借力资本市场 打造国内印刷线路板行业龙头

  ——广东依顿电子科技股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会精彩回放

  出席嘉宾

  依顿电子董事长 李永强 先生

  依顿电子财务总监 金 鏖 先生

  依顿电子董事会秘书 林 海 先生

  招商证券保荐代表人 杨柏龄 女士

  经营篇

  问：请问公司的主营业务是什么？

  林海：您好！公司的主要产品为高精度、高密度双层及多层印刷线路板，广泛应用在计算机及相关设备、电子消费品、通讯产品、汽车电子等下游行业产品上。

  问：请介绍一下公司的生产模式。

  李永强：谢谢您的关注。公司基本实行以销定产的生产模式，在与客户签订订单后，公司根据订单的内容安排生产。该生产模式有助于公司控制成本和提高资金运用效率。此外，为充分利用公司产能，公司根据以往的产品销售历史并结合客户具体需求，进行少量的备货。

  问：请介绍一下公司的采购模式？

  李永强：谢谢您的关注。针对不同特点的原材料，公司采取不同的方式进行采购：

  1、按照预计产量采购：对于通用原材料，如铜球、化学物料和一般辅料等，公司按照预计产量采购。

  2、按照实际订单采购：对于覆铜板、铜箔、树脂布等材料，公司根据实际订单采购。公司亦根据历史数据对客户订单的数量进行预测，并据此准备适量的安全库存。谢谢。

  问：请介绍一下公司的管理优势。

  李永强：谢谢您的关注。印刷线路板制造商的管理水平直接关系到其盈利水平和市场竞争力。公司通过自身积累和引进吸收，制定严格而有效的生产经营控制制度，不断提升管理水平。

  1、生产经营过程标准化：经过多年的积累、并不断引入同行业的先进生产经验，本公司已形成了一系列作业流程及操作规范，基本实现了生产经营的标准化和规范化。

  2、生产安排最优化：在生产经营过程标准化的基础上，公司已探索并总结出在人力配备、设备采购及生产线设计等方面的最优配比方案。

  3、成本控制合理化：公司通过严格的过程控制及数据管理，密切监控生产流程中的各项成本变化，根据订单情况、原材料价格等因素不断调整生产经营最优配比方案，并可及时为业务部门提供合理的销售定价依据。

  4、生产设置内部协同化：随着生产规模的不断扩大，公司的生产流程不断细分，内部设置日趋完善。

  5、原材料采购准确化、统一化：根据标准化的作业流程及操作规范，公司研发、生产、市场及财务等各部门互相沟通、协作，定期核定采购的种类、数量等要求，以便采购部门快速、准确地进行原材料采购。

  6、质量控制严格化：自成立以来，公司一直以优质而稳定的产品质量作为利润增长、规模扩张的前提条件及重要保障。

  7、生产经营灵活化：公司具备生产多种规格印刷线路板的能力，目前平均每月生产的新型号产品约1,500种，可满足客户对于订单品种的不同需求。

  问：请介绍一下公司的行业竞争地位。

  李永强：谢谢您的关注。根据中国印制电路行业协会的统计，在专门生产印刷线路板的会员企业中，2012年，公司的行业排名如下：整体销售收入排名第十位，其中多层板产量排名第一，多层板的销售收入排名第二位。

  根据N.T.Information发布的统计数据，2012年全球PCB制造产值超过1亿美元的企业共106家，以当年产值而言，本公司在全球PCB厂商中排名第33位。

  问：请分析下公司盈利能力情况。

  金鏖：我国近年来一直保持国民经济的高速增长，居民收入不断提高，带动了电子信息产品的消费量逐年提升，印刷线路板行业作为整个电子信息业的基础产品之一，整体市场容量亦不断扩大。

  报告期内，公司的各项盈利能力指标均实现快速增长。2011年公司营业收入稳步增长的同时净利润同步增长。2012年公司营业收入保持稳定，主要原材料成本小幅下降，销售价格有所提升，导致公司毛利率及净利润较同期小幅上涨。2013年,受到PCB产业增速下滑及公司销售策略调整的影响，公司营业收入较上期有所下滑；在原材料价格持续下降及销售产品单价提升的情况下，公司毛利率略有增长；本期公司净利润在人民币持续升值、所得税税率变动的影响下，净利润水平较上年略为下降。

