⊙本报记者 吴晓婧

  央行11月21日宣布降息的消息甫出，就令市场掀起轩然大波。在部分基金投研人士看来，虽然市场此前一直存在降息预期，但此时点依旧超出预期，未来随着市场无风险利率进一步下行，可以期待包括银行理财产品利率在内的广谱负债成本的下降，这将成为驱动债券牛市下半场的重要因素。

  大成基金认为，虽然央行表示这只是一个中性操作，但是从下半年来看，降息的压力一直都存在，周末一举“放大招”可以看作一个重要信号，将普惠债券基金。

  对于债券市场而言，大成基金称，此次降息为不对称降息，贷款利率降得比存款利率多，央行态度直指降低实体融资成本，直接利好信用债。

  国泰君安则认为，此次降息对投资者预期影响大，但实际作用有限。实际上央行对存贷款利率已未控制，利率市场化将进一步深化。目前只是政策第一步，后续要继续关注影响贷存比的政策。

  “此次降息利好债券，预期下周下行10-20bp。”国泰君安建议，下行途中减仓，转债、城投、高收益信用债将被看好，而利率债则需要控制其久期的长短。

  博道投资认为，降息对于股债双利，但预期债券行情更持久，股市行情更剧烈。

  “利率下降，意味着原先按高利率借给别人钱的人赚到了，存量的债券价格将会上涨，这是最直接的作用。2008年因降息周期打开，10年期国债下降了186bp，最低降至2.67%。目前我们的10年国债利率较2013年最高位下降了107bp，但仍高达3.65%。本轮经济衰退期可能比2008年来得更长久，降息次数可能更多，未来债券市场上涨空间依然巨大。”此外，沪上一家基金公司固定收益总监认为，未来持续降准降息概率较大，这将一定程度上利好债券市场。值得注意的是，此轮债券牛市行情或许还有“加时赛”，但明年大概率将迎接债券“平衡市”。

  其逻辑在于，经济增速持续下行，资金面宽松，通胀也处于低位，加之增量资金不断涌入债市，这意味着，支撑债市的基本面并没有发生明显变化，但由于经济基本面偏弱和政策宽松预期被过度透支，明年债券市场也难以延续牛市行情。

  此外，上述固定收益总监认为，美联储加息对债券市场影响较小。在我国资本项目正逐步放开的环境下，国家间的经济联动会有所增强。但我国是大国经济，经济运行的独立性较强。去年美联储大幅放水，但我国流动性却大幅紧缩，因此两国流动性的关联度较低。基于上述预判，投资布局上，上述人士认为，目前债券收益率吸引可能不大，因而整体久期控制地比较低，可等待市场机会。而未来基金投资会更加灵活，个券的持有时间和持有规模会有所下降，投资时会注重把握波动性的投资机会。