⊙朱邦凌

  市场操纵与内幕交易是资本市场的两大毒瘤，近年对包括老鼠仓在内的内幕交易形成了高压态势，对市场操纵行为虽也采取“零容忍”态度，但操纵现象却仍在市场上或明或暗地大量存在。甚至有不少人公开表态，牛市是由市场操纵起来的，没有市场操纵就没有牛市，新股发行也不应干预股价，不然新股就发不出去，股市监管不宜下猛药，水太清市场就炒不起来。这些观点实在是颠倒是非，与“腐败发展经济”怪论异曲同工，对市场危害不浅。牛市不是操纵出来的，真实的牛市与市场操纵根本水火不容，资本市场的长远发展需要法治支撑。

  本轮IPO改革最见成效的，是在新股发行端消除了为害市场多年的“三高”现象，但新股上市端却在首日涨跌幅44%及随后的市场监管上存在不少缺陷，以致炒新依然风生水起，不少新股上市后连续涨停式飙升，其中不乏明显的股价操纵。10月9日上市的兰石重装前后顽强收获了27个涨停板，创下新股涨停纪录，市场给其冠以疯牛、妖股的称号。其实，新股疯牛何止兰石重装。10月30日上市的九强生物走出18个涨停板，5.29元发行的中科曙光连拉20个涨停。

  多种迹象显示，游资频繁参与炒作是兰石重装等新股股价异常波动的缘由，但从监控数据来看，其中涉嫌市场操纵的可能性更大。本轮IPO新政实际上是注册制过渡期的权宜之计，在新股上市后对新股炒作采取更为宽容的政策，本意是对过去对市场化理解偏颇的纠偏和强化对投资者的保护，以求在发行利益方和投资者之间建立一种脆弱的动态平衡。但保护投资者利益、呵护市场，绝不等同于在IPO前后的股价操纵行为。兰石重装作为新股爆炒的典型，向市场传递了这种IPO改革脆弱平衡关系破裂的信号。

  同样令人生疑的是，还有不少次新股上市后长期享受不可思议的高估值。ZY基金近几年业绩表现相当出色，看架势，今年公募股票基金冠军今年很可能花落ZY战略新兴产业基金。这家基金的绝招，即是抱团持有新兴产业次新股。三季报显示，ZY系集中持有上市公司流通股本27.29%的旋极信息、33.35%的博腾股份 、20.16%的东方网力，持有苏大维格流通盘9.65%，抱团持有腾信股份 9.24%等 。正如有投资者评论的那样，这些股票的业绩与走势明显背离，或者说业绩虽然还凑合，但估值却高得离谱，很难让人不把这种现象与操纵股价的庄股联系在一起。ZY系只是整个市场的冰山一角，在超级牛股背后，站着一些基金、私募、信托等资金操控力量。随着以后市场估值体系的调整和扭曲股价结构的修复，ZY系等基金集中持有的高估值次新股某天突然坍塌是毫不足怪的。

  目前，在并购重组与市值管理中也有不少暗藏灰色交易的案例。比如重组失败股价暴涨、大小非借助重组频繁减持套现、上市公司与机构联手坐庄，涉嫌市场操纵等证券违法违规行为等等。一些急功近利的机构抱着赚快钱的心态，在二级市场肆意妄为，其中最为典型的就是恶意坐庄。当股价处于低位的时候，上市公司层面负责出利空消息，打压股价，以方便参与机构吸筹。吸筹到控盘程度后开始拉升股票，上市公司配合出利好，将股价不断推升，然后出货，公司与机构坐地分成。这种所谓的市值管理模式，无异于坐庄模式的翻版，难逃操纵股价和内幕交易的嫌疑。这样的市值管理模式，如果配合大小非大宗交易，更会对市场构成极大的损害。制造题材拉升股价，以股价操纵的模式谋取不当利益，绝对不是市值管理，而是证券违法违规行为。监管部门应尽早出台相关规定，明确界定市值管理的法律界线，不能让市值管理沦为股价操纵。

  我国证券法明确定义了三种形式的市场操纵，还设置了“以其他手段操纵证券市场”的兜底条款，可以说，现有法律对于市场操纵的规定是较为完备的。只是市场操纵行为通常都比较隐蔽，过去即使怀疑也难以确凿认定。但现在交易所大数据系统已经运作比较成熟了，理应充分发挥大数据的威力，铲除危害市场多年的市场操纵和内幕交易两大毒瘤，使资本市场真正实现价格发现功能。

  以法治护航，本轮牛市才会走得既稳且远。

  （作者系资深财经评论人）