⊙张德良 ○编辑 梁伟

  近期消息面好淡夹杂，大盘运行再陷纠结。不过，基于移动互联网为主线的新产业成长主题持续升温，以及券商保险股回暖，短期有望转入反弹周期。

  站在全球视野看，领导本轮牛市的核心驱动力是技术创新。走在创新最前端的美股，率先突破十三年整理平台（2000-2013），持续上行已有五年时间。至于A股，前半程远远落后，不过，遇天时（全球第三次工业革命）、地利（新一轮体制改革）、人和（依法治国），短短两年时间里先后造就了新产业崛起（2013.1-2013.10）以及传统产业转型升级（2014.3-2014.12）的两轮结构性牛市。去年末今年初开始，大盘继续演绎这种结构牛市推进格局，不过，这一次估计会较前两轮复杂得多。

  确实，市场依照原有运行节奏，新产业成长股成为近期主板调整过程中最为亮丽的群体。其背后支撑力也很清晰，首先是经12个月的反复调整，技术上已具备展开第二轮行情的基础；其次，传统产业转型升级成长，蓝筹股已经历一轮大幅飙升，使上证指数的市盈率由10倍上升至16倍，估值重心上移反而为新产业成长预期再次打开空间。重要的是，移动互联网契合“众创空间”的产业政策导向。确实，移动互联网不同于PC端的互联网时代，它更贴近人的生活，与之紧密相关的产业链也很多，包括自动化、物联网、云、先进机器人以及信息安全，跨界整合，颠覆传统产业的案例此起彼伏，成为股价上涨的催化剂。

  目前第一梯队品种包括同花顺、东方财富、中科金财、海康威视、乐视网、网宿科技等率先转强或创新高，从金融延伸至教育、商业、文化传媒、体育、农业等领域，包括苏宁云商、生意宝、大智慧、京天利、全通教育、新南洋、立思辰、大北农、人民网等关联品种持续转强。并进一步拓展至软件服务、军工、信息安全以及智能化设备相关硬件等领域。在市值比较上，第一梯队的总市值已进入300-500亿，再次打开其他软件服务类股的比价空间，像同方股份（信息安全）、东软集团（移动医疗）、中国软件（基础软件）、华胜天成（云）、华东电脑（基础软件）的市值分别为300、250、210、170和130亿。另外，更多在寻找构建互联网服务平台，像人民网、省广股份（GIMC战略）等。

  不过，本轮新产业投资机会不像是一年前，风来了，关联品种都会飞，这一次更多的是看是否有真正的成长潜力，属于局部性有限度的升温。对应的创业板综指也进入十分敏感的区域，上试日线周期的扩张三角形上轨，最高达1884点，已完成2013年大型V形反转形态的基本量度升幅目标，龙头股东方财富、乐视网的总市值，也已进入500亿，这是一个“坎”。

  再看快速冷却消化降准消息后的主板市场，目前上证指数已触及60日均线，这是一个重要的技术支撑位置，在一轮大级别上升趋势中，第一次触及中期均线位置，通常都会有一轮较强反弹，实际上，未来行情演绎方式也是由此轮反弹力度强弱来决定的。短期经过大密度新股发行考验后，加上IPO政策等调整预期，券商、保险股的反弹动力有望形成。不过，基于上述潜在风险以及等待盈利拐点形成，反弹之后，还需要更多的时间来修复巩固。与此同时，全球市场也不平静，美元持续强势，各国汇率大幅波动，大宗商品全面下挫，显露后金融危机或者说是复苏前的特征。对于我国来说，人口拐点的出现，会刺破房地产泡沫；转型升级的推进，也会带来企业债务风险的暴露。这些对主板而言，将是要直面的因素。

  总体讲，中短期市场依然以移动互联网投资主题为主线，并渐渐进入中后段。而转入中期调整的金融地产链，开始逐步得到中期成本区的支持并酝酿修复反弹。

  （执业证书S1450611020014）