期指本周一全天高开高走，主力合约IF1504单日大涨4.38%，并站上4000点关口。此后行情重新回到高位震荡格局，每日振幅均在3%以上，截至周四收盘，IF1504报于4106.2点，周线上涨3.51%。

  数据变化上看，期指当月合约基差近期波动幅度加大，并且出现连续贴水，显示多头资金短期内快速拉升指数的意愿并不强烈，多空双方在高位再次回到拉锯状态。总持仓量近期快速下降，显示出一部分资金开始高位撤离，盘整一段时间后，后续资金的重新入场将决定期指下一步的运行方向。以中信、海通为代表的多家主力席位近期连续增持多单，净空单数量降至历史地位，期指整体持仓结构继续处于偏多格局。

  期指基差本周波动幅度明显加大。当月合约IF1504周一大涨后，升水幅度扩大至52.42点，为今年以来新高。但在周二指数出现高位调整，当月合约又快速转为贴水15.40点，截至周四收盘，当月合约仍相对现货贴水18.58点，这已是当月合约连续第3个交易日贴水。

  另外，远期合约升水幅度近期也大幅下降。下季合约IF1506本周二收盘转为贴水，相对现货贴水2.40点，这是下季合约继去年7月18日以来首次转为贴水。截至周四收盘，下季合约仍出现贴水0.78点。

  由于4月份开始进入到年报和一季报的分红高峰期，沪深300指数的编制方案决定个股分红时，指数不进行调整，所以期指合约升水幅度出现下降也在预期之内。但本周基差的大幅波动及贴水的扩大，仍表明多方资金继续拉升的心态较为犹豫，多空双方在这一位置重新回到拉锯状态。

  期指四张合约总持仓量在近两周中出现明显下降，从3月23日的251828手降至本周四224380手，减持幅度超过10%。在此期间，期指行情也从前期的快速拉升转入到高位震荡，可见，无论是多头的获利了结或是空头的被迫减仓，期指市场中一部分资金已经开始高位撤离。从前期的“上涨增仓，调整减仓”的规律看，后续资金的再次入场将是决定期指下一步方向选择的重要因素之一。

  中金所盘后公布的多空前20名主力席位持仓变化中，多家主力席位近期增持多单的动作较为明显。整体上看，总的主力席位净空单本周前3个交易日平均为24300手，较之前两周平均26100手出现小幅下降。

  以中信期货、海通期货为代表的主力席位净空单降幅明显。本周三，中信期货持有的净空单单日减少2048手至1521手，该席位上次净空单降至这一数值以下还要追溯到19个月前。海通期货净空单本周一降至2736手，也刷新了该席位去年5月6日以来新低。

  （本报研究员 费天元 编辑 张巘）