⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  央行降息、纪录片《穹顶之下》以及海康威视的安全漏洞，从不同角度成为趋势性上涨的加速器。总体讲，降息这一系统性利好，强化了A股的反转趋势，而环保、信息安全等均涉及国家发展战略，强化的是核心主题投资机会。

  用股市K线语言来形容的话，过去三个月间的第一次降息、降准，相当于“双率”的一根见顶K线，现在开始的第二次降息，则意味着利率趋势转入下降通道的确认性K线，加上降费、减税，以及一系列投资、消费刺激配套措施，势必支撑经济增长将逐步见底回升，将支持新一轮“自上而下”投资逻辑框架下的牛市。预期很美好，也进一步强化本轮牛市双轮驱动的协调推进。

  传统产业的景气传导也不是由简单的供求平衡改变开始的，而是由体制改革与产业周期谷点共振所带来的裂变。改革的顶层设计，从打破垄断和行政管制开始，率先突破的是“铁老大”，中国铁路总公司成立之后迎来中国南车、北车的合并；体育产业以中国足球改革总体方案为突破口，与之紧密相连的就是文化产业。近期又传中石化石油合并，还有传证券业务牌照向银行开放等，从另一侧面也透露出人们对本轮改革大大超出常规预期的情绪。

  毫无疑问，自上而下的景气度传导，除传统产业（周期行业）外，更重要的是支撑新产业蓝筹的崛起，2008年全球金融危机之后，“科技创新是走出经济危机的根本动力”就已明确，科技创新是创新驱动的核心。这几年，围绕移动互联网、智能化、云、物联网、先进机器人、生物技术等，美国、欧洲等国家都在全面加大技术创新投入，重要领域正出现革命性突破。

  换言之，自上而下的投资逻辑并不有效把握本轮牛市本质主线。实际上，本轮牛市的核心目标就是塑造新蓝筹。构建新蓝筹的潜在目标可以从两个角度来寻找。一个是站在产业融合角度，无论是传统产业的升级转型，还是新兴产业的崛起，都需要产业或行业的相互融合。我们的投资策略就要寻找融合聚焦点，像央企改整合与信息技术的融合，聚合大量信息安全优势资产的央企集团就是中国电科、中国信息以及航天科技、航天工业等，涉及北斗、芯片、基础软硬件等领域。海康威视的安全漏洞消息，也直接引导中国软件、卫士通、华东电脑、振华科技、四创电子、长城电脑、深科技、同方股份、华胜天成、浪潮信息等相关信息安全类标的再度加速。短期趋势会进一步强化，特别是一批相对滞后的品种还会强烈补涨。

  另一个就是站在产业链角度，以移动互联网为例，横向是颠覆传统产业，金融服务、文化体育、商业等为重点，也是1月以来的核心主题，像金证股份、同花顺、大智慧、京天利、新世纪、海印股份、小商品城、苏宁云商等持续加速，还有像东软集团、立思辰、凤凰传媒等形成强大后备梯队。纵向拓展的方向是智能化、工业4.0，包括机器人、中兴通讯、立讯精密、大富科技等制造类企业，有望持续受益于智能化或工业4.0领域而不断成长。与之类似的是环保产业链，同样充满机会。

  至于指数运行节奏，由强至弱次序未变，即创业板综指——中小板综指——中证500——上证指数。其中，创业板综指前两个月的涨幅分别为11.9%和13%，目前加速前行，但会有较大概率出现冲高回落；中证500指数（中市值股代表）突破历史平台转向加速（形态量度目标8000点）；上证指数（代表大市值股）也在构建一个扩张三角形形态，预计突破3478点之后也会加速上攻，然而，上证指数加速上攻时可能就是调整降临时。预计3月成长主题核心的创业板指数会遇压力，但中大市值群体酝酿加速。

  （执业证书：S1450611020014）