⊙西部证券 亓莉

  上周大盘跌宕起伏，天量成交推升指数重心再度上移，尤其是周五在新股扩容消息冲击下，沪指回抽近百点但当日依然能够强势企稳，牛市行情特征再度得以强化，大盘呈现易涨难跌特征。不过笔者认为，尽管牛市行情趋势有望延续，但近期板块及个股分化加剧，投资者对消息面敏感度明显上升，短线大盘运行不够稳定，在节前谨慎性心理驱使下，大盘高位震荡或加剧，短线操作上不宜太过频繁。

  补涨主线有分化 强势股回归显分歧

  盘面观察，上周板块热点仍然以前期累积涨幅不太大且技术性补涨需求较大的品种为主，有色金属、煤炭、钢铁等此前备受冷落的传统周期性板块，凭借股价偏低及资源品价格企稳利好走出了一波快速拉升的补涨行情，通信、汽车、轻工、零售等前期涨幅不太大的二、三线蓝筹股期间也相继受到场内资金的关注。不过另一方面，在指数创新高的同时，银行股上周已率先陷入调整。缺乏银行股保驾护航的盘面表现出很大的不稳定性：首先，资源股启动后上攻力度有些后劲不足，补涨板块持续性较之此前相对欠佳，资金流露出一定的犹豫情绪使得板块热点趋于分化；其次，周五市场回稳过程多是凭借“南北神车”“中字头”“国字号”等前期强势股的带动，题材股方面高估值品种也趋于活跃，这种快速博短线的投机行为并不利于大盘的高位稳定，多空双方分歧正逐渐加大。

  整体来看，指数高位拉升后投资者对消息面格外敏感，而盘面热点略显凌乱也表示出短线市场心态浮躁不安。同时，板块的进一步分化使得个股操作难度随之上升，场内赚钱效应也较此前略有下降。不过，由于巨量成交的支撑，资金遇盘中回调积极介入的多头思维方式并没有发生变化，指数自身依然能够凭借流动性优势在短时间内完成自我修复。笔者认为，尽管大盘目前仍然处于强势格局中，但个股操作难度上升，叠加“五一”节日将近，对消息面的高度敏感可能会促使投资者心态节前趋向谨慎，而银行股企稳与否对于大盘重心的稳定将起到很强的指示性作用。

  短线技术性震荡或加剧 节前操作不宜激进

  无论一季度各项宏观经济数据，抑或4月汇丰中国制造业PMI指数，均显示实体经济层面尚未摆脱内需疲软、生产动力不足的困境，基于经济弱而政策强的投资逻辑对中期财政与货币政策双宽的预期具有高度的一致性，加之自上而下的改革与转型的推进力度比较大，趋势上政策与流动性环境向好将继续促使牛市行情得以延续。

  不过，我们从近期管理层多方面的政策释放来看，无论是扩大融券标的，抑或增加新股月度核发批次加快消化存量为注册制铺路，在市场机制进一步完善的同时，管理层也有让快牛变慢牛的意愿。毕竟大盘近两个月以来持续拉升，期间并未有出现像样的调整，逐利资金脱实向虚又进一步强化了场外资金对指数的推升力度，很多股票过度透支业绩与政策预期，个股方面已经滋生了一定的泡沫。从近期强势品种资金大幅流入流出迹象来看，场内资金逐渐显露忧虑情绪，尽管目前指数尚且在高位运行，且多方依然占据相对优势，使得大盘多以盘中震荡方式消化技术性压力，但后市依然不能完全忽略个股方面潜在风险的存在。

  技术上看，大盘向上趋势保持良好，多头排列的均线系统继续向上发散，周K线上放量收出七连阳显示目前大盘仍然处于强势格局中。不过，指数偏离周均线系统较远也增加了技术上震荡整理的需求，且大盘上周后三个交易日运行中，有一定的量价背离迹象，创业板方面的背离表现得相对明显一些。考虑到绝对量能方面保持高位对指数重心具有较强支撑作用，预计节前大盘在谨慎性心理驱使下，呈现震荡整固的可能性比较大。

  操作上，近期市场热点切换速度加快，个股的操作难度增加，频繁操作可能容易陷入赚了指数不赚钱的尴尬境地，短线需注意适当控制仓位。中期来看，继续紧抓改革与转型主线，自贸区、区域概念、智能制造等主题投资仍有反复活跃的机会。此外，可适当关注资源品价格阶段性改善及国企改革给有色、煤炭、电力、钢铁等传统周期性板块带来股价活跃的机会。（执业证书编号： S0800611010080）