  问：请您介绍一下公司的客户优势。

  金鏖：国内印刷线路板行业的集中度较低，市场竞争较为激烈，有效地开发和维护客户资源是印刷线路板生产企业在竞争中胜出的关键因素之一。印刷线路板是电子产品的基础配件，其质量好坏直接关系到电子产品的功能和寿命。因此，印刷线路板的下游客户、尤其是优质的大型客户，对印刷线路板品质的要求较高。优质的印刷线路板客户一般倾向与大型印刷线路板生产企业合作，其对印刷线路板供应商的考察周期在1-2年左右，一旦形成长期稳定的合作关系，不会轻易变更供应商，形成较高的客户认可壁垒。

  问：请介绍下公司的销售模式。

  林海：您好！销售方面，公司直接与客户接触，与客户就产品的品种、质量、价格和售后服务等方面进行洽谈，并签订订单。公司部分销售行为通过与外部销售顾问介绍的客户交易进行，主要流程如下：销售顾问向公司介绍客户，公司直接与客户洽谈并签订订单，公司在收到销售货款后支付佣金给销售顾问。

  问：请介绍一下公司产品质量控制情况。

  林海：您好，公司一直信奉“质量是企业的生命”的理念，致力于建立严格的质量管理体系。2001 年3 月，公司取得ISO9002 质量体系认证证书；2001 年12 月，公司取得QS9000 质量体系认证证书；2004 年10 月，公司取得ISO/TS16949 质量管理体系认证。公司产品均通过美国UL 认证，性能达到IPC 标准。

  公司产品的质量稳定可靠，成品率在95%以上，产品获得了多家大客户的认可，并形成了稳定的长期合作关系。

  问：请介绍公司技术创新机制。

  林海：您好！公司非常注重新产品的开发和技术创新机制的建设，建立了较为高效的创新机制，采取多种措施激励员工的创新热情。

  1、人才培养与激励机制：印刷线路板行业是资本、技术密集型行业，生产商需进行较为全面的人才储备；为适应电子信息产业的快速发展，公司采取“送出去，请进来”的办法加大对现有研发技术人员和技术工人的培养。

  2、技术储备及研发：公司根据业务发展目标，紧密地结合市场发展方向，进行研发课题选择、研发项目人员组织、项目管理、研发成果评价等。

  发展篇

  问：请介绍一下公司未来三年的发展规划。

  金鏖：公司的发展战略目标为：力争用3-5年的时间成为印刷线路板行业的国内龙头企业和世界一流企业。

  具体目标为：立足印刷线路板行业，充分利用公司已经积累的各种优势，在“质量至上、成本领先、技术领先”的战略指引下，从品质、交期、价格、技术能力、服务等方面满足客户需求。在巩固及扩大多层板的市场占有率的同时，扩张HDI板等高端产品的市场。同时充分利用资本市场的融资功能，加快新产品的开发进度，扩大现有产品的生产能力，为国内外的客户提供各种类型的高质量印刷线路板产品，实现公司的跨越式发展。

  问：请分析一下公司未来资本性支出计划。

  金鏖：公司未来将投资建设“年产110万平方米多层印刷线路板项目”、“年产45万平方米HDI印刷线路板项目”等两个项目，上述两个项目均涉及生产设备的投资和生产厂房的改造。目前上述两个项目均已开工建设。作为本次募集资金投资项目，上述两个项目的具体投资计划详见本招股说明书“第十三节 募集资金运用”的相关内容。

  问：你怎么看待依顿电子未来发展的前景？其未来三年业绩是否有保障？

  杨柏龄：谢谢您的关注。依顿电子是国内优质的印刷线路板生产企业之一，保有众多优质客户。依顿电子具备较为突出的管理优势、技术优势、客户优势、人才优势及区位优势。通过首次公开发行，公司将利用募集资金开展多层板及HDI板两大募投项目，有望在未来进一步提升公司的生产规模及行业地位。

  行业篇

  问：请简述一下公司所处的行业。

  李永强：谢谢您的关注。印刷线路板于1936年问世，1948年开始应用于商业。自20世纪50年代中期起，印刷线路板开始被广泛采用在各种电子产品上，下游行业覆盖面逐渐扩大，应用领域几乎涉及所有的电子产品，主要包括通信及相关设备、计算机及相关设备、电子消费品、汽车电子等行业。

