⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

  羊年伊始，央行即启动降息步骤，这意味着国内货币政策将步入新一轮降息降准周期，这对于转型期的中国经济和低估值的A股市场而言，无疑都是一项重要的政策利好。

  对于央行采取的降息降准措施，看空者可能会有不同的观点，但是借鉴巴菲特对于美联储过去5年货币政策的观点，有助于理解宽松货币政策对于经济和股市的利好作用。2014年巴菲特对于美联储QE货币政策的总结和评价是：美联储制定的零利率政策在振兴经济方面做得很好，目前并没有所谓明显的泡沫经济出现。巴菲特认为伯南克在应对危机方面是个英雄，他很聪明，对于政策的处理很妥当。巴菲特强调，要想在政治问题上说服对方是很难的一件事。

  借鉴巴菲特的观点，并不是替美联储的政策唱赞歌，而是回顾美联储货币政策出炉后的舆论环境和实际效果，以帮助投资者认识宽松货币政策在经济通缩期的积极作用。事实上美联储宽松货币政策推出之际，舆论质疑声众，但是巴菲特的观点却独树一帜，他强调的是从实体经济、从企业经营的层面来考察投资，因此认为量化宽松政策在缓解实体经济压力上发挥了积极作用。

  现在国内宏观经济处于通缩阶段，实体经济面临转型契机，此时推出宽松货币政策，包括人民币指数适度走软，都十分有助于舒缓实体经济的转型压力，这是央行打开降息降准周期带来的根本性利好。与此同时，目前A股主板市场估值相当于2010年美股道指10000点时的估值水准，因此A股主板市场在触及20倍PE估值泡沫之前，沪深300指数及沪指将稳步向上。

  同时，巴菲特在股东大会上还曾提出选择股票投资周期超过5年，并承认在过去5年哈撒韦公司业绩不如标准普尔500指数，这同样值得投资者借鉴。即使是巴菲特这样的投资大师，要持续战胜市场也不容易。一般而言，类似巴菲特这样的投资大师，在熊市中规避风险战胜市场的能力要远胜于普通投资者，但在牛市中平均收益事实上也仅接近指数水准。若回顾一下2005年至2007年战胜指数涨幅的A股基金，也同样凤毛麟角。假设A股市场以2013年至2017年为一周期，主板市场以估值20倍PE为泡沫上限，未来沪指理论涨幅可至4300点至5000点区间，这就是指数投资空间。

  在货币政策趋于宽松的同时，投资者也应该看到金融监管部门对于资产泡沫的警惕，这其实是吸取了日股和美股的泡沫教训，因此投资者对于券商股和新经济概念股步入高估值阶段之后，要保持一份清醒的认识。这就是牛市新常态的注解：主板市场指数将步入迭创新高的慢牛趋势，但是泛起资产泡沫的板块将会受到监管部门的警示。