（上接封一）

  据悉，考虑到战略新兴企业的特点，战略新兴板拟采用与主板差异化的上市财务标准体系，允许达不到盈利要求的新兴产业企业和创新型企业上市融资，增强新兴板市场包容度，丰富拟上市企业选择空间。不仅如此，时机成熟时，将以境外互联网上市公司为代表的新兴产业企业和创新型企业（包括VIE架构与双层股权结构的企业）通过存托凭证等创新方式纳入到新兴板主体范围。

  据业内人士介绍，考虑到战略新兴板的上市门槛高于创业板，拟实施不严于创业板的投资者适当性管理制度。投资者适当性管理的对象是作为普通投资者的个人。“尽管官方尚未有时间表，但从目前情况来看，战略新兴板有望和注册制同时推出。”

  与此同时，新三板与战略新兴板的“桥梁”也在搭建之中。近日公布的《上海推进科创中心建设22条意见》明确，上海正在积极谋划两大全新板块，并首次提出“探索建立资本市场各个板块之间的转板机制”。

  上述新三板业内人士表示，转板机制将是构建多层次资本市场的重要一环。“对挂牌公司来说，在规模发展到了一定程度之后，可以通过转板机制进入更加活跃的市场，有助于获得更加合理的估值；对新三板来说，有了便捷的转板机制，会有更多的中小企业选择到这里来孵化，进一步提高市场流动性和参与度；对战略新兴板来说，转板机制为其提供了优秀的企业储备，一旦在新三板成长壮大，这些公司将给战略新兴板带来更多热度。最终，这将是一个三赢的局面。”

  “A计划”风起

  面对良好的前景，部分公司已经不愿只做新三板打算。除挂牌新三板之外，有些公司已经启动A股上市计划；有些公司则暂缓了融资和做市计划，为登陆战略新兴板做准备。

  刚完成转板的合纵科技就是一个最新案例。在首次冲击A股未果的情况下，合纵科技选择了在新三板挂牌。但是，其仅在新三板进行了挂牌，并没有做市或者融资。很快，公司宣布重启IPO，并最终过会。

  某私募机构合伙人向记者透露，虽然新三板的融资功能很强，但是投资者的退出机制并不完善。相比之下，创业板的流动性则成熟得多，退出也更为方便，这一点也受到不少新三板公司的青睐。据其了解，已有不少成熟公司选择“曲线救国”，通过借壳或并购的方式进入A股市场。

  计划借壳*ST新都的华图教育就是如此。在2014年7月24日挂牌新三板之后，华图教育没有进行任何股权转让，随后，公司便宣布停牌筹划重大事项，并在今年4月宣布借壳*ST新都。

  在资深创投人士看来，类似华图教育这样大体量的公司往往不愿停留在新三板上，挂牌或许只是权宜之计，只要A股市场有了合适的“壳”，公司显然会把融资重心放在A股上。*ST新都随后的走势证明了华图教育选择的正确，尽管彼时*ST新都距离暂停上市仅一步之遥，但在华图教育借壳消息的助推下，公司股价连拉15个涨停板。

  被上市公司收购同样也是一种颇为有效的方式，通鼎互联收编新三板公司瑞翼信息就是一个突出案例。2014年5月20日，通鼎互联发布公告，计划以15.7元/股的价格发行股份募资收购瑞翼信息51%的股权。预案显示，截至2013年底瑞翼信息账面净资产为2535万元，而预估值为2.25亿元，预估增值高达2亿元。值得一提的是，瑞翼信息于2014年1月24日才在新三板挂牌，仅仅4个月之后，其便被通鼎互联收至麾下。

  又如新冠亿碳，其将两家全资子公司以9660万元的价格转让给东江环保，溢价率分别达到260%、180%左右，市盈率分别约为8.4倍、6.2倍。由此，新冠亿碳两家子公司全部实现借道上市。某知名私募人士指出，在新三板挂牌的企业不少是冲着主板去的，通过被并购实现曲线上市是途径之一。

  “很多新三板挂牌公司开始都是奔着A股市场去的，只是后来因为种种原因而难以成行，只得暂且在新三板安身。在目前转板路径尚不明晰的情况下，这些公司已经开始着手，悄然为后续资本运作做准备。”上述创投人士称，可以预见，新三板公司“A计划”将随着政策明晰而不断增加，最终形成转板大潮。