⊙张永军

  今年下半年以来，国际外汇市场呈现出美元大幅度走强，对欧元、英镑、日元等主要货币均出现较快升值的格局。与此同时，人民币对美元汇率基本稳定并略有升值；美元升值已对国际市场和世界经济产生了不小的冲击，对我国经济运行也产生了多方面的影响。

  根据国际汇市的统计数据，从7月1日到12月4日，欧元兑美元从1.3690下跌到1.2382，下跌9.5%；英镑兑美元1.7147跌至1.5676，下跌8.6%；美元对日元101.51上升到119.77，美元升值18.0%。对主要新兴经济体国家的货币也大多呈现升值走势，其中美元对俄罗斯卢布34.3642猛升至54.3362，升值幅度高达58.1%；美元对巴西雷亚尔2.2015升到2.5913，升值17.7%；对印度卢比和南非兰特则分别升值2.9%和4.9%。在此期间，在各主要国家货币中，唯有人民币对美元呈现轻微升值态势，由1美元兑6.1995元降到6.1546元，美元贬值0.7%。由于美元对绝大多数货币呈明显升值走势，美元对主要货币加权名义汇率指数从79.81上升到88.95，升值11.5%，升值态势比较强劲。

  由于美元是国际交易的主要计价货币，美元升值造成大宗商品价格的明显下跌。在从7月到现在的5个多月里，纽约轻质原油期货连续报价从每桶105.2美元降到66.77美元，跌幅达36.5%，12月1日盘中报价曾一度跌破每桶65美元大关。同期其他大宗商品价格多数也呈现下降走势，大宗商品价格综合指数CRB下降13.6%。

  由于美元较快升值，国际资本从贬值国家向美国流动，这对一些国际收支状况本来就比较困难的国家会造成巨大负面影响。上述几种力量汇合在一起，更令那些严重依赖大宗商品出口的国家经济雪上加霜。

  美元升值已对我国经济运行产生明显影响，主要表现在人民币有效汇率明显升值、国内生产资料价格下降的压力加大、引发部分外资从我国流出等几个方面。

  由于美元对多数货币持续较快升值，而在此期间人民币对美元升值，这就造成人民币有效汇率的较快升值。根据国际清算银行计算的人民币有效汇率，10月人民币实际有效汇率较之6月已升值6.6%，这已超过了以往多个年份全年的升幅，有可能对未来出口产生不利影响。

  我国多种生产资料对国际市场依赖程度较高，原油、铁矿石、大豆等产品进口均超过国内需求量的一半。美元升值导致国际大宗商品价格下降，对我国同类产品价格影响较大，近期我国工业生产者购进价格指数和出厂价格指数同比下降幅度有所加大。

  尽管三季度我国仍有1200多亿美元的外贸顺差，利用外资还有近300亿美元的资本流入，但同期外汇储备反而出现了下降。尽管这其中有非美元外汇资产贬值的因素，也有企业结汇意愿下降的因素，但还有部分是由于美元升值而引发的资本流出。由于我国拥有大量的外汇储备，一定数量的外资流出并不会对我国经济造成多大风险，但问题在于这会对我国通过外汇占款释放基础货币的规模产生影响，对我国货币运行产生影响。这是我们不能不高度留意的。

  针对风云变幻的国际外汇市场的新态势，我国尽快采取应对措施。笔者在此提出如下三点建议：

  其一，尽最大努力保持人民币汇率的大体稳定。目前从不同角度估测，包括国际上的一些研究，均认为人民币汇率已经大体接近均衡水平，这为人民币汇率双向波动提供了基本条件。在当前美元持续较快升值的背景下，如果人民币再对美元继续升值，就会造成人民币有效汇率升值过快的情况。

  其二，密切关注美元升值对我货币市场运行的影响。近期企业结汇意愿下降和资本流出使得我国通过外汇占款释放基础货币的规模减少，在货币供应量增速已不高的情况下，货币政策需根据国内外情况的变化灵活调整。

  其三，善于根据国际市场的价格变化，利用好国际国内两种资源。在国际大宗商品价格出现较大幅度的下降时，多从国际市场上采购。例如，目前纽约轻质原油期货连续报价已跌至不足每桶70美元，由于我国石油生产与需求存在很大缺口，国内石油企业可适当控制产量，多使用进口石油和天然气等资源；也可适当增加原油储备。同时，多从国际市场采购原材料，也可消化一部分外汇储备，有利于调整外汇资产储备的结构。

  其四，加强对国际汇率市场走势的预测，根据不同币种汇率变化适当调整外汇资产的结构，尽可能减少汇率波动对外汇资产可能造成的损失。

  （作者系中国国际经济交流中心研究员、经济研究部副主任）