■一周互动精华

  金博士导师团成员

  马 刚

  齐鲁证券研究所

  高级分析师

  基金评价业务负责人

  王婷婷

  东航金融研究院

  海外金融研究员

  王 彭

  《上海证券报》记者

  游客：军工和可转债类基金值得购买吗？

  马刚：军工板块今年以来持续火热，事实上也是这轮行情的主要热点。如果行情持续向好的话，对市场热点不能轻言结束，当然该板块整体而言累计涨幅已经非常巨大，在操作和配置上应该注意风险，不能仓位过重。具体品种，建议选择跟踪军工指数的被动型基金，如前海开源中证军工、富国中证军工分级、申万菱信中证分级等，其中后两只为分级基金，高风险偏好的投资者可以选择它们的B类份额。另外，在市场行情向好的情况下，转债牛市也基本上没有悬念。债券型基金中，有持有转债较多的品种，也有专门投资转债的债基，如东吴可转债分级、招商可转债分级、银华可转债分级等，上述基金均是分级基金，激进策略可在二级市场购买其B类份额。

  游客：请问大成标普500值得长期持有吗？谢谢！

  王婷婷：美股近期重挫，大成标普500难逃一劫。标普从高位回落逾8%，一方面是前期升幅较大，估值回修需要，一方面是三季报来临、及10月28日FOMC会议召开，令投资者谨慎情绪升温，加上对埃博拉病毒以及全球经济复苏疲乏对有大多数海外业务的美国企业前景带来负面影响的担忧，快狠猛的多日连挫令投资者瞠目结舌。今天美标普500的估值在此番回调下已经落到14倍的合理水平，而昨日公布的摩根大通、花旗财报也都好于预期，最重要的是当前全球经济复苏最劲的当属美国，企业业绩仍有望上新台阶的乐观预期若在接下来几周时间里面抬头，美股在消化QE退出的利空后重拾升势仍将是大概率事件，毕竟美国经济没有发生根本性转变，而外围的经济疲弱也将会刺激更多宽松政策出炉，从而缓和全球经济滑坡的速度。

  游客：您好！艺术品基金的募集或融资如何操作？

  张馨：目前中国的艺术品基金公司，根据其法律结构的不同，基本上可以分为两大类：一是有限合伙型，二是信托型。有限合伙型的艺术品基金都是投资型，而信托型基金又可以分为融资型、投资型两类。

  有限合伙型与PE类似，投资者作为有限合伙人(LP)，投入资金；艺术品基金公司作为一般合伙人(GP)，负责管理。目前，中艺达晨旗下的雅汇基金是最大的有限合伙型艺术品基金。有限合伙的一种变形模式是“专户理财”，即LP为单一出资人。摩帝富艺术资产管理公司在内地管理的艺术品基金采用了这一做法，他们称之为“定额资产管理”。

  信托型则是通过信托公司发行，由艺术品基金公司作为投资顾问，进行管理。由于信托能够通过现有金融机构渠道大规模发行，自2009年6月“国投信托·盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”推出后，这一模式已经成为艺术品基金的主流。

  艺术品信托又可以细分为两种种类，即融资型和投资型。融资型信托的基本模式是：以信托资金收购投资顾问指定的艺术品，到期后由投资顾问以约定的溢价回购(如年利10%)。在这一模式下，信托项目所投资的艺术品价值涨得再高也没用，其收益率只取决于信托项目与所投公司的回购协议。另一方面，为了吸引投资者，一些投资型艺术品信托也部分借鉴了融资型产品的做法，实施“基础收益+浮动收益”的模式。

  游客：老师好！广发要在10月20日新发百发100指数基金，说是国内首支互联网大数据基金，请问这只基金怎么样？

  王彭：目前市场上传统的指数选股方式主要通过股票市值、股票成交量、财务指标等作为因子进行选股，而从未有按照股票在市场上的搜索热度作为因子的指数编制方法。而百发100选股思路来源于互联网金融搜索是基于某个关键词在搜索引擎中被检索的行为，只有先发生了投资者的有限关注，其后才会有相应的网络搜索行为，这种大数据更为直接和精确的反映了投资者对具体某只股票的关注的程度。

  作为大数据指数基金产品，“数据”成为广发建立模型的关键，而提供数据支持的正是在互联网领域拥有无可比拟的海量数据的百度。百度提供的大数据主要分为三个部分，第一是用户的搜索数据和用户的行为数据；第二是A股上市公司的一个基本的金融数据；第三则是动量因子与动量反转因子。这些数据将输入到BFS模型，筛选出100只基本面好、成长空间良好，能反映未来一个月内市场行业轮动热点的股票。

  相比市场主流宽基指数，百发100指数自发布起来取得了较好的表现。截至10月15日，百发100自8月28日以来已经取得了16%涨幅，远高于同期沪深300（5.39%）和上证综指（7.06%）表现。投资者对这只基金不妨重点关注。

  游客：前期认购了国联安新精选灵活配置（000417），净值增长缓慢，转换国联安中证医药100（000059）可好？

  王彭：国联安新精选混合自今年3月成立以来表现一般，近一月、三月和半年表现均位于同类基金后四分之一。国联安中证医药100为指数基金，追踪标的为中证医药100指数，在人口老龄化持续、城镇化不可逆转、医改红利长期持续释放的大背景下，医药行业未来具有稳定的增长前景，投资医药主题基金是分享医药行业成长的重要手段。投资者可考虑将前者转换为国联安中证医药100。

  游客：老师您好，想配置部分债券基金，请问易方达安心回报债基现在买入合适吗？还是等待净值回落再入？谢谢！

  王彭：作为一只二级债基金，易方达安心回报债通过自上而下的方法进行固定收益类品种与权益类品种的战略及战术资产配置，在控制基金资产净值波动、追求收益稳定的基础上，提高基金的收益水平。该基金历史业绩优良，2012和2013年业绩均处于同类基金中上游，尤其是债券市场整体低迷的2013年，该基金仍然取得1.5%的正收益，今年以来该基金净值上涨23.15%，位居同类基金第三位。从中报持仓结构看，易方达安心回报重点配置了可转债和企业债，其持有的可转债资产占基金资产净值比例高达67.70%，企业债券资产占基金资产净值比例为70.41%，同时通过较高比例的杠杆操作，在股市上涨行情下，更有利于分享来源于股价上涨的可转债价格上升的收益。总体来看，易方达安心回报债券基金具有突出的资产配置能力，在权益资产投资和个券选择上都具备突出优势，建议投资者买入。

  （本报记者 王彭 整理）