⊙方正证券

  2014年，在全国经济放缓的大环境下，东北经济下滑突出。统计局数据显示，黑龙江一季度GDP以2.9%的增速全国垫底，辽宁和吉林一季度经济增速也仅位列倒数第5和第12位。2014年1-6月，东北三省GDP增速全国倒数，辽宁2014年上半年固定资产投资增速回落至13.1%，降至2008年以来较低点，民营企业停产率、半停产率同比上升1.83个百分点。

  计划经济体制下的东北经济，经过几十年的发展后，在管理机制、产品结构等方面逐渐脱离市场方向。特别是在中国经济进入转型升级阶段后，传统重化工产业体系市场发展空间日益收缩。如辽宁装备制造业、冶金、石化、农产品等支柱产业均面临发展瓶颈，由于竞争力下降，产品附加值下降，装备制造业利润率下降，从而失去投资动能。

  为扭转局面，十六大报告中提出支持东北地区等老工业基地加快调整和改造，支持资源开采型城市发展接续产业。2003年10月，党中央、国务院发布《关于实施东北地区等老工业基地振兴战略的若干意见》，要求支持东北地区等老工业基地加快调整改造；2009、2012年分别通过或发布《关于进一步实施东北地区等老工业基地振兴战略的若干意见》和《东北振兴“十二五”规划》。

  政策意见强调市场化资源配置

  国务院日前印发《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》强调，以简政放权为突破口，促进各类市场主体竞相迸发发展活力。一方面，拟进一步简政放权，依法将用地预审等相关前置审批事项下放地方；将列入石化产业规划布局方案的大连长兴岛石化产业基地等相关项目核准，及用地预审等前置审批委托省级政府负责。鼓励辽宁省开展投资领域简政放权改革试点，减少前置审批事项；在东北地区重点装备制造企业中试点境外并购外汇管理。另一方面，促进非公有制经济大发展。如，在东北开展民营经济发展改革试点，壮大民营企业集团；放宽民间资本进入的行业和领域，在基础设施、基础产业等领域推出一批鼓励社会资本参与的地方重大项目；鼓励民间资本、外资以及各类新型社会资本，以出资入股等方式参与国有企业改制重组等。

  我们认为，《意见》进一步表明，加快推进市场作为资源配置的基础，符合新一届政府的政策导向。2013年7月，习近平在武汉召开部分省市负责人座谈会时强调，要把更好发挥市场在资源配置中的基础性作用，作为下一步深化改革的重要取向，加快形成统一开放、竞争有序的市场体系，着力清除市场壁垒，提高资源配置效率。

  东北振兴路径是进一步深化国企改革

  十八届三中全会以来，国企改革成为新一届政府推动经济结构转型、经济体制改革的重要突破口。本次意见再次把国企改革作为东北振兴的突破方向，通过国企改革，提高企业自我创新和自主发展能力，或是有效解决东北老工业基地当前问题的良策。

  《意见》强调，要进一步深化东北国企和国有资产管理体制改革，支持东北在国企改革方面先行先试，大力发展混合所有制经济，切实增强国有经济发展活力。这一方面要求分类推进国企改革，推进混合所有制改革，解决计划经济体制下的企业产权弊端，并以出让部分企业股权的收益弥补改革的成本；另一方面是要充分利用资本市场，推进国有资产资本化、证券化，激发经营者活力，让企业管理层、技术骨干、员工出资参与企业改制。

  创新是东北振兴的核心方向

  东北老工业基地面临的问题核心是产业结构老化，在经济结构转型时期，传统重化工产业所面临的市场需求萎缩，传统产业布局拖累创新能力发挥，产品创新能力不足。《意见》要求东北振兴紧紧依靠创新驱动发展，要总结经验、完善政策，深化科技体制改革，健全区域创新体系，推动经济转型升级。

