⊙记者 浦泓毅

  本报“纵论2015”大型专题报道今日刊出国泰君安首席经济学家林采宜撰文——《经济转型周期中的大类资产配置思维》（详见A4版）。

  林采宜认为，中国正在进行的工业化后期转型是经济增长旧动力的逐步消失和新动力的成长。旧增长动力的衰减带来的经济下滑将倒逼企业重塑盈利模式和经济出清。这种出清长期来看有助于企业盈利改善，但短期可能会出现信用风险，在这个过程中，金融改革将是化解系统风险和优化资源配置的主要手段。

  从投资角度看，林采宜认为，经济转型周期中，在传统的以信贷为核心的周期波动下的大类资产配置投资时钟将逐步被以盈利能力重塑为核心的投资新时钟所替代。

  林采宜指出，通过国际比较可以发现这样的规律：在股市中，企业盈利能力触底并逐步恢复是股票估值见底的标志。此后股市整体向上，呈现出5-7年的恢复期，平均年化收益率7%。在转型期，企业盈利重塑主要依靠技术创新赶超国内外同行，在开放经济条件下，重大产业创新力量的形成将引起全球产业结构调整和竞争格局的改变，虽然这个过程可能非常缓慢。

  据此，林采宜建议，经济转型周期中的大类资产配置，应增加股票和权益类资产配置比例；增持利率市场化创新产品。同时降低现金和储蓄存款类资产配置比例；降低房地产类的资产品种配置比例。