⊙济安金信科技有限公司副总经理、

  济安金信基金评价中心主任 王群航

  基金市场创新发展的最典型体现，就在于新产品方面。一个具有典型意义的新产品问世，将会给市场未来的发展带来标志性的引导，让市场，或让某一类基金产品逐渐进入一个全新的发展阶段。前不久，富国富钱包货币市场基金的发行，及稍后作为宝类货基的新型对接定位，便为今后货币市场基金及其他类型基金的或快速或稳健发展，做出了良好的多项示范。

  促进基金产品的开发理念更加清晰

  根据我多年的研究经验、实战体会、走访调研，有一个深切的体会，那就是以国家法定的基金分类为参照，基于不同的投资范围、投资策略，以及不同的风险收益特征，不同类型的基金必然会有着不同的设计理念。

  （一）天弘增利宝的成功无法被简单复制

  货币市场基金是当前最为热门的产品，而点燃这把熊熊烈火的是天弘增利宝，该基金的成功，让原本作为鸡肋般标配的货币市场基金迅速受到了全市场的高度重视，并且迎来了从规模到细分种类的全方位立体式繁荣发展格局。

  2005年底，在前一轮跨年度大熊市的末期，全部货币市场基金曾经以1867.9亿元的资产总值，占据了全市场47.97％的规模比例，成为第一大类基金；截至今年四月末，各种细分类型货币市场基金的合计总规模已经快速发展到了17515.66亿元，市场占比为46.9％。预计，这个占比必将在五月底走上中国公募基金市场发展史上的新高。

  但是，天弘增利宝的成功，至今来看依然只是一个个体的成功，给出这个论断的依据在于两个方面：其一，截至今年第一季度末，该公司将近两年前成立的第一只货币市场基金天弘现金管家的规模仅有区区14.56亿元，而成立不足一年的天弘增利宝，规模却已经飞速膨胀到了5412.75亿元，是前者的371.75倍；其二，不仅仅天弘增利宝的成功在天弘基金公司内部没有能够被复制，在市场上的其他公司里也没有得到成功的复制，很多基金公司曾经纷纷效仿天弘基金公司与网络电商类公司合作，但成效往往都难以企及天弘增利宝的一个零头。

  天弘增利宝的成功没有在其他公司得到有效复制，重要的原因之一就是在于产品设计理念，或者更为准确地说，即货币市场基金，不，是宝类货基的设计理念。一般来说，设计基金产品，目标是为了满足投资者的理财需求，而就宝类货基这种新型的货币市场基金来说，目标是为了给投资者的小额闲置资金、甚至是原本非投资类的小额资金创造出一个保值并适度增值的“服务供给”。

  因此通俗地说，设计开发宝类货基，眼光需要聚焦在那些有着非常大量小额资金的地方，而富国富钱包就是这方面一个很好的案例。以往，银行理财产品只服务于具有一定资金实力的储户，如10万元以上起步，互联网基金之所以能够得到快速兴起，就是成功地利用了互联网平台，为广大以往被银行所忽视的小额资金提供理财服务。富国富钱包的产品服务对象定位，是对于互联网基金理财思维及服务模式的有效拓展。

  （二）富国富钱包展现出了全新的宝类货基创新思路

  富国富钱包与百度、广东联通的合作，面向新老用户提供的首款通信理财产品，为用户带来全新的通信产品消费方式和理财投资收益方式，实现基于手机号码的随时随地理财和生活服务。“沃百富”“通信+理财”的概念，无疑切入了一个巨大市场，中国手机用户超过10亿，智能手机用户超过5亿，移动互联网用户高达8.38亿元，用理财概念撬动“话费”用户，巧妙而灵活，富国富钱包所针对的客户群体，正是那些“有着非常大量小额资金的地方”，单个客户的资金量小，没有关系，只要客户的数量足够多，积累跬步就可以至千里，汇聚溪流才能够成江海。

  目前，互联网理财市场火爆，但产品深度不够，用户信任度也不高。客户了解产品的主要途径是互联网理财广告，以及口碑推荐方式，对客户的直接触及太少，已经成为互联网理财产品的发展瓶颈。而在“沃百富”模式里，广东联通覆盖全省的6万余家线下网点，成为客户体验“沃百富”的实体店，真正实现了将线下客户导入线上，借助货币基金这一投资人教育难度最低的产品，有望有效扩展互联网金融的人群。

  作为BAT三巨头之一，“沃百富”中的百度则为这一互联网金融产品的线上导流和推广，奠定了基础。2013年第四季度，百度在移动搜索领域的市场份额高达72.1%，同期百度在移动分发的份额为41.2%，稳居第一。百度通过技术与入口优势，加之与核心搜索以及移动战略产品的深度整合，进一步完善了在移动互联网的生态布局。

  富国基金作为“沃百富”模式里的产品提供方和资产管理者，无疑是一个很有特色的选择。作为国内老牌基金公司，富国在固定收益领域富有特色，从第一只封闭式债券基金到第一只分级债券基金，过去几年的债券牛市中，这一公司为行业树立了很多标杆，旗下第一只封闭式债基富国天丰三年封闭期内近30%的收益记录，令很多投资人记忆深刻。凭借规范、稳健的投资风格，富国还担任国内社保基金及韩国国民年金的投资管理人。