  在资产保障方面，要开展产学研用协同创新改革试验，打破制约科技与经济结合的体制机制障碍，围绕重大技术装备和高端智能装备、新材料、生物等东北优势和潜力产业链，整合创新资源组建若干产业技术创新战略联盟；完善区域创新政策，将中关村国家自主创新示范区有关试点政策向东北地区推广；加强创新基础条件建设，在吉林、黑龙江等地建设重点实验装置和科技基础设施，支持东北建设国家工程研究中心、国家工程(重点)实验室等研发平台。

  在传统产业和新兴产业协调发展方面，一方面要做强传统优势产业，支持重大技术装备拓展市场，国家重点工程优先采用国产装备，扶持核电、火电、轨道交通、石化冶金、高档机床等优势装备走出去。加强产业链配套发展，鼓励优势企业东北发展，鼓励农产品加工企业在东北布局生产基地；在新兴产业方面，加快培育新兴产业，国家优先安排支持东北战略性新兴产业发展，扶持东北做大智能机器人、燃气轮机、高端海洋工程、集成电路、高性能纤维及复合材料、石墨新材料、光电子、卫星及应用、生物医药等产业。此外，推进工业化与信息化融合发展和大力发展现代服务业，加快东北生产性服务业发展，并重点给以财税支持。

  稳固农业优势 加强基础建设投资

  东北自然禀赋得天独厚，是重要的粮食、林木及药材产地。根据国家统计局2013年粮食产量的公告，黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古粮食总产达2904.74亿斤，占全国粮食总产的20%以上。因此，东北农业发展对稳定全国粮食价格，保障民生方面具有特别意义。

  《意见》强调，要增强农业可持续发展能力，夯实农业发展基础，转变农业发展方式，积极探索现代农业发展之路。《意见》要求巩固提升商品粮生产核心区地位，开展高标准基本农田建设，到2015年建成3800万亩集中连片高效节水灌溉工程；创新现代农业发展体制，推进黑龙江“两大平原”现代农业综合配套改革试验，引导农村金融机构开展金融创新；加强粮食仓储和物流设施建设，全国新建1000亿斤仓容重点向东北地区倾斜；大力发展水利设施。重点推进黑龙江、松花江、嫩江等干流、支流综合整治。

  在东北基础建设方面，一方面要加快综合交通网络建设，重点推进铁路、公路、机场和城市轨道交通建设；另一方面，要构建多元清洁能源体系，加快电力外送通道建设，优化东北能源结构，开工建设辽宁红沿河核电二期项目和启动辽宁徐大堡核电项目。

  重点关注东北装备制造业、新材料

  东北振兴作为新一届政府加快东北发展，解决区域经济发展均衡，并作为当前微刺激政策的重要补充。主要看好东北装备制造业创新发展、国企改革、新材料工业发展及农业等方面投资机会：

  1、装备制造业振兴。看好重大装备制造业，智能制造和军工产业等，如奥普光电、机器人、哈空调、九洲电气、中国一重、博实股份、利源精制、沈阳机床、东北电气、大冷股份、大连重工、蓝英装备、智云股份、聚龙股份、佳电股份等。

  2、国企改革方面。东北作为新中国工业的摇篮，国企众多，发展基础较好，未来在政策和制度配合下，改善空间大。如哈飞股份、哈药股份、富奥股份、一汽富维、启明信息、长春一东、一汽轿车、出版传媒、吉视传媒等。

  3、新材料新技术方面。东北科研基础好，具有一定的新材料研发和产业化基础，看好烯碳新材、大连电瓷、抚顺特钢、东软集团、新华龙和深圳惠程。

  4、农业方面。东北是我国的粮仓和重要林木产品、中药材基地，看好万向德农、北大荒、东方集团、獐子岛、壹桥苗业、紫鑫药业、益盛药业等。

  5、社会发展方面。东北振兴有利于相关消费产业和基础产业发展，看好华电能源、龙建股份、长春高新、吉林敖东、欧亚集团、营口港、大商股份、铁龙物流等。