——中国核能电力股份有限公司首次公开发行A股 网上投资者交流会精彩回放

  出席嘉宾：

  中国核电董事、总经理 陈 桦先生

  中国核电副总经理、总会计师 卓宇云先生

  中国核电董事会秘书 罗小未先生

  中信证券执行委员会委员、投资银行委员会行政负责人、董事总经理 陈 军先生

  瑞银证券投资银行部主管、董事总经理 丁晓文先生

  中国核能电力股份有限公司董事、总经理陈桦先生致辞

  尊敬的各位嘉宾、各位投资者、各位网友：

  大家好！

  今天非常高兴能与大家一起打破空间的阻隔，通过网络就中国核能电力股份有限公司首次公开发行A股进行网上交流活动。感谢上证路演中心、中国证券网为我们提供了这个良好的互动交流平台。在此，我谨代表公司全体员工，向长期关心、支持中国核电的各位投资者和各界朋友，表示衷心的感谢！同时也向今天参与网上交流的各位网友表示热烈的欢迎！

  在中国能源结构调整和核电产业迅速壮大的背景下，中国核能电力股份有限公司由中国核工业集团公司作为控股股东，联合中国长江三峡集团公司、中国远洋运输（集团）总公司和航天投资控股有限公司共同出资设立。经营范围涵盖核电项目的开发、投资、建设、运营与管理，核电运行安全技术研究及相关技术服务与咨询业务等领域。

  截至2014年底，中国核电总资产为2224亿元；目前控股投运核电装机容量为977.3万千瓦，拥有在建机组容量1159.2万千瓦；控股核电装机容量份额名列国内市场第一。中国核电用坚韧与汗水铸就了我国核电站运营史上一座又一座不朽丰碑：我国第一座自主设计、建造、运营、管理，被誉为“国之光荣”的秦山核电站；我国第一座自主设计、建造、运营、管理的大型商用核电站——秦山第二核电站；我国第一座实现了核电工程管理与国际接轨的重水堆核电站——秦山第三核电站和我国第一座采用全数字化仪控系统的核电站——江苏田湾核电站等等。

  多年来，中国核电将“助推美丽中国”的郑重承诺作为责任与使命落实到经营实践中，大力发展核电清洁能源，取得了显著的环境效益和社会效益。截至2014年12月31日，中国核电已累计发电4556亿千瓦时，相当于减少标煤消耗1.5亿吨、减排二氧化碳4.8亿吨、二氧化硫356万吨、减排氮氧化物237万吨，减排效应相当于种植131万公顷的森林，面积可覆盖整个北京。同时，中国核电始终坚持“在确保安全的基础上高效发展核电”的方针，本着对国家、对核事业高度负责的精神，创造了近100堆年安全无事故的运行业绩。

  本次发行上市，将是中国核电发展历史上的一次重要跨越。未来募集资金投资项目达产后，公司的市场竞争力、持续盈利能力、抵御风险能力必将迈向更高台阶。中国核电将力争为社会提供安全可靠能源、为公众创造清洁低碳生活，追求经济、社会和环境三者的和谐发展，努力实现人与自然和谐共生、企业与社会和谐发展，为人类生存改善做出表率。

  我们真诚希望通过此次与各位投资者朋友的网上交流，充分解答各界投资者关心的问题。在坦诚的基础上，让大家更加全面、深入地认识和了解中国核电。欢迎大家踊跃提问，谢谢！

  中信证券股份有限公司

  执行委员会委员、投资银行委员会行政负责人、董事总经理陈军先生致辞

  尊敬的各位嘉宾、投资者、各位网友：

  大家上午好！

  作为中国核能电力股份有限公司首次公开发行A股的联席保荐机构和主承销商，我们非常高兴能够参加今天的网上路演推介。在此，我谨代表中信证券股份有限公司，向今天所有参加网上路演的嘉宾和投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢！

  中国核电是中国核工业集团公司核电业务的运营主体，近年来，受益于国家大力倡导发展低碳清洁能源政策，公司保持稳健的盈利能力和快速的成长能力；截至目前，中国核电控股在役核电装机容量为国内市场第一。随着本次发行募集资金投资项目在“十三五”期间的集中投产，公司的业务规模和盈利水平也将呈现爆发式增长。

  在保持优良业绩的同时，公司始终坚持“在确保安全的基础上高效发展核电”的方针，秉承环境友好型绿色能源企业宗旨，努力以更安全、更环保、更高效的方式开展核电建设和生产运营，致力于成为国际一流核能发电企业。公司紧密跟进核电行业前沿技术，目前在建全球首台AP1000三代核电机组，在建我国自主三代核电技术“华龙一号”首堆示范工程；随着我国核电“走出去”步伐的加速，中国核电也将迈入一个崭新的发展时代。

  中国核电登陆A股资本市场前后历时多年，作为联席保荐机构和主承销商，我们深感成功来之不易，我们也为能够协助中国核电完成上市的历史使命而深感荣幸。中国核电奉行追求卓越、锐意进取的企业文化，拥有一个敢于拼搏、敬业务实的公司管理团队。我们相信，中国核电将会以本次发行上市为契机，把握我国和全球能源机遇，快速提升业务规模，进一步完善公司治理，全面增强市场竞争力和可持续发展能力，实现跨越式发展，并为广大投资者带来持续、稳定和丰厚的投资回报。