  问：请简要介绍一下行业规模。

  李永强：谢谢您的关注。近二十年来，通过引进国外先进技术和设备，我国PCB产业的发展非常迅速。2002年，我国大陆PCB产值超过台湾，成为全球第三大PCB产出国；2003年，我国PCB产值和进出口额均超过60亿美元，成为全球第二大PCB产出国；2006年，我国首次超过日本、一跃而成全球第一大PCB制造基地，并在其后连续五年成为全球最大的PCB生产地。2010年中国PCB产值迅速增长至185亿美元，全球占比上升至35.3%。2011年全球PCB总产值达554.09亿美元，中国PCB产值增长保持稳定，全球占比上升至39.8%。2012年全球PCB产业受到全球经济疲软的影响，增幅有所下滑，中国PCB产值仍占据全球较高的市场份额。

  问：请介绍一下印刷线路板行业环保壁垒。

  李永强：谢谢您的关注。全球各国对于电子产品生产及报废方面的环境保护均日趋重视。继欧盟颁布《关于在电子电气设备中限制使用某些有害物质指令》（RoHS）、《报废电子电气设备指令》（WEEE）、《化学品注册、评估、许可和限制》（REACH）指令后，我国政府也发布了《电子信息产品污染防治管理办法》（中国RoHS），并宣布将秉持科学发展观，以“节能、减排、降耗、增效”作为发展的首要目标，用3年时间查清中国污染源的基本状况。对印刷线路板生产商来说，用水量、水回用比例等环保要求的提高，将会提高企业的运营成本，对企业的资金实力和技术能力均构成新的考验。

  问：请介绍一下行业的竞争格局。

  李永强：谢谢您的关注。印刷线路板下游产品种类繁多，印刷线路板行业主要根据下游行业产品的个性化需求进行设计及生产。由于下游目标市场可细分，不同的印刷线路板企业可针对不同的目标市场进行专业化生产，投资规模及经营运作均较为灵活，行业的市场集中度较低。

  问：印刷线路板的上下游之间什么关系？

  李永强：谢谢您的关注。印刷线路板的产业链比较长，玻纤纱、环氧树脂、玻纤布、铜箔、树脂片、覆铜板、印刷线路板、电子设备整机装配是一条产业链上紧密相连的上下游产品：

  上游行业：印刷线路板的主要上游行业为覆铜板、铜箔、玻纤布、油墨以及化学物料等行业。

  下游行业：印刷线路板的下游行业主要包括通讯产品、计算机及相关设备、电子消费品、汽车电子等行业。

  融资篇

  问：请介绍募投项目情况。

  金鏖：扣除发行费用后的募集资金，将全部用于以下项目：1.年产110万平方米多层板项目，总投资额为6.5亿元；2.年产45万平方米HDI印刷线路板项目，总投资额为6.58亿元。

  募集资金投入的轻重缓急将根据上述项目的顺序进行。如本次发行实际募集资金净额不能满足项目投资的需要，本公司将通过向银行申请贷款等方式自筹资金解决。

  问：请介绍一下分红回报的规划方案。

  金鏖：现金分红比例安排，在满足公司正常生产经营的资金需求情况下，如无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的20%。公司董事会应当综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素，区分下列情形，并按照公司章程规定的程序，提出差异化的现金分红政策：公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%；公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%。公司发展阶段不易区分但有重大资金支出安排的，按照前项规定处理。

  公司当年盈利，董事会未提出现金利润分配预案的，应当在董事会决议公告和定期报告中详细说明未分红的原因以及未用于分红的资金留存公司的用途，独立董事应当对此发表独立意见；公司还应在定期报告中披露现金分红政策的执行情况。

  重大投资计划或重大现金支出事项为，公司在一年内购买、出售重大资产以及投资项目（包括但不限于股权投资、项目投资、风险投资、收购兼并）在公司最近一期经审计总资产30%以上的事项，且上述事项需经公司董事会批准并提交股东大会审议通过。

  问：本次募集资金运用对净资产收益率有什么影响。

  金鏖：募集资金到位后，由于净资产迅速扩张，而募集资金投资项目由于存在建设期和稳定期，因此发行当年本公司的净资产收益率将被摊薄。

  本次募集资金投向均经过严格科学的论证，并获得公司董事会及股东大会批准，符合本公司发展规划。从中长期来看，募集资金投资项目均具有良好的盈利前景。

  问：本次依顿发行价格为15.31元/股，市盈率达23.20倍，是否高于行业市盈率？

  杨柏龄：谢谢您的关注。具体发行价格、市盈率及与同行业企业的市盈率比较情况请参见本公司发行公告。本公司发行市盈率不高于行业市盈率。

  文字整理 倪丹

  主办 上海证券报·中国证券网(www.cnstock.com)

