⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  相对于今年1月份安排40来家公司进行IPO而言，现在明确从6月份到年底将只有100家左右IPO，大大减轻了股票扩容的压力，也难怪有人会疾呼这是一大“利好”。但是，股市对此的反应却比较平淡，周二早间股指高开的幅度就不大，盘中最高也就上涨了13点。下午股指还一度翻绿。尽管后市有所反弹，但最后只以上涨0.15%报收。与这种疲软的行情相对应的，则是成交进一步萎缩。全天沪深两市合计的成交金额仅有1195亿元，这是近期的一个新的地量水平。

  今年以来，股市有过几次下跌，每次都和股票扩容有关。1月份时新股接踵而至，大盘不堪重负，结果跌破2000点。进入4月份，拟上市公司开始预披露，尽管有关方面再三强调预披露不等于正式发行，但股市还是“跌跌不休”。甚至新国九条的公布也没能止住这波跌势。在这种情况下，管理层宣布今年后7个月的IPO规模约为100家左右，给了市场一个明确的预期，力图打消大家对扩容无序的担忧，无论从哪个角度来说，对二级市场都构成了利好。事实上，时下投资者最担忧的，就是股市供求失衡了。现在讲清楚未来一个阶段大致的扩容数量，可以缓解人们的不安情绪，对于大盘企稳有积极作用。

  但是，股市对此似乎并没有作出相对积极的反应，从形态来看，股指走势依然疲弱，外围资金也没有因为扩容压力减少而集中入市。这是什么原因呢？其实仔细想想，问题还是没有解决资金的供应问题。现在人们更加希望看到的是扩大资金入市的消息，因为这是化解供求失衡的主要方法。新国九条对此也作了很多安排，如果在这方面出台各种实际举措，也许会比较有利于调动市场的积极性，进而提升投资者信心。而现在，只是做了股票供应上的减法，虽然也是有用的，但效果毕竟是有限的。

  问题还在于，股票的发行应该是常态化的，其节奏快与慢，规模大与小，应该让市场来调节，这也是在资本市场实现市场化的应有之义。在海外成熟市场，从来就没有听说过每年发行多少股票是有计划的。现在明确一段时间的发行数量，这是管理层多年来没有做过的事情，其维护市场稳定的初衷当然能够为大家所理解的。但这样一来，也难免给人一种人为调控的印象。如果说那些对当今股市仍然保有信心的投资者，主要是寄希望于收获市场化改革红利的话，那么对发行数量的安排，可能并不是他们最想看到的事情，相反从中会体会出市场化改革异常艰难的感觉。于是，在股票扩容受限的利好公布后，股市只有半日游行情也就一点不奇怪了。

  近几年来，有关方面不遗余力地鼓励并引导长线资金入市，各种发展资本市场的文件，也都把这个列为重点。其实，对于理性的投资者来说，都很清楚股票扩容是有必要的，只是希望能够遵循市场规律来进行。同时，更希望有关方面花大力气来解决资金扩容的问题，让股市不再因为资金短缺而捉襟见肘。当然，资金入市是一个漫长的过程，不可能立竿见影，但在这方面的努力需要坚持，特别是应该从整个市场的资金布局角度来考虑股市入市资金的安排问题。解决了这个问题，供求关系得以缓解，市场活跃度就会提高，投资者积极性也会得以恢复，股市也就能进入一个良性循环的轨道之中。