■外论点击

  ◎《日本经济新闻》11月6日社论

  如何应对奥巴马政权的失势

  在美国奥巴马政权未来两年施政的中期选举中，执政党民主党遭遇了多年未有的大败绩。这对奥巴马是惩罚性的打击，奥巴马政权接下来的运营将更为困难，而世界缺少盟主的趋势愈发明显。日本的外交面临考验。

  美国今年中期选举中最引人注目的是联邦国会的参议院选举，加上非改选的席位，共和党拿到了参议院半数以上的议席。该党上一次同时在参众两院获得过半数的优势还是8年前。美国的参议院具有左右重要人事任免的权力，因此，民主党此次失去参议院的掌控权，给人以强烈的失势感。今后的美国两党将围绕两年后的总统大选继续争斗。一般估计，奥巴马与共和党取得协调的可能性较低，在“难以决定的政治”的背景下，美国国民的内向性将进一步增强。奥巴马政权还能不能在全球经济出现不稳定因素的时候发挥领导力量？美国国内对此持悲观态度的人很多。

  如何应对奥巴马政权的失势？日本应该密切注意美国包括通商在内的外交政策的走向。奥巴马2009年访日提出回归亚洲，但是受军费削减等影响，美国很难谈得上成功抑制了中国的崛起。日本为了弥补美国国力的衰退，应该与地缘政治上具有共同点的菲律宾、越南、澳大利亚等国携手，共同探索如何才能给亚洲带来稳定。在此意义上，TPP谈判非常重要。尽管有人认为倾向于贸易保护主义的民主党失势使得奥巴马总统容易获得美国国会的同意，但议员的态度在很大程度上取决于选区，所以未来仍然很不确定。日本应该说服美国，贸易的活跃才是美国的利益所在，敦促美国尽早签署TPP。总之，日本应调整外交策略，避免奥巴马的失势给这个世界带来混乱。

  （梁宝卫 编译）

  ◎《经济学家》11月8日社论

  新兴市场公司债务大跃进

  自这轮国际金融危机以来，由于资本匮乏及政策管制，西方国家的大银行向新兴市场公司发放借贷的热情已大大减弱。但投资者一直都在寻找收益超过富裕世界政府债券的产品。两者综合后的结果是新兴市场公司债券发行的大跃进。根据国际清算银行的统计，新兴市场公司已发行6920亿美元国际债券，其中今年上半年就发行了890亿美元。

  当新兴市场货币兑美元汇率下跌时，这些债务是令人困扰的，因为以本地货币偿还时，债务升高了。许多新兴市场公司选择在开曼群岛发行债券，这使得国民核算时，难以统计到这部分债务，因此新兴市场公司的整体债务比统计值高。虽然在开曼群岛发行债务，能帮助新兴市场公司避开资本管制，但这是一种重大扭曲。以标准方式计算，截至今年6月，新兴市场公司发行的外币债券共计6790亿美元，但国际清算银行估算真实数字是1.2万亿美元。

  一些公司认为，延长债务偿还期能保护他们，新兴市场债券的平均期限已从2000年的7年延长至10年。但是长期债务的价格对汇率上升十分敏感。因为债券持有者不希望长期持有债券后获得低收益。

  国际清算银行担心，已发行离岸债务的新兴市场公司会减少其他花销来抵还债务，或者因担心不能滚动融资而屯钱居奇，这将导致这些国家的经济发展进一步减速。同时，资产管理者也将减持新兴市场公司的离岸及本地债券。这会形成一种恶性循环。

  （贺艳燕 编译）

  ◎《金融时报》11月7日文章

  油价降低意味着什么

  石油越来越便宜，谁会因此获益，谁又会因此受损？大的石油输出国，尤其是依赖于石油收入的国家，比如俄罗斯或委内瑞拉，将遭受损失。但在汽车是主流交通工具、石油被征税的国家，如美国，将受益于低油价。

  但对于投资者来说，这个问题就复杂了。石油价格直接影响了通货膨胀，而通货膨胀又会影响各国中央银行的货币政策。最新的一个例子是，2008年石油价格飙升，曾促使欧洲中央银行出现了近年来最异乎寻常的货币政策错误之一。

  各大石油公司深切感受到了国际石油价格急速下滑带来的阵痛，他们被期望能调节企业行为，但这也许会对投资者和消费者产生副作用。如果石油价格保持现在的状态，或者在未来几年内持续走低，那么它所能产生的影响还将不断被放大。

  由于收入在持续下降，石油公司不得不将设法降低成本。美国的资本花销受能源公司支配，所以石油公司成本削减也会影响到其他行业。如果不花费资本支出，石油公司就可以通过股利或回购向股东支付利润。这对已停止增长但要保持高股价的公司来说是一条已验证的道路。如果债券利率长久处于低位，那么来自分红的收益对投资者就会更有吸引力。

  交通运输股票今年的表现也较为抢眼，其他与消费者生活相关的行业，也因为消费者支出分配的变化，获得了较大的增长。因此，从投资角度来看，低油价为投资者提供了投资股票和其他资产的条件。

  （作者系《金融时报》高级投资专栏作家约翰·奥瑟斯 贺艳燕编译）