■一周互动精华

  金博士导师团成员

  姚浩然

  时富资产管理有限公司

  董事总经理

  王婷婷

  东航金融研究院

  海外金融研究员

  王 彭

  《上海证券报》记者

  游客：近期欧美等外围市场显着下跌，从全球资产配置的角度来看，目前哪些种类或区域的资产具有较好的投资价值？

  姚浩然：从全球资产配置角度而言，过去的几周全球市场都释放了一定程度的系统性风险，目前来看由几个因素引起，其一，全球主要地区经济增长放缓，当中包括了欧元区以及中国等部分新兴市场; 其二, 大宗商品中的原油和铁矿石出现了比较大幅度的下跌; 其三, 突发性事件仍然在持续发酵包括中国香港的“占中”事件，乌克兰事件以及巴西总统选举也对市场造成了负面影响。

  欧元区经济表现仍相当疲弱，预期欧洲央行将会推出更多货币宽松政策，但是目前政策对欧元区经济提振未有明显成效，个人建议欧洲市场应该暂时避开。相比之下，美国经济持续复苏以及量化宽松措施的退出推升美元，同时美联储表示低息环境仍会持续一段较长时间，环球流动资金有机会继续停泊在美股市场，个人建议可以在资产组合里配置更多美元资产。另外，中国香港市场仍然具有一定的投资价值，主要因为港股目前估值相对便宜，同时“占中”事件有逐步平息的迹象, 加上市场普遍认为“沪港通”只是延期而非搁置，下跌空间并不大，然而受到内地经济放缓影响，港股向上突破仍需要较大的催化剂。对于其他新兴市场包括巴西, 中国内地及俄罗斯等目前仍然建议观望和等待。

  游客：目前一些股份制银行发行的理财产品有的收益率高达7%到8%，请问这些产品靠谱吗？有什么风险？

  金苹苹：就目前市场而言，占据市场主流的银行理财产品的平均预期收益率水平在5%-6%之间。根据银率网的最新统计，上周发行的797款银行理财产品中，平均投资期限为129天。其中，人民币非结构性理财产品累计发售789款，平均预期收益率为5.11%。

  但是除了这些产品之外，市场上仍有不少产品的预期收益率颇高，超过7%甚至8%。目前来看，这些高收益理财产品主要可以分为两大类：非结构性理财产品和结构性理财产品。因此这些高收益理财产品的预期收益率也可以根据其分类的不同，来提前预判其实际收益率未来达标的可能性。

  如果这类标明高收益的理财产品属于非结构性理财产品，也就是说这类产品的投资标的并非是挂钩某类资产（如股票、贵金属、农产品等大宗商品）或者利率、汇率或指数等，那么通常而言，较高的收益一般来自于银行为了吸引客户而进行的让利，且这些产品的投资标的多为债券、票据等货币市场工具，以及部分银行自身的优质信贷资产；有些还可能是银行与信托公司合作推出的产品，标的中还包括了信托资产计划，因此这类产品才可能具有那么高的预期收益率。虽然从理论上说，这类产品只要不是保本型产品，其本金和收益率也不是100%可以保障，但是鉴于目前银行理财产品“刚兑”特征，这类产品大体上可以保证到期的安全兑付。

  而对于结构性银行理财产品来说，这里的预期收益率则需要多打个问号。因为这类产品的设计中往往包含了一个衍生品投资的结构，投资者要获得较高的收益，必须满足产品设计时的一些条件，因此所谓的最高收益在最终也未必可以达到。不过这类产品目前银行一般都设置了保本结构，到期保证本金兑付问题不大。

  因此建议投资者在投资银行理财产品前，应该仔细研读其产品说明书，弄清楚产品究竟投资了哪些资产，其是否是结构性产品，只有完全了解自己所要购买的产品，才能保障投资时的资金安全，并达到预期目标。最后需要提醒的是，假如你的风险承受能力很低，那么建议购买银行理财产品中风险级别在R1-R2级别的产品。

  游客：金博士好，请问富国中证军工价格指数、申万中证军工指数和即将上市的鹏华中证国防指数三者有什么区别？跟踪标的是否一样？谢谢！

  张馨：富国中证军工价格指数分级基金和申万菱信中证军工指数分级基金跟踪的是中证军工指数，鹏华国防分级基金则是以中证国防指数为跟踪标的。

  中证军工指数近3个月中累计上涨近30%，截至10月28日，中证国防指数今年以来累计涨幅达56.42%。广发证券认为，后续关于军工的政策，一是产业刺激方面，主要是航空发动机、通用航空等产业方向。二是机制改革方面的国防军队改革，去年十八大就已经提出了深化国防军队改革，包括军队体制编制调整改革、改革国防科研生产管理和武器装备采购体制机制等。因此，预计后续军队结构调整、军品科研生产和采购体制将会有一系列的政策和变化，军工国防板块投资机会凸显。

  分级基金可分为母基金、稳健分级和积极份额三类。其中，普通的指数投资者可通过购买母基金分享指数的成长收益；而对于稳健型投资者来说，A类份额分配约定收益的特性正好契合需求，其约定收益率为一年期存款基准利率（税后）+3%，相比于银行存款有着巨大的吸引力；B类份额的初始杠杆达到2倍，激进型投资者可利用B份额有效放大指数弹性，获得超额收益，适合风险承受能力较强的投资者博取更高的投资回。

  不过需要注意的是，由于军工行业的特殊性以及易受事件驱动因素的影响，军工指数表现出高收益、高波动性的投资特点，投资风险不容忽视。

  游客：请教老师，富国中证军工指数分级的净值是跟他买的75只股票有关，还是只跟150182这只股票有关？

  王彭：富国中证军工指数分级基金以中证军工价格指数为追踪标的，该指数从沪深A股中筛选核心军工股组成样本股，能够为军工市场投资者提供权威的参照指标，用以反映军工主题股票整体走势的指数。150182是富国中证军工指数分级基金的进取份额，采用两倍杠杆，净值表现与军工指数密切相关。作为指数型产品，富国军工B波动性和风险较大，特别是军工又主要为题材和热点炒作，波段收益较为明显。不过，需要注意的是，目前军工指数以及军工个股的估值都已经不低，在选择投资的时机上，投资者可以在出现一定调整后再介入，否则B类份额的高波动性特点会给投资者带来高收益的同时带来高风险。

  （本报记者 王彭整理）