  作为固定收益领域一脉相承的货币型基金，再加以广东联通优质的线下客户资金流入，相信“沃百富”的收益是值得期待的。更具想象空间的是，“沃百富”的合作模式对于通讯行业具有试点作用，一旦获得充分经验和改进完善后，即可复制到全国，这个梦想如果能够实现，相关基金的规模、相关投资者的受益，都将会很有可能是超预期的。而这一切，就是富国富钱包作为宝类货基里的一个新品种给市场在产品设计理念方面所带来的重要启示。

  促进基金新产品营销理念的转型与升级

  富国富钱包货币市场基金给市场带来的第二个启示就在于的发行方面，回顾该基金的发行，有两个值得特别关注的地方：第一，原定发行期为一周，实际只用了一天；第二，该基金的成立规模为2.096亿元，富国基金公司自己的认购金额为2亿元，占比为95.41％，公司员工的认购总金额为0.0608亿元，占比为2.901％，其他投资者的认购金额仅为0.0354亿元，占比仅为1.69％。由此而来，该基金的发行创下了五个最：迄今为止公司认购金额最高；迄今为止公司认购比例最高；公司加员工合计认购金额最高；公司加员工合计认购比例最高；外部投资者比例最低。

  之所以做出这么多的归纳总结，是因为富国富钱包的发行对于公募基金市场的发行方式和营销理念将产生深远的影响。

  （一）让“到点成立”的观念更加深入人心

  什么是“到点成立”这个新概念呢？《基金法》规定：新基金成立的最低标准是2亿份、200人（场内基金是1000人）。当一只新基金在发行期间任何一个工作日截止时的累计规模达到上述条件之后，就应该立即停止发行，并立即开始办理相关的后续手续。

  实行“到点成立”有六个十分显著的优点：（1）让发行的作用回归本位，即是发行为了成立一只基金，而不应该是通过发行来做大规模。（2）满足备案制实行之后的快速发行要求，提高发行速度。（3）有效化解银行方面的档期障碍，让更多的新基金能够顺利发行。（4）成立规模通常不大，便于新基金的快速起步运作。（5）便于新基金在运作初期快速获取收益。（6）便于持续营销的宣传，这是基于前两条内容有良好结果基础之上的。

  实行“到点成立”的好处还是全方位的，它具体表现为：（1）从中介机构来看，它可以有效增加中间渠道的代销业务收入，因为申购费率高于认购费率。（2）从市场的可持续发展机制来看，它能够有效促进投资者树立正确的投基理念，因为现在依然有不少投资者只知道在发行时认购1元钱面值的基金，他们既不懂得申购，更不懂得申购具有良好过往业绩表现的一些老基金。（3）从投资者的待遇来看，它可以大幅度提高资金使用效率，公平地对待所有的持有人。因为按照以往的惯例，如果新基金发行的周期较长，在发行初期认购的资金就有可能沉淀至少一个月。

  （二）让发行效率有一个实质性的提高

  富国基金公司自购富国富钱包2亿元，即以自有资金足额认购，让该基金的规模一步到位，达到了成立的基本要求，同时，员工再认购一些，满足了户数的要求，该基金于是能够立即成立。富国基金公司及员工如此大手笔的认购行为，只有半数左右的公司有这样的潜力和实力能够做到。这样大手笔的认购，最好地诠释和发扬了“到点成立”的精髓，让新基金的发行效率得到了实质性的提高，具有很多方面的积极意义。

  （1）足额认购，直接让新基金快速达到成立的条件，让基金即刻成立，便迅速开始运作，然后，以运作之后的良好业绩表现来吸引持续营销资金的申购，自购的资金则适时连本带利地退出，于公司的发展、于自己的保值增值，都不耽误。这个循环能够如果做好，便可以源源不断地满足相关基金公司成立新产品的愿望，并在此基础上让发行新基金的基本作用回归本位，让投研部门充分发挥出应有的作用。

  （2）基金公司如此大规模地足额认购，可以给市场一个良好的示范效应，并由此展示公司对于自己产品的坚定信心，尤其是在相关基金的起步运作阶段。一只新产品，如果连基金公司自己及其员工的都不敢认购，那么将如何能够激发起投资者的信心呢？

  （3）退出之后的资金可以再认购另一只新基金。如此循环往返，能够最大限度地提高自有资金的使用效率，并在此基础上减少对于银行等外部渠道的依赖。如果这种方式能够顺利运作起来，将极有可能改变当前银行等主要渠道的过度强势局面，甚至有可能让基金公司重新回归到甲方的位置。

  （4）最大限度地节省发行成本，因为这样一来，新基金的常规发行费用几乎可以为零了。

  （5）互联网基金热正在不断燎原，在渠道数量快速增加，且信息传递如此快速且无障碍的今天，良好的业绩是最好的持续营销法宝，并由此降低对于银行等销售渠道的过度依赖。只要业绩好，不愁没有申购资金。

  （6）用基金公司自有资金来实现“到点成立”，最大的考验在于研究投资团队，如果做不出良好的业绩，套住了自己公司的资金，压力将异常山大。可这又是基金公司的核心业务，如果做不好业绩，凭什么还要发行新基金呢？

  （7）也许有人会建议使用发起式这种方法来快速成立新基金，因为所涉及的资金最多只需要0.5亿元即可。的确如此，但三年之后2亿元这道坎将会是非常现实的。仔细权衡，个人认为，还是先认购2亿元为好，因为这样做能够有退路，即万一业绩不好，规模有缩小的空间；而先做发起式，未来的2亿元成立门槛太硬。