⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  近期主板传统蓝筹遇阻调整后，创业板、中小板以及中证500为代表的中小市值新产业成长股开始转强，这种运行格局正是本轮行情的重要特征，而且，市场试图预演创新成长与传统蓝筹的双轮驱动，侧重点不在指数，而在于个股机会。

  不过，人们还是很关心这一轮行情的攻击目标在哪里？估值比较是一种理性思维，像当前创业板市盈率50-60倍，已处于历史高位区域，而主板市盈率16倍，若回到20-25倍，还有20-30%的空间，即指数回到4000点左右。从历史经验看，一轮大级别行情的趋势力量更强大，攻击目标也总会完成重要技术形态目标，像大V形形态目标1860点，已成为创业板综指的追求，当前已接近，作为领涨指数，最理想的是大大超越这一理论目标。中小板综指、中证500指数则刚完成对历史高位的消化整理巩固，正转入新一轮攻击状态，突破历史高位后实现20-30%也是很正常的惯性走势。上证指数已消化3478点这一重要心理阻力位，按5年大型圆弧底形态测算，攻击目标为5100点。若完成目标涨幅的50%，也达4200点，这也是当前楔形形态的量度目标。站在总市值角度看，A股总市值（37万亿）已超出2007年高位（32万亿），意味着A股整体已逆转，接下来需谨防的只是第一次创历史新高后的回档巩固。由于各大指数的运行形态敏感，近一周左右将直接考验形态上轨是否有效突破，这直接决定上述攻击目标的实现。

  后市应密切跟踪领涨指数创业板或中小板或中证500的稳定性，率先上攻的也会率先调整。当这些领涨指数转向调整时，主板也会转向调整。就机会而言，行情越到中后段，局部性个股表现也会越精彩，尤其体现为双轮驱动特征时，投资者会表现出特别强的信心。投资策略应兼顾成长主题与相对估值，注意均衡配置，伺机转换。

  当前，成长投资主题已聚焦于移动互联网（金融、医疗、教育、文化）、工业4.0（智能化、云、物联网、机器人）、国家安全战略（军工、信息安全）。传统产业升级转型方面，则在“一带一路”、大消费、大服务找到切入点，“双引擎”助力中国经济“双中高”发展的思路，对传统产业蓝筹构成正面支持。无论新产业还是传统产业，均在国家战略和并购重组上找到了共振点。

  基于流通性考虑，新产业除关注像四创电子、卫士通、立思辰等这类小市值股外，也可侧重于中大市值品种，包括中国卫星、海格通信（北斗）、中兴通讯（“一带一路”受益对象）、东软集团（信息安全、健康服务）、同方股份（信息安全、影子金融）。此外，继软件之后，芯片（集成电路）（上海贝岭）、文化传媒（歌华有线）也开始升温，值得密切关注。

  传统产业蓝筹则强调估值洼地，如保险股的估值挖掘已全面展开，按券商、建筑股的趋势运行规律，该板块或在中国太保创历史新高后转向休整。与之紧密关联的是地产蓝筹，像招商地产、保利地产、万科等兼具行业拐点、绝对低估值、行业购并或央企整合、自贸区建设等主题，正转向加速上攻；而家电、汽车、酿造食品等大消费，逐步转入行业寡头竞争格局，估值历来存在溢价，但目前PE仍处于10-20倍区间。

  最后要提醒的是，当前的双轮驱动看似精彩，但内在核心还缺乏盈利增长的支持，同时，信用杠杆交易者也缺乏经验，随着市场的整体再上台阶，必然会遇到更大的调整压力，类似“1.19”式的剧烈震荡还会反复出现。一季度相对保持乐观，二季度将是一个敏感时段。

  （执业证书S1450611020014）