影视公司的资本市场之旅，让A股市场平添了一大乐趣——盘点明星们的身价比富。不过，随着完美影视掀开借壳面纱，人们发现，一些大腕们已经不再“招摇过市”，而是选择“退居幕后”。与此对应的是，持股平台开始以各种面目亮相

  ⊙记者 李小兵 ○编辑 阮奇

  翻开金磊股份发布的《重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书》可以看到，截至该报告书签署日，完美影视的股权情况一览显示，持有完美影视18.98%股份的第二大股东天津广济企业管理咨询合伙企业（有限合伙），其身份性质为“导演持股平台”；持有完美影视10.84%股份的第三大股东天津嘉冠企业管理咨询合伙企业（有限合伙），其身份性质为“管理层持股平台”。而进一步查阅披露的信息显示，天津广济企业的最终有限合伙人有6位，即赵宝刚、吴玉江、郭靖宇、何静、王彤、滕华弢，其中，赵宝刚、郭靖宇、滕华弢是导演；王彤是导演了《媳妇的美好时代》等作品的导演刘江之妻；何静和吴玉江则是以组建了江何工作室加入完美影视的制片人。

  由此，赵宝刚等大腕导演们的“出场亮相”，是在上市资产披露到第三层股东时，才豁然呈现。不仅如此，从可以查阅到的股东关系中，没有发现演员的身影，曾经出现过的文章，似乎也是以《小爸爸》的导演身份露面。这与之前华谊兄弟之冯小刚、李冰冰、黄晓明等一众大导演、当红明星；海润影视孙俪；幸福蓝海吴秀波等等的大名直接出现在上市资产股东榜上，并因而激发出市场狂热的明星效应，形成了鲜明的反差。

  无独有偶。其实，之前也曾出现过类似的案例。记者在此前新丽传媒披露的文件中，就曾看到海清（黄怡）、李光洁等知名艺人，通过以公司管理人员及骨干为主的股权激励持股机构喜诗投资，间接持股新丽传媒。只不过在新丽传媒案中，知名艺人的参股，既有海清这种平台形式，也有像胡军、宋佳等直接持股形式。

  那么，不同的持股方式，又意味着什么呢？

  在影视业内人士看来，完美影视是属于投资型的影视公司，其特点是每年的戏量很大。由此，很容易理解的一点是，“从数量上看，导演比演员要少得多，好的导演就更少。因此，对于每年出产很大戏量的完美影视来说，选择与好的导演形成更紧密的合作关系，显得尤为重要。”然后，完美影视可以通过导演来控制艺人。

  但这并没能解释采用平台持股形式的奥秘。

  不过，结合影视业内人士的行业解读，资本市场的并购人士从股权设计的角度分析了其中的要义。

  首先，“相比于个人直接持股，有限合伙人持股时，最大的区别在于交易权的差别。”并购人士分析说，个人持股的抛售权在于持股人自己，而有限合伙人在交易时，要征得其他合伙人的同意，这就意味着上市公司可以适当地控制一下相关个人减持的节奏。显然，这样也有利于相对更为固定双方的合作关系。

  其次，以有限合伙人形式持股，可以应用杠杆效应对收益进行放大。“在市场中，以个人的名义做杠杆是不可想象的，但有限合伙公司就可以。”因此，并购界人士认为，虽然有限合伙人的形式在一定程度上对持有人的股份减持形成了限制，但由于理论上具有杠杆放大收益的可能，因此，相比之下吸引力更大些。

  第三，依然不影响明星扎堆效应的发挥。显然，不管“隐身”到第几层，只要当事人愿意，大腕们的“低调抢镜”风头一点都不会减弱。

  如此，完美影视的“股东秀”依然完美。