⊙西部证券 王梁幸

  上周A股震荡回落，沪指连续跌破多条中短期均线，4000点大关面临严峻考验。笔者认为，虽然技术面的调整要求较为强烈，但推动本轮行情的货币政策宽松、改革推进等核心因素并未改变，预计股指在4000点上方适当整固后仍有望延续上行走势，前期4572点高点不会是本轮牛市的顶点。

  尽管上周主板指数回落明显，但盘面上来自于创业板、中小板的热点并不缺乏，互联网、电商、智能医疗等板块反复走强，不仅创业板指数继续创出新高，安硕信息也创出最高的400元股价，盘面上并不缺失赚钱效应和板块效应，这也使得指数即使进入整固走势，但整体强势格局不会改变。

  从推动本轮牛市的两大核心基石来看，目前尚未有明显转变。一方面，历史上A股转熊往往以货币政策的收紧为重要信号，但当前货币政策中短期转向概率并不大。由于新近公布的经济数据并不十分理想，尤其PPI数据的连续回落势头并未得到扭转，相对低位运行的经济状态仍需要宽松的货币政策来加以稳定，同时辅以积极的财政政策，投资方面的力度将继续增加，这使得A股所处的政策环境较为理想。从当前市场流动性来看，目前仍保持了充裕状态，券商融资余额不断提升，也为A股提供了持续的正面支撑。

  另一方面，从全面改革、经济转型的角度来看，以“一带一路”战略规划为基础，伴随高铁、核电的“双龙出海”，外需得到较大程度的刺激，经济有望释放出新的增长活力，而国内方面，国企改革“1+N”方案即将推出，电力、天然气、电信等行业改革也在持续推进，同时，政策上对“互联网+”、电商等产业的扶持力度不断加大，均有利于经济结构的加快调整。对于A股而言，也将持续催生新的做多热点，从而延续强势格局。

  综上，A股上周的回调更多是基于技术面要求，毕竟技术指标连续的顶背离状态需要通过指数的回调或是整固来修复，短线上沪指可能再度呈现出类似年初1-3月份的箱体整固走势，而本次的核心波动区间预计在4000-4400点，再完成这个阶段性整固之后，股指有望延续上行并挑战5000点大关。

  （执业证书：S0800611010074）