⊙博时基金研究部副总经理 蔡滨

  2015年，经济增长动力将加速积聚，我们对2015年A股投资机会持积极乐观看法。积极因素主要来自于：经济增速将呈缓降趋稳态势，但增长的质量在提升、结构在改善，新型战略产业和公司增长潜力巨大；原油、铁矿石等大宗商品的价格下跌，使得依赖资源进口的中国经济发展受益；国内居民、机构和企业的资产再配置，股票成为资产首选；随着人民币国际化加速、沪港通等因素，国际资金对于A股市场的配置需求提升；资本市场制度、多层次股权交易市场的完善，提升投资者信心。

  2015年，我们看好战略新兴产业的投资机会。在改革和产业升级背景下，寻找产业新动力。

  我们认为经济发展的主基调仍是改革+产业升级，创新而非要素投入将成为推动中国经济再次起飞的核心动力。从投资机会上，我们更看好受益于改革升级的行业，尤其是引领经济发展方向的新兴战略产业和公司。从行业来看，我们看好高端装备制造业、国防军工、智能化装备、新能源、节能环保、新材料、现代物流等。这些行业不同于传统劳动力密集驱动的产业，更多由技术创新驱动，具有更高的附加值以及成长空间。

  从企业微观层面，我们认为国内优秀的上市公司凭借技术积累和资金优势，将引领并且担负起产业升级的重任。主要实现途径为：技术创新、外延并购、进口替代、产业链拓展以及出口升级等。

  2014年以来相关上市公司在A股市场已有很好的表现。我们关注企业的长期成长空间、投资回报率、经营质量以及合理的估值水平。

  从投资主题上，2015年，我们更加关注“走出去”战略、科技对传统产业的渗透和改造、并购重组、改革受益、国防军工等相关主题板块：

  “走出去”战略：a.“一带一路”国家战略推进，高端装备出口（铁路、核电、通信设备等）以及b.国内企业海外并购（高端装备、自动化、新能源、环保等）的投资机会

  科技对传统产业的渗透和改造：工业自动化、智能化、物联网相关设备和技术企业的投资机会

  并购重组：传统龙头企业依据自身优势通过外延并购实现资源整合或业务转型带来的投资机会

  改革受益：受益于国企改革、环保政策等重大改革举措的行业和企业

  国防军工：a.民参军，军民融合深度发展，为国防军工投资提供新机遇；b.军品列装爆发增长的相关受益公司；c.军工资产证券化提升空间大的板块

  投资者可关注的风险主要来自于：第一，新股发行加速以及并购重组数量维持高位，2015年股权融资规模或万亿以上，超过2010年水平，导致资金压力较大。第二，入市资金的多元化，尤其是杠杆资金入市，可能导致市场波动加大。