■记者观察

  ⊙记者 李小兵 ○编辑 邱江

  今天是中国天楹重组配套融资新增股份5217.3912万股上市的日子。不过，细读公司披露的《募集配套资金非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书摘要》后，市场人士表示颇有几分“看不懂”。

  根据中国天楹披露的 《摘要》，公司本次非公开发行股票募集资金总额为59999.9988万元，以上限完成了当初计划的拟募集配套资金总额不超过6亿元的目标。

  从表面上看，中国天楹此次配套融资似乎颇为“抢手”，这是因为它少见的“高定增价”。根据披露，中国天楹此次配套融资的发行价格为11.5元/股，相当底价10.06元/股的114.31%；相当于本次发行定价基准日前20个交易日均价11.17元/股的102.95%。不仅如此，11.5元/股的定增价，也是本次定增报价日（8月27日）收盘价11.04元的104.17%，且当天盘中最高价也只有11.13元。

  有市场人士分析，这或许是与中国天楹处于环保产业有关。资料显示，由中科健重组而来的中国天楹，主营业务是以BOO、BOT方式投资、建设和运营城市生活垃圾焚烧发电项目，研发、生产、销售垃圾焚烧发电及环保成套设备。而且，公司本次募集资金也明确了计划用于在建的垃圾焚烧发电项目建设。按照公司的说法，投资方向围绕公司主业进行，并对公司现有业务进行发展和延伸，有利于提高重组项目整合绩效。因此，有人认为中国天楹目前的股价可能被低估。

  但是， 《摘要》中透露的一些细节，显然与“低估”的观点有矛盾。 据《摘要》披露，中国天楹此次定增的认购情况大体是这样的情形：发行人与国金证券于2014年8月22日董事会决议公告后向提交认购意向书的40名投资者、2014年8月15日收盘后登记在册的前20名股东（除控股股东、实际控制人严圣军及其关联人南通乾创、南通坤德），以及其他符合证监会要求的询价对象（其中包括22家证券投资基金管理公司、11家证券公司、8家保险机构投资者）共100名投资者发出《认购邀请书》及《申购报价单》。截至2014年8月27日17:00，共接收到5名投资者的申购报价。

  “只有5名投资者申购报价，这本身就说明认购清淡。”一位熟悉定增市场的私募人士认为，从产业来看，垃圾焚烧发电项目应该属于“远景比较好”的行业，但众多机构却选择放弃参与申购，“可能就是出于对定增价格的担忧。”

  但是，正是在这样的背景下出现了高价认购，这让投行大呼“有点不符合常理”。从中国天楹披露的情况看，参与申报者为民生加银基金、中信建投基金、建信基金、泰达宏利基金、财通基金。“这几个机构中，财通基金和民生加银基金属于定增通道业务做得比较大的机构。”有私募认为，近来在众多上市公司定增中都有表现的财通基金，此案中却出手谨慎，应该能够体现市场态度。

  这种态度集中在“报价”上表达了出来。中国天楹披露，在报价中，中信建投基金的最高报价是11.05元/股，泰达宏利基金的是11.04元/股，财通基金的是11.01元/股，但民生加银基金和建信基金却双双报出了11.5元/股的最高价，最终，遵照价格优先原则，确定本次发行的发行价格为11.5元/股，民生加银基金和建信基金获配。

  通过更为详细的披露发现，这一次又是“马甲”的贡献。中国天楹的公告显示，真正认购的是民生加银基金和建信基金名下的资管产品——民生加银民生资管鑫牛定向增发33号资产管理计划、建信—民生加银资管中国天楹1号资产管理计划。

  “这让形势变得有些复杂了。”有私募表示，中国天楹股东中PE扎堆，之前选择弃IPO而并购，就不排除是这些善舞资本长袖的PE们在推波助澜。因此，这其中的博弈似乎并不简单。

  当然，也有可能是这样一场“豪赌”：这些“马甲”正是猜中了PE大佬们的意图，“是冲着PE去的，而不是冲着项目去的呢？”胜负如何，一年后见分晓。