⊙本报记者 王诚诚

  在不确定性丛生的股市江湖中，总有一批隐形高手能够提前预判市场趋势，先知先觉抢占市场先机。鸿逸投资总经理张云逸就是其中一位。

  这位去年业绩排名亚军的“黑马”私募掌门人，早在今年8月接受采访时就“语出惊人”：“大级别牛市会很快到来”。虽然节奏有所加快，但终如其所料。

  近日再次交流，张云逸对牛市到来的笃信又加深了一层。他认为，目前牛市已经进入中期行情，与以往牛市不同在于，此次市场最深刻的逻辑在于居民财富结构的转变。肩负财富转型、资源优化使命的非金融行业将像十年前的房地产一样，起着举足轻重的作用。

  先知先觉抢占战略高地

  浸淫股海20时余年之久的张云逸，是中国第一代股民，与科班出身的基金经理相比，对市场有着更为敏锐的直觉和判断。可谓名副其实的“先知先觉”者。

  早在今年8月初记者采访张云逸时，他就很笃定地告诉记者，十年一轮回的大牛市2016年之前一定会来。当时这一论断颇为语出惊人，几乎没有市场人士公开发表过这种论调。

  然而，风格谨慎的张云逸却十分坚信这一点。他的原话是“牛市很快到来不是大概率事件，基本就是确定性事件。”他认为，从中国的政治周期看，未来在经济新常态的背景下，各项改革措施会层出不穷，牛市也会应运而生。

  果不其然，在随后的两个月里，大级别的行情惊心动魄的展开。短短数月间，股指飞涨超过50%，沪深两市的成交量更是破纪录的奔向万亿。与其此前的逻辑如出一辙，此次牛市也被机构公认为改革驱动的“改革牛”。

  再次接受采访，忙碌的张云逸却透着从容，大级别行情如期而至，虽然节奏上比他想象中要来得快。

  “牛市就要布局在整个经济中具有举足轻重的地位的行业、企业，过去十年这个行业是房地产，这一个牛市我认为就是非银行金融。”张云逸开门见山，他认为有几个逻辑支撑金融行业会成为这轮牛市的龙头。

  首先，随着社会经济的发展，整个国家的实力在增强，社会财富经过数十年的积累，已经到了重新配置的历史拐点；其次，我国正在从小农经济到依赖对外贸易的生产制造业以及重化工业，目前已经走到了国家创新的关键时刻，无论是国有企业资产提高效率还是新兴产业的蓬勃发展，都离不开金融服务业的极大繁荣；第三，作为举足轻重的新兴经济体，我国金融输出面临重大历史契机，发展主权金融能力，让人民币走出去，已经成为国家战略的一个重要组成部分。

  “这所有的一切都离不开金融的行业的发展，金融，尤其是非银行金融是目前最符合当前时代特征的行业。”张云逸甚至认为，金融就是十年前的房地产，将对优化整个社会的经济、负债结构，为社会创新提供源源不断的动力。

  “举个最直观的例子，以前大家的资产配置顶多就是现金、房产、信托，但是目前后这两者的无风险收益都在渐渐打破，未来大量的资产将像权益类资产迁移，比如股票、股权等等。在这个过程中，最受益的就是金融服务业。”

  前瞻布局“核爆”行业

  事实上，在“核爆”行业先导阶段进行投入，是张云逸投资思想中最核心的部分，也是孜孜以求致力于践行的。在其整个投资体系中，行业选择的重要性最高。

  几十年的投资经验让他总结出一个道理，在投资中，正确的行业选择是成功的一半。而在龙头企业进入爆发期之前选择介入则是获得“暴利”的源泉。

  “某种产品的市场占有率增长曲线，应该是一个近似的对数曲线。刚开始由于基数小，增长特别快，到一定阶段之后会慢下来。那么在他的市占率在50%以下的时候，去参与他的爆发期是个不错的选择。”

  此外，行业增速不能低于30%，人们使用某个产品之后“经济性”显著提高，则是他这些年总结出来的牛股战术。

  这种选股策略在牛市中的作用尤甚。“大牛市来临时，就要选择对经济起主导作用的行业龙头企业。”张云逸说，96年牛市深发展涨了十倍，到了07年，有色、地产等周期股成了盛产牛票的集中营，牛股迁移的背后是经济规律在起作用。

  张云逸认为，这波牛市的优势核心行业就是非银行类金融行业，龙头企业应该是能够提供全方位金融服务的行业，互联网只是一种载体，并非行业选择时最重要的考虑因素。

  真成长V.S.伪成长

  针对近期成长股与蓝筹的分化，张云逸认为，市场目前进入前所未有的大分化、大裂变时期。未来讲故事的伪成长股将面临杀估值，不过对于真正成长股的成长股，调整也是布局时机。

  “过去两年，小盘股鸡犬升天估值平均处于五六十倍高位，而蓝筹都处于估值底部，行情分化在所难免。”张云逸表示，随着注册制的推进，市场供需格局发生了很大的变化，壳资源不再稀缺，小盘股炒作盛行的市场氛围将逐步消退。

  张云逸认为，牛市发展到目前阶段，发生结构性分化也是必然的。理由包括以下几点：一是市场对成长股的挖掘比较充分，在没有新的驱动因素的影响下，部分被炒高的伪成长股的价值回归将是理性的选择；二是随着经济结构调整的不断深化，新技术，新业态，新应用的不断涌现，会出现新的成长股；此外，随着国企改革的逐步推进和深入实施，部分国企将焕发出新的活力。

  “这也不意味着新兴行业成长股没有机会，”张云逸强调，具有核心竞争力和有持续业绩增长能力的行业领先型公司永远是市场的热点也代表国家经济转型的方向，如果遭遇错杀，将迎来布局时机。