  广东依顿电子科技股份有限公司

  董事长李永强先生致辞

  尊敬的各位投资者朋友、各位网友：

  大家好！

  非常感谢大家来参与依顿电子首次发行A股的网上路演活动，也感谢大家对依顿电子的关注，我谨代表广东依顿电子科技股份有限公司管理层和全体员工，向参加本次活动的各位投资者朋友表示热烈的欢迎，希望通过今天的交流，能使大家对依顿电子有一个更深入的了解！

  广东依顿电子科技股份有限公司创办于2000年，一直专注于高精度、高密度印刷线路板的制造和销售，是国内印刷线路板行业的领先者之一。公司的生产基地位于中国广东省中山市，产品广泛应用于通讯产品、计算机及相关设备、电子消费品、工业控制、汽车电子等产品上。经过多年的积累，公司客户群分布广泛，覆盖全球，优质客户众多，并均为各自行业的领先者。未来公司将立足印刷线路板行业，在“质量至上、成本领先、技术领先”的战略指引下，在巩固及扩大多层板市场占有率的同时，扩大HDI板等高端产品的市场。加快新产品的开发进度，拓展现有产品的生产能力，为国内外客户提供各种类型的高质量印刷线路板产品，加强与全球大型电子产品及设备制造企业的业务合作关系，力争成为印刷线路板行业的国内龙头企业和世界一流企业。

  希望通过本次彼此间坦诚的交流，开启依顿电子与各位投资者朋友紧密沟通的大门，期待与各位携手共创依顿电子美好的新未来！谢谢大家！

  招商证券股份有限公司

  保荐代表人杨柏龄女士致辞

  尊敬的各位投资者，各位关心和支持依顿电子的朋友们：

  大家好！

  作为广东依顿电子科技股份有限公司首次公开发行A股的保荐机构和主承销商，很高兴能借助今天的平台与大家坦诚交流，共同探讨企业的现在与未来。我代表招商证券向所有参加今天网上路演的嘉宾和投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢！

  广东依顿电子科技股份有限公司是国内领先的印刷线路板生产企业。公司致力于提供优质高端的印刷线路板产品，并为客户提供一站式的服务。此外，通过本次首发募投项目的实施，将进一步提升公司在印刷线路板行业的领先地位。通过与依顿电子的合作，我们见证了公司的发展及良好业绩，对依顿电子未来的战略目标规划和实施路径，我们充满信心。我们相信，依顿电子以其强大的经营实力和持续创新的经营理念，在行业发展的大背景下，将取得更加优秀的业绩！

  作为本次发行的保荐机构和主承销商，我们对依顿电子进行了全面深入的尽职调查和发行准备。我们诚挚地希望通过我们的努力，让广大投资者共同分享依顿电子发展的成果。

  最后，预祝本次网上路演圆满成功！谢谢大家！

  广东依顿电子科技股份有限公司

  董事会秘书林海先生致结束辞

  尊敬的各位嘉宾，各位投资者和各位网友：

  大家好！

  由于时间关系，今天的网上路演即将结束。再次感谢各位的积极参与和对广东依顿电子科技股份有限公司的关注，也感谢上证路演中心和上海证券报·中国证券网为我们提供了与大家沟通交流的平台。同时再次感谢保荐机构招商证券及其他所有为公司发行上市所作出努力的中介机构！

  今天的网上路演活动对于我们而言，是一种新的沟通尝试。在刚才的时间里，我们和大家一起分享了依顿电子多年的发展成果，也展望了未来美好的发展前景。同时，投资者朋友们也与我们共同探讨了依顿电子的战略规划、经营管理等方面的问题，为我们提出了很多非常有价值和借鉴意义的建议，让我们深深感受到大家对依顿电子的关心与厚爱。我们一定会审慎考虑大家提出的问题和建议，并在进一步理解朋友们的真知灼见的基础上，提高企业的经营管理水平和盈利能力，回报广大投资者、回报社会。

  虽然此次网上交流的时间十分有限，但我们与广大投资者的沟通渠道是永远畅通的，希望大家继续给予依顿电子以信赖和支持！同时，也欢迎大家到公司来考察、指导。

  最后，祝各位投资者朋友们身体健康，万事如意！谢谢大家！