分披露了并购重组中的种种变数。”