⊙潘伟君

  市场中有一类投资标的叫货币基金。这类基金仅投资于通知存款，一年内银行定期存款和大额存单，短期融资券，一年内债券、中期票据、资产支持证券，一年内债券回购，一年内中行票据等品种，它的特点是几乎无风险，不过收益的分配有所不同。有的定期分配收益，有的则是随时分配收益，本栏要关注的是后一类基金。

  这类货币基金有两种。一种是只能通过场内按面值向基金公司进行申购和赎回，还有一种是除了场内申赎外还可以在二级市场进行转让，我们要关注的是这类可以交易转让的货币基金。通常情况下这种货币基金的价格是围绕100元的面值进行波动的，大致在99.999元到100.001元之间，因为场内申赎是按照100元面值的。然而在某些特殊情况下大幅波动也是会出现的，这就给了投资者一个获取高收益的机会。

  保证金（159001）货币基金由易方达基金公司推出，可以在二级市场进行转让，相应的收益晚三天到账。不过在上周一的转让交易中却出现了99.561元的超低价，这是一次难得的大幅波动机会，如果以这个价位买入，那么收益率是相当可观的。

  以99.561元买进（货币基金没有手续费），然后持有7天到本周一，再以100元的面值退出（场内赎回或者二级市场转让），算下来年化收益率将达到22.99%，这还只是差价的收益。这类货币基金现阶段年化收益率在4%左右，因此这笔买卖的实际年化收益率将达到27%左右。即使99.561元的最低价不一定能买到我们也很容易在当天买到99.666元左右的价格。以此价格计算，加上货币基金本身的年化收益率，我们仍然可以获取超过20%的年化收益率。

  也许我们会注意到上周二的国债逆回购也出现了很高的利率，但有三点差异是要注意的。一是逆回购利率最高的一般是1天或2天的时限，而货币基金的时限是7天，如果也按照1天计算那么年化收益率将远远超过100%，而7天的回购利率就要低很多；二是逆回购需要支付手续费，这会增加成本而降低收益率；三是逆回购属于定期抵押借款，无法提前退出，而货币基金是可以随时退出的。

  货币基金出现这样的机会是很少见的，原因在于集中性的大剂量IPO以及大盘暴热。可是为什么卖家不通过场内申请按面值赎回呢？问题的关键点就出现了，因为场内无法赎回。尽管在基金公司的官网上仍然显示可以赎回的额度，但实际上几乎没有人能够赎回（申购可以）。投资者实际操作显示，在价格明显低于面值的几天内即使再早的场内赎回申请挂单也被退单，理由是赎回额度超过限额，说明基金公司在大幅度限制赎回额度甚至停止赎回，关键还在于惧怕基金规模大幅度缩水。这样投资者就只能从二级市场退出了，于是价格一路下跌。反观另一家同类型的货币基金即招商快线（159003），在这波资金需求的冲击中依然严守信誉，每天在任何时段都能满足投资者的赎回要求，因此其二级市场的价格仍然维持在100元的票面附近。从两家基金的规模看，保证金货币基金的规模比招商快线货币基金的规模大了好几倍，应该更有坚守流通性的底气，可是在这件事情上却做得太不厚道。相信经历过此事的投资者以后不会再光顾保证金这家货币基金了，毕竟招商快线做的更厚道，而且招商快线近期的7天年化收益率也高于保证金。

  除了高收益的预期以外退出通道是唯一的风险，如果在未来7天内（交易日最多只有5天）二级市场的价格无法回到面值同时基金公司也不提供赎回额度那么退出通道就堵塞了。不过由于集中性的大剂量IPO已经不可能在7天内出现，所以这种风险可以忽略不计，实际上上周五就已经可以以面值退出了。