融创63亿港元收购24.313%股权，与九龙仓并列绿城第一大股东，宋卫平和寿柏年等手中的股份可能成为打破平衡也即控制权争夺的重要砝码，这是一个动态平衡的资本游戏

  ⊙记者 朱楠 ○编辑 衡道庆

  融创收购绿城一案，随着融创中国的一纸公告，诸多细节浮出水面。

  昨日晚间，融创中国公告称，公司已与绿城签订协议，以约63亿港元的代价收购绿城24.313%的股份。收购之后，融创与九龙仓并列成为绿城第一大股东。一个值得玩味的一个细节是，自明年3月1日起，孙宏斌将担任董事会主席。但事实上，“后宋卫平”时代的绿城，仍有诸多悬念待解。

  未来绿城谁说了算

  融创中国公告显示，融创此次以62.98亿港元的价格收购绿城中国股份合计5.24亿股，相当于每股目标股份12港元。由于还有股息0.43港元/股的返还，最终实际收购价格为11.46港元/股，实际收购价格约为60.14亿港元。按照绿城30日均价8.54港元计算，实际溢价率为34%。收购交割完成后，融创持有绿城约24.313%股份；九龙仓持有约24.313%；宋卫平持有约10.473%；寿柏年持有约8.086%。

  单从交易价格来看，融创中国实际支付了约60亿港元的代价，溢价率34%并不算高。一个可以对比的案例是同为港股上市的深圳科技近日发布公告称，已获朗诗集团提出全面收购，较停牌前的收盘价溢价幅度达67%。

  值得玩味的是，融创的收购完成后，新绿城的股权结构将形成了有趣的格局：融创和九龙仓并列成为绿城的第一大股东。在很多人眼中，融创孙宏斌更被视为是宋卫平钦定的“接班人”。

  从昨晚的公告即可看出：“孙宏斌与宋卫平均被委任为绿城董事会联席主席；2015年3月1日起，宋卫平将由董事会联席主席改任为董事会名誉主席，孙宏斌担任董事会主席。”业内人士认为，这一任命意味着，以后绿城就要听孙宏斌的了。

  然而在宋、孙两人的惺惺相惜中间，还夹着一个早些年曾在危难之时挺过绿城的九龙仓。早在2012年6月，绿城中国与九龙仓订立认购协议，九龙仓以5.2港元的价格认购两批绿城中国配发的4.9亿新股，以及25.5亿港元的可换股证券，按照此协议，如果在绿城签订协议后的第四年，也就是2015年仍还不出钱，那么九龙仓可以实行债转股，届时九龙仓将持有绿城中国35.1%的股份，成为绿城第一大股东。这是九龙仓方面可能掌控未来绿城的“砝码”。

  不过，不论是对孙宏斌还是九龙仓而言，若增持绿城股份达到30%上限，根据上市公司规则，将触发全面要约收购。因此，不论是九龙仓转股，还是融创孙宏斌增持，都不会触碰30%这个上限，这将使双方最终可能仍将形成旗鼓相当的局面。这也就意味着，哪一方与宋卫平、寿柏年或罗钊明等其他股东形成一致行动人，才能真正控制绿城。这是未来新绿城控制权之争的最大看点。

  几大悬念待解

  那么，宋卫平在失去绿城第一大股东的位置后，将在新绿城扮演什么角色？

  实际上，宋卫平和寿柏年虽然出售了部分绿城股份，却并未彻底放弃对绿城的控制和管理。不论是孙宏斌还是九龙仓，要获得绿城的实际控制权，必须找到盟友形成一致行动人，这使得宋卫平和寿柏年手中的股份成为打破天平两端平衡的重要砝码——他们站在谁那边，谁就能实际掌控绿城。这是一个动态平衡的资本游戏，宋卫平将成为一个高明的隐形控制人，继续对新绿城实施举足轻重的影响力。

  “后宋卫平时代”的新绿城将何去何从？有业内人士认为，迥然不同的两家公司文化能否顺利对接是一大难点。融创处于上升期，激情、朝气、拼搏、不服输是这家公司及其员工最大的特色，与当年的顺驰相似；而绿城则采取守势，对业主妥协退让、以业主为上、对品牌形象和社会责任的看重更甚于利润。完全不同的两家公司是否能够融合是一大问题。

  从融创的角度来看，完成了对绿城的收购，或许离老板孙宏斌的个人梦想更近了，但从公司角度来说，融创这几年的高负债高杠杆的突进，似乎让人看到了当年顺驰的影子。但融创规模的高速增长并没有给投资者带来同层的利益回报，相反，近两年的利润率持续下滑，已经成为不得不正视的问题。