⊙张德良 ○编辑 姚问

  当前的A股，集团整合主题的掀起促成大盘演绎速度和激情。大家都希望能够转向慢牛长牛，以支持规模宏大的经济转型升级，但激情已难于阻挡。

  一周前的巨量换手燃起了这一激情，轻松越过1.8亿的天量区域且快速上台阶。目前市场运行是稳定的，但暗流涌动源于内部结构的剧烈转换。就领涨的创业板综指来看，过去四个月的月涨幅呈显著加速，1-4月分别上涨11%、13%、24%和17%，由于均线乖离率已进入调整高概率区域，非常容易使日K线形态转入扩张三角形形态，只要短期反复停留于3000点附近，那么指数就会再度形成这一强烈向淡形态，接下来就是剧烈回档。而3000点附近正好是大V形态的第三轮量度目标，因此，短期需要特别关注这一转变。只要创业板第一梯队品种保持相对稳定，大盘运行就不会形成快速逆转。

  与此同时，主流热点也开始迅速由“互联网+”向集团整合转移。大家也注意到一季度末的机构投资（公募基金）持仓也全面转向“互联网+”，海内外股市实证经验证明，机构投资者的持仓趋向最容易成为行情反向指标。总体上看，若“互联网+”或TMT的攻击力逐步减弱，而持续弱势的金融地产链品种开始转强的话，大盘就将步入调整周期。对应的上证指数，其本质是金融产业链指数，与其他各大指数均创历史新高相比，目前上证指数、沪深300和上证50距离历史高点还有30-60%，这正是短期大盘追求的目标。

  集团整合预期已全面扩散，从高铁系、海运系，再到石化系，特别是中国石化、中国石油双双涨停，已快速联动中国神华、宝钢股份等强周期一线国企蓝筹股上攻，经验上，这是历史上常常出现的“顶部区域”极端信号，但历史不会简单重复。当然，一线国企蓝筹股的全线启动，确实会在短期内推动上证指数上台阶，即会直接攻击至4800-5100点甚至6124点。这个时候，大家更要调整趋势交易策略，强调流通性，速战速决，不能留恋。以集团整合为主线，强周期的石化、煤炭、有色、钢铁等已发力上攻，市值规模最大的金融产业链，以其估值与弹性优势，估计也会逐步启动。

  金融产业是产业转型升级甚至是“一带一路”的桥梁，当然，“万众创新、大众创业”需要金融业的支持，更需要类金融（创投）的支持。没有发达资本市场支持的创新驱动，不可能成功，类金融的核心也是“互联网+”。IPO加速，重大资产重组提速，注册制超预期推出，以及资产证券化等一系列创新，也有利于类金融企业的跨越式发展。更高角度讲，集团整合，不仅仅是主业（高铁、铁建、海运、航空等）的整合，需重视的是资本层面的整合。

  类金融的标杆无疑是中航资本，这一首家突破千亿市值的类金融股。消息面上，中航资本是中航工业集团的融资与资本运作平台，就在上周末，上交所与中航工业集团签署战略合作协议，包括军工资产证券化在内等领域开展全面合作。同时，海航资本系的渤海租赁（集装箱、飞机租赁业务）、海航资本（保险、信托）也强力启动，股价市值分别800亿、400亿（按增发规模测算）。今年以来，类金融重组早已升温，像地方国企金融平整合的，就有越秀金控借壳广州友谊（市值650亿）。还有，远大集团的如意集团（市值120亿）、中国烟草的香溢融通（市值89亿）、山东国资委的鲁信创投以及巢东股份（市值60亿）等。特别是一批长期致力于创投业务的同方股份（590亿）、电广传媒（410亿）、张江高科（380亿）等，既有主业基础业务的支持，同时，又拥有大量创投资源，按现在的市值比较，它们都有机会站在800亿以上。

  系统性上涨会有调整风险，应保持谨慎，但谨慎不是悲观。继“互联网+”、央企集团整合之后，类金融（创投）极有可能成为近期弹性最大的群体。在历次大行情的中后段，表现最强劲也是此类品种。

  （执业证书S1450611020014）