是博弈蓝筹股，还是坚守新兴产业？这或许是投资者目前最为纠结的问题之一

  ⊙记者 赵明超 潘圣韬 ○编辑 于勇

  在股市已经进入牛市的普遍预期下，是博弈蓝筹股，还是坚守新兴产业？这或许是投资者目前最为纠结的问题之一。

  业内人士认为，未来市场将处于慢牛状态，蓝筹和新兴成长股的轮动仍将是趋势。对投资者来说，不需要纠结于到底是配置蓝筹股还是成长股，未来两者都有机会。

  蓝筹、成长上演跷跷板

  发端于2012年底的新兴市场行情，让重仓相关板块的基金业绩飙涨，而重仓蓝筹周期股的基金业绩不佳。但是今年以来，基金经理开始逐步加大对蓝筹的配置。

  大盘7周飙涨700多点的逆天行情，在经历最近一周高位震荡之后，昨天收盘再度创出三年多来新高。与此相对应的是，代表新兴产业的创业板指，最近两天也接连创出历史新高，但昨天开盘后冲高回落，与大盘的飙涨呈现分化态势。

  从盘面看，从10月底至上周一，大盘演绎了疯狂的单边行情，创业板则是高位震荡，两者此消彼长，随着上周二大盘冲高后暴跌5.43%，创业板指则在次日暴涨4.52%，二者的竞争趋于白热化。

  从公募基金的配置看，发端于2012年底的新兴市场行情，让重仓相关板块的基金业绩飙涨，而重仓蓝筹周期股的基金业绩不佳。但是今年以来，基金经理开始逐步加大对蓝筹的配置。

  从最近三个季度的基金行业配置看，尽管基金依然低配以金融为代表的蓝筹，但是低配比例在逐渐收窄。统计数据显示，今年一季度末，金融业标准行业配置比例为22.8%，但是基金配置金融股占股票投资市值比仅为8.33%，低配比例高达14.47%；到了二季度末，低配缩小至13.04%，至三季度末再度缩小至11.68%，与三季度末金融行业占股票市值的20.3%相比，基金依然处于严重低配状态。从同期基金对采矿业的配置情况看，低配比例从一季度末的10.23%缩减到三季度末的8.92%。

  四季度以来，大盘飙涨行情，使得部分公募开始增加对蓝筹股的配置，从最近几周的情况看，随着基金仓位的震荡上升，有基金对蓝筹板块增加配置。好买基金的统计数据显示，就在此轮大盘行情开始飙涨的10月底，偏股基金的整体仓位只有70.35%，到了11月下旬，就飙涨到76.9%，最新的基金仓位再度上升到82.72%。

  从公募基金的加仓板块看，11月下旬，基金主要加仓电力与公用事业、石油化工和国防军工等板块，最高加仓幅度达2%。进入12月份以来，加仓的主要板块集中于石油石化、银行、汽车及计算机等。

  从公私募基金的成立情况看，最近一段时间新增资金大幅增加。东方财富choice资讯数据显示，公募基金三季度新成立规模为931亿元，比二季度飙涨近5成，进入四季度以来，新成立基金规模为1231亿元。私募基金的成立更是大幅飙涨，三季度成立规模为207亿元，季度环比增加60%以上，四季度至今成立规模高达177亿元。

  从普通投资者入市情况看，中国结算最新周报显示，上周（12月8日至12日），两市新增股票账户89.22万户，创2007年10月来新高；两市新增基金账户50.1万户，环比大增58%。参与交易的账户数同步上涨，交易热度大幅上升。

  有意思的是，蓝筹和新兴的高位博弈，反映在公募基金上，也让重仓相关板块的基金表现冰火两重天。10月底，中邮战略新兴产业基金以76%的年内收益率，大幅领先第二名近25个百分点，彼时的工银金融地产基金年内收益仅35.4%；然而在行情突变之后，到了12月8日，后者反而以90.33%的年内收益率大幅领先前者逾20个百分点。截至昨天，工银信息产业基金依然领先中邮战略新兴产业基金逾5%，在距离年终只有十来个交易日的当下，公募基金的冠军之争，或许也将随着蓝筹和新兴成长的对垒中产生。

  轮动仍是趋势

  在业内人士看来，经过最近一段时期的大盘拉升，以及创业板指再度创下历史新高，蓝筹与新兴成长板块短期会呈现出跷跷板效应，但从长期演绎看，将逐步呈现出均衡状态，未来也将呈现出慢牛行情。对投资者来说，不需要纠结投资股市到底是配置蓝筹股还是成长股，未来大票和小票都有机会。

  申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为，当前这种蓝筹股与成长股的角力，广义上还是一种市场风格的轮动，本质上都是炒作，“只是本轮场外资金入场，资金量巨大，低估值的蓝筹股更加适合其口味。”

  在桂浩明看来，蓝筹股“一骑绝尘”式的上涨不可持续。一方面是因为持续的“二八”格局产生的赚钱效应有限，市场热度难以维持；另一方面，明年随着经济下台阶，蓝筹股业绩下滑是大概率事件，从而其估值也将抬升，大小盘股的估值差将继续收敛，“未来蓝筹与成长的轮动仍将是趋势，最终达到一种均衡状态。”

  海富通基金认为，近期召开的中央经济工作会议表明，经济增长将进入“新常态”，各项改革总体方案陆续定稿并开始实施，中国经济的总体风险和市场的风险溢价显著下降，在居民资产配置需求旺盛的情况下，A股日益成为全球资产配置标的，资金力量不容小觑。

  在星石投资看来，虽然宏观经济仍有下行压力，但并没有失速风险，而改革明朗降低了长期风险，由此形成了本轮牛市的基础。经过近期市场上涨，蓝筹估值水平依然处于历史底部，还具有上涨空间，“大类资产配置的转移刚开始，此前投向房地产、固收领域的资金向股市的大规模转移刚开始，未来资金仍将源源不断地从这些领域流向股市。”

  华泰证券分析师徐彪认为，未来风格将从蓝筹单边行情逐渐走向蓝筹搭台、主题唱戏的格局。而银华基金投资总监王华则认为，投资渠道以后将更为多元化，养老金和沪港通将带来更多机构资金入市，这些机构资金会延续对低估值大盘价值股的偏好，“后市大股票和小股票都有机会。”