⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  上周五，美股略高开后冲高回调且涨跌不一。道指基本持平或仅升0.49点，标普下挫0.25％，纳指小涨0.09％，三大股指的周升幅随之便定格在了0.10％、0.20％、1.67％。此前的普涨景象已被涨多跌少的局面所取代，俄破位下行，英、加也停止了持续攀升，而德却继续上行并有望创历史新高，法恰好回升至半年来的压力线附近，美、日、意在敏感位置收成比较暧昧的周星，显示不确定因素再次加大，短期反复甚至深幅下探不得不防。

  国际期市重新陷入整体下调态势中。美元指数上周小幅回调，可探低企稳形成的周星却颇具蓄势待发之意，8年多来高点或90关口势必将面临挑战。玉米、小麦虽依托5周线震荡上行，但黄豆、豆油等周末却遭遇逆转，CRB指数又再度破位，原油、白银和铜的跌幅也呈递增之势，原油周跌14％更是惨不忍睹，即创2011年5月初至今186周的最大跌幅，这一方面增添了技术弹升希望，一方面也表明中长期颓势依然难以扭转，并预示5年多来的低点仍将被刷新。

  近日美国经济数据喜少忧多。第三季度实际GDP修正值年化季率大幅上修虽远超预期，10月新屋销售也在增长，可10月的成屋签约销售、二手房签销指数却出现下降，消费者开支增幅又不及预期，11月消费者信心指数还意外下滑， 11月芝加哥采购经理人指数也有所降低，而上周初请失业金人数则创11周以来新高，说明企业雇主招聘速度有所放缓。就市场表现来说，三大股指的月波幅较前锐减约六成，可涨幅却都略有扩大，持续6周携手上行也是2009年见底以来最长的，既反映了近期走势相当稳健的事实，也表明技术回调的脚步已日益临近；与纳指波幅稍减不同，道指、标普上周均收长上影小阳星，高低点落差骤减65％、70％至103点、11点，分别是2010年12月、去年2月中旬以后最小的，震幅之小在历史上也极为罕见，本周波动区间极可能会激增，扩大2倍也超不过年内平均水平，或者说，18040点、2100点、5015点连线阻压还难以触及，而一旦跌破5周线或17712点、2051点、4706点，有可能发生较大滑坡即考验11月低点。

  A股跳空高开后便形成稳步上扬之势，金融、地产等上周五再次发力，沪深大盘周涨幅7.88％、8.04％，5周线上翘十分有力，成交额更是迭创新高，这一似曾相识的盛况与历次天量大涨不尽相同，强攻局面有望延续下去。首先，量能变化值得大书特书。在周一放大58％并创单日天量后，最近两天又连过6000亿、7000亿两道大关，周成交总额随即猛增八成多至30184亿，这也是有史以来首次突破三万亿，月成交则大增37％至89549亿，并将2010年11月的原纪录又提高了约7％，即日、周、月成交量皆为历史之最，充分反映了现阶段参与热情空前高涨，每日间量变的算术均值还升至近20％，中长期延续强势震荡上攻格局更有保障；沪深上周单位股指量能锐减29％、31％，而以日计却大增24％、33％，原因就在于多空不再拉锯，短线修复都在日内完成，且量能进一步流向金融、地产、有色金属、煤炭石油等，这一庞大群体的动向也更要多加关注。其次，两市在降息后首日和第一周都收高还是近年来的头一回，这既是趋势与利好相得益彰、完美结合的结果，也表明升势已确立且日益深入人心；再次，目前大盘已冲过5年来最大跌幅的1/2、1/4反弹位，沪深又分别创近211周、158周即2010年10月中旬、2011年10月底以来的最大周涨幅，月涨幅也都是近两年最大的，上周一再次同时跳空上行又成了多方的胜利宣言，据此测算的主攻目标则指向2724点、9196点上下，此处恰好还聚集了几条较重要的压力线，上攻至此宽幅震荡的可能相对偏大些；最后，大涨后虽多有下调，连涨6天也是一道坎，但跳空不补、加速上涨却极具主升浪特征，即便回探哪怕刺穿2589点、8737点，趋势也不至于逆转。

  综上，期市大面积下调局面仍很难改变，以美股为代表的全球股市分化后也难免回落，这也许会对A股造成些心理影响。本周波幅极可能会收缩，涨跌幅度都将因此受限，量能变化也会趋于平和，权重股整体动向仍是关键。