⊙记者 丁宁 ○编辑 张亦文

  2007年的大牛市使得不少私募趁势大力发行新产品，但股市随之而来的大幅调整使其刚成立就要面对惨淡的熊市。近期牛市初露，沪指站上3年高点，据不完全统计，当年“峰顶”成立的89只阳光私募中至今有54只收益翻红，其中涨幅最高者超过400%。

  生不逢时 29只基金清盘

  基金发行的时点对基金前期业绩影响至关重要，2007年的牛市使得不少私募趁势大力发行新产品，但股市随之而来的大幅调整使其刚成立就要面对惨淡的熊市，不少产品净值深受拖累。

  好买基金研究中心数据显示，在2008年的大熊市中，所有私募基金的平均收益率为-40.07%。

  而统计2007年6月至2007年12月（上证指数在4000点到6000点的高位）成立的89只私募基金产品发现，截至目前共有29只基金遭遇清盘，亏损超过20%的产品多达15只。

  其中亏损最多的是成立于2007年12月的平安信托·黄金组合一期2号产品，亏损幅度高达63.48%。另有3只基金亏损超过50%，分别是平安信托·瑞智一期、华润信托·红山2期和厦门信托·塔晶华南虎。

  需要指出的是，这些亏损超过20%的基金绝大多数成立于2007年的10月至12月间，而这3个月则更是上证指数在5000到6000点的最高位。

  跨越牛熊 私募生存各有法则

  需要指出的是，虽然发行时点欠佳，但是上述89只产品中仍有25只基金7年累计收益率在70%以上，复合年化收益超过10%，保持了较好的抗跌能力以及持续进攻能力。

  好买数据统计显示，累计收益率排名前三的信合东方合伙企业、淡水泉成长、金中和西鼎这三只产品收益率分别高达402.21%、218.19%、216.56%。

  业内人士表示，与具有强制最低仓位的公募不同，即使私募基金发行时点欠佳，基金经理依然可以通过主动管理来躲过基金净值的大跌，这就非常考验基金的抗跌能力。

  “私募在投资时并没有仓位的限制，发行时点欠佳的私募可以在成立初期以低仓位投资股市，或者投资于低风险低收益的债券等产品，躲过一波股市的大跌，在市场稍暖时再恢复原有投资风格，提升股票仓位。另外，也有一些基金经理如果一直看空后市行情也会采取一直空仓的操作来止跌。”好买基金表示。

  具体来看，淡水泉成长、普尔一号、民森A、民森B等都属于进攻型选手，在震荡市、小牛市中能够捕捉结构型行情。这四只基金虽然在2008年熊市中遭遇大跌，但是，在2009年下半年牛市行情中积累了巨大收益，大幅超越指数。2009年这四只基金收益率分别为121.03%、95.58%、63.48%、59.59%。

  而另一类则以星石旗下的系列产品为代表，以风控见长，在各阶段下行控制出色，以至于基金净值在统计时间段内保持稳步上升，下跌月份很少，长期跑赢熊市市场。数据显示，星石系列产品在近7年中，仅在2011、2012年业绩有所下跌，但年跌幅仅为0.5%左右。

  另外，还有一类基金则是介于上述两类风格之间，如朱雀系列、尚雅系列产品，从近年来的年度收益来看，这些基金的上涨动力以及风控能力都处于中上，攻守均衡。

  2007年高点成立，目前累计收益率前十私募一览

收益率%

基金名称	成立日期	净值日期	累计净值	今年以来	成立以来收益率%
绝对	相对
信合东方合伙企业	20071231	20141031	5.02	12.10	402.21	455.22
淡水泉成长	20070906	20141107	318.19	43.31	218.19	271.96
金中和西鼎	20070727	20141107	3.16	33.72	216.56	258.47
睿智华海	20071001	20140930	2.57	22.14	157.45	213.53
中国龙精选1	20070615	20141107	2.24	2.40	155.92	194.88
民森A号	20070625	20141024	215.15	13.09	143.28	181.63
民森B号	20070625	20141024	212.30	14.84	140.67	179.01
朱雀2期	20070917	20141015	217.01	8.85	117.01	172.20
朱雀1期	20070917	20141015	214.30	8.95	114.30	169.49
普尔一号	20070905	20141107	2.06	10.01	106.23	159.57

  数据来源：好买基金研究中心，截至2014年11月12日。