货币基金回归

  “安全”本源

  ⊙本报记者 张馨

  2003年，国内首只货币基金成立，自2013年年中，伴随着资金面的紧张以及“宝宝”类产品的兴起，货币基金的收益率持续提升，产品规模也同时水涨船高，货币基金进入高速发展时期。截至2014年9月末，货币基金总规模超过1.7万亿元，占公募基金资产规模的45%，创历史新高。

  不过，业内人士普遍认为，去年下半年货币基金频现高收益并非常态，Wind数据显示，2005年至今近10年间货币基金的平均年化收益不到3%，同时，在海外市场，因配置策略失当或过于激进而导致货币基金出现亏损的案例并不鲜见。

  据了解，目前市场上共有6只获得权威机构高评级的高等级评级货币基金产品，表明其相对于国内其他普通货基产品拥有更高的安全性。上投摩根11月17日起发行的上投摩根天添盈、天添宝为业内首只针对个人客户的高等级货币基金产品。上投摩根货币市场投资部总监孟晨波表示，未来将继续把货币基金的目标——安全的流动性管理工具——置于首要位置。

  在货币基金高速发展的同时，其风险也随之浮出水面，业内人士指出，货币基金的风险主要来自三方面，即流动性风险、信用风险和交易对手风险。

  首先，流动性方面，目前市面上的普通货基的投资集中于银行协议存款，部分产品的存款比例可达总规模的70%-90%，存款期限最长可达1年。需要注意的是，若出现突发事件，导致货币基金投资者恐慌性挤兑，以至于货币基金需要提前支取银行存款应对流动性危机，被动抛售债券，将导致货币基金出现亏损。2013年6月“钱荒”期间，由于持有人大量赎回货币基金并转投收益率更高的产品，一度导致货币基金收益大幅下降，基金负偏离度急剧上升。

  其次，目前国内对于货币基金对信用债的投资没有刚性的仓位上限要求，对短融的主体评级也没有严格要求，因此，若突发信用风险事件，导致债券的估值和市价出现偏差，货币基金将出现浮亏。

  第三，国内普通货基对于交易对手的要求相对宽松，由于目前货币基金的主要投资方向是银行协议存款，对于一些资金规模较小的商业银行来说，如果对其存款配置过于集中，一旦发生大额支取，这些小型银行很可能出现短期无法兑付的情况。

  记者了解到，上投摩根11月17日起发行的两只高等级货币基金——上投摩根天添宝和上投摩根天添盈，致力于将货币基金的目标——安全的流动性管理工具——置于首要位置。值得注意的是，两只基金均获权威机构高评级，将采用高标准运作，表明其相对于国内其他普通货币市场基金拥有更高的安全性。

  在基金运作中，两基金的组合平均剩余期限将限制在90天以内，低于目前国内通行的120天限制。此外，两基金投资短融的主体评级不低于AA，具有更高的安全性和流动性。同时，为了更好地控制交易对手风险, 天添盈和天添宝在进行协议存款配置时，其交易对象仅限于27家具有基金托管资格的银行。

  事实上，上投摩根旗下现有的两只货币基金产品——上投摩根货币和上投摩根现金管理货币同样是获得权威机构高评级的货币基金，目标客户主要为机构客户，而此次发行的天添宝和天添盈是首次面向个人客户的高等级货币基金，尤其值得注意的是，天添盈（E类份额）为公司网站直销客户提供1分钱的超低投资门槛，同时可实现20万以内T+0赎回实时到账。

  孟晨波表示，未来在资产配置上将择机锁定收益率具有吸引力的短期金融债券和协议存款的配置，把握交易所滚动到期的短期逆回购，以做好到期资产管理，同时积极增加信用投资，通过提升组合久期提高产品收益率。