□地方政府性债务清理甄别完成后，纳入地方政府一般债务和专项债务预算范围的企业债，将继续维持现有回购准入标准；未纳入、在质押库中的企业债仍可继续从事回购业务

  □除一部分企业债自然到期发生兑付外，将在充分考虑市场承受度的基础上，分批、分步下调标准券折扣系数，不会一次性或快速下调折扣系数以清理出库

  ⊙记者 马婧妤 ○编辑 剑鸣

  中国证券登记结算有限公司（下称“中国结算”）8日发布的《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》（下称《通知》）被市场解读为债市“黑天鹅”事件，部分观点提出，这是管理层为限制股市流动性而“紧急出台”的政策，并将此视为引发昨日股市放量重挫的因素之一。

  对此，中国结算有关负责人昨日回应表示，本次加强企业债券风险管理相关措施是今年以来的加强回购风险管理工作的延续，是一项较长时间、持续性工作，不是临时性、紧急出台的政策。从近期新增入库的回购质押券数据看，本次清理通知针对新增入库的控制不会对市场造成重大实质性影响。

  债市风险管理工作的延续

  记者了解到，近年来，中国结算一直在加强债券市场风险管理工作，今年5月、6月、8月、9月和11月，中国结算先后向市场发布了5批次高风险回购质押券清理通知，并稳步开展压缩工作。作为这项工作的延续，中国结算于本月8日第6次发布了加强债券回购风险管理通知。

  中国结算发布上述系列通知的背景是，随着近年实体经济转型发展和经济结构调整力度逐步加大，地方性融资平台债务存在潜在风险因素，在9月底国办发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》（下称《意见》）的基础上，中国结算为防止出现系统性风险，部署措施加强债市风险管理。

  《意见》规定，应明确政府和企业的责任，政府债务不得通过企业举借，企业债务也不得推给政府偿还，而要“谁借谁还，风险自担”。按要求，相关方面须在明年1月5日前将甄别结果上报财政部。

  中国结算负责人表示，甄别结果出来前，中国结算无法判断地方性债务融资平台债券类别和风险状况，也无法判断其对债券市场的影响和冲击。为审慎管理，根据相关业务规则发布了《通知》。

  按照《通知》，上交所挂牌，代码段为120XXX、124XXX、127XXX以及122500-122999的企业债券，深交所挂牌代码段为111XXX的企业债券被采取暂停受理新增债券回购资格申请、已取得资格的企业债券暂不得新增入库的风险管理措施。

  符合以主体评级“孰低原则”认定为债项评级AAA、主体评级AA级（含）以上（主体评级为AA级的，其评级展望应当为正面或稳定）的企业债券仍可继续提交入库。

  由于上述企业债被采取暂停受理回购资格、暂停新增入库等措施后，可能造成债市流动性吃紧，进而引发股市资金回流，中国结算《通知》一经发布，便引发了市场的担忧情绪，部分市场人士更是将昨日股市下跌归咎于此。

  充分考虑了市场承受度

  就此，上述负责人说，《通知》出台前中国结算已反复测试论证、充分考虑了市场的承受程度。从最近两周新增入库的回购质押券的数据来看，投资者提交新增入库质押券的数量不大，总体呈减少趋势，上周整个交易所市场新净增入库量面值仅为50亿左右。其中，从证券公司渠道提交入库的量就更小。

  “本次清理通知针对新增入库的控制不会对债市场造成重大实质性影响。”他说，由于债券市场和股票市场相对隔离，市场属性、投资者结构、资金偏好等相关方面有较大差异，股票市场应也不会因此受到重大影响。

  据悉，地方政府性债务清理甄别完成后，对于纳入地方政府一般债务和专项债务预算范围的企业债券，继续维持现有回购准入标准；对于未纳入地方政府一般债务和专项债务预算的、在质押库中的企业债券，仍可继续从事回购业务。

  除一部分企业债券自然到期发生兑付外，中国结算将采取与今年前5次一样的清理压缩相关措施，在充分考虑市场承受度的基础上，采取稳妥措施，分批、分步下调标准券折扣系数，不会一次性或快速下调折扣系数以清理出库。

  前述负责人同时表示，中国结算作为证券市场共同对手方，为包括债券回购业务在内相关证券交易提供担保交收。为保证交易连续性，一旦出现交收违约，中国结算将及时垫付资金保证交易结算正常进行，同时做违约处置。为做好风险管理工作，确保市场整体稳定，中国结算将依法依规采取相关风险管理措施，进一步加强对高风险回购质押券管理。