■金奖理财基金日评

  ⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

  根据历史经验，作为基础性资产配置品种，债券型基金在过去的中短期和长期都表现出较好的保值增值效果。各细分领域中，纯债类基金波动最小，出现亏损的幅度较低，且在中长期回报上具有不俗表现。纯债型基金在把握债市投资机遇的同时，通过与权益类投资“绝缘”降低投资风险，这种低风险、收益稳健的特性，令其成为资产配置中不可或缺的重要组成部分。

  不过，即便同属固定收益领域，不同的券种在不同时期都有自己的阶段行情，因此，如何根据阶段宏观经济特征、政策预期、资金流向，选择不同的债券品种进行投资，是对各债券型基金管理人投资管理能力的考验。以景顺长城四季金利A为例，从券种配置来看，基金经理能够实现在不同券种之间的灵活配置。季度末数据显示，该基金对各类债券的配置比例波动较大。以企业债为例，四季金利对企业债的配置比例最高时达到120.67%（2014年二季度），而最低时仅为27.67%。基金经理善于把握债市节奏，对信用债、利率债和可转债的配置能够根据债券市场的走势进行灵活调配，券种配置的灵活性也为基金业绩作出较大贡献。今年以来，景顺长城四季金利A净值上涨11.5%，跑赢同期全债指数逾四个百分点。

  今年三季度，鉴于经济基本面偏弱，政策预期宽松，整体利率仍处于次高位，信用债的票息仍然相对吸引，四季金利将久期维持在四年左右，考虑到资金面宽松维持杠杆操作，整体配置思路仍是在确保信用风险和流动风险可控的前提下，适当拉长久期并保持杠杆在一定水平，主要建仓资质较好的3-5年城投债，获取票息的同时，看好收益率下行所带来的资本利得。此外，根据基本面变化，四季金利在三季度参与了利率债的交易性机会。同时，还择机参与了权益市场超跌反弹带来的可转债投资机会。截至三季度末，该基金前八大重仓债券中包括三只可转债品种，分别为同仁转债、久立转债和国电转债。

  从长期投资角度来看，债券型基金定期获得的票息收入不会受市场周期波动影响，因而经过收益风险配比之后，是比较理想的长期投资品种。不过，不同基金管理人管理的产品，或同一基金管理人管理由不同基金经理操作的产品，其投资风格也会呈现出非常大的差异。因此，在选择债券基金以后，投资者还需要对利率债和信用债等债券品种，以及债券投资组合的杠杆水平保持关注。