  我们真诚地希望通过本次网上路演推介活动，广大投资者能够更加深入地了解中国核电，更准确地把握中国核电的投资价值和投资机会。我们对中国核电的发展前景充满信心，希望通过大家的共同努力，与广大投资者共同分享企业的发展硕果。我们热忱欢迎各界投资者朋友踊跃参加本次路演交流！

  最后，预祝中国核电本次发行取得圆满成功！谢谢大家！

  瑞银证券有限责任公司投资银行部主管、董事总经理丁晓文先生致辞

  尊敬的各位嘉宾、各位投资者、各位网友：

  大家好！

  作为中国核能电力股份有限公司首次公开发行A股的保荐机构和主承销商，非常高兴能够参加今天的网上路演活动。在此，我谨代表瑞银证券有限责任公司，对所有参与今天网上路演的嘉宾和投资者表示衷心的感谢和热烈的欢迎！

  我本人及我的团队参与中国核电改制上市项目已有多年，在与中国核电合作的过程中，我们见证了它快速成长及引领行业的实力；也见证了它积极履行社会责任、勇担能源结构优化及经济结构调整大任的决心。我们十分高兴能够向投资者推介这样一家具有强大底蕴和不断追求卓越的公司。未来我们也希望和各位投资者共同见证中国核电成为中国资本市场的中坚力量、成为中国技术走出去的优秀典范。

  瑞银证券作为国内领先的投资银行，秉承与客户共成长的理念，本次非常荣幸能够成为中国核电A股发行的保荐机构和主承销商。我们相信中国核电借助本次发行上市的良好契机，将实现其在新形势下的发展战略，不断提高公司的核心竞争力，努力创造更加优良的业绩，并给广大投资者带来丰厚的回报。

  在此祝愿中国核电的未来更加辉煌！预祝本次网上路演活动圆满成功！谢谢大家！

  中国核能电力股份有限公司董事会秘书罗小未先生致结束词

  尊敬的各位嘉宾、各位投资者和各位网友:

  时间过得很快，今天的网上路演就要结束了。在此，我谨代表中国核能电力股份有限公司，再次衷心感谢大家对本次活动的热情参与，感谢各界朋友对中国核电的关爱、信任和支持。同时也要感谢联席保荐机构及主承销商中信证券和瑞银证券，感谢承销团其他成员和所有中介机构为此付出的辛勤努力。

  今天，我们就中国核电的行业背景、业务发展、经营管理、战略规划等一系列内容与诸位投资者、网友进行了沟通和交流。通过与大家的沟通，我们深深体会到作为一家上市公司的使命、责任和压力。我们也从各位投资者朋友这里收集到了许多有利于中国核电未来发展的宝贵意见和建议。步入上市公司的行列后，中国核电将继续努力，不断提升自主创新能力，高度重视核安全，实现业务收入和盈利能力的持续增长，以优异的经营业绩回报广大投资者的关心与厚爱。

  我们真诚地希望在中国核电未来的发展道路上，能够得到大家一如既往的支持与信任。由于时间关系，我们无法一一回答投资者提出的每一个问题，但公司一定会通过多种形式积极创造条件，建立与投资者之间及时、持续、畅通的交流沟通，让投资者能够进一步了解中国核电的投资价值和未来的成长空间。

  最后，再次感谢广大投资者及各位网友对中国核电的关注！谢谢大家！

  经营篇

  问：请简要介绍公司的经营范围。

  陈桦： 本公司的经营范围为核电项目的开发、投资、建设、运营与管理，核电运行安全技术研究及相关技术服务与咨询业务。

  问：请简要介绍一下公司的主要产品。

  陈桦：本公司的主要产品是电力。本公司是目前国内投运核电和在建核电的主要投资方。根据中国核能行业协会《2014年全国核电运行情况报告》，2014年全国核电总发电量为1,305.80亿千瓦时，2014年度本公司控股核电站发电量为527.66亿千瓦时。

  截至招股说明书签署之日，本公司控股的投运核电装机容量为977.3万千瓦，拥有在建机组容量1,161.15万千瓦，其中在建核电机组容量1,159.2万千瓦，计划自2015年起陆续投产，公司装机规模将进一步扩大。截至2014年12月31日，本公司控股核电装机容量份额为国内市场第一。

  问：公司有哪些竞争优势？

  陈桦：公司的竞争优势如下：

  （1）控股股东优势传承，掌握自主化技术

  公司作为中核集团核电业务平台，传承了中核集团在核领域多年积累的人才、经验、技术、文化，始终坚持安全第一、质量第一，将核安全作为企业发展的生命线并放在第一位。公司所属秦山核电站于1985年开工并于1991年并网发电，已安全运行超过20年，是我国第一座自主设计、建造的核电站，结束了我国大陆无核电的历史，被誉为“国之光荣”。公司控股的秦山二核是我国第一座自主设计、建造、运营和管理的大型商用核电站。公司控股的秦山三核，在引进技术的基础上，通过自身研发改造，使机组出力得到了进一步提升。

  近年来，中核集团联合其他单位研发“华龙一号”三代核电技术，该技术是在我国三十余年核电科研、设计、制造、建设和运行经验的基础上，充分借鉴国际三代核电非能动安全的先进理念，深刻汲取福岛核事故教训，满足国际最先进的法规标准而研发的三代核电机型，具有完全自主知识产权。目前，本公司下属的首次采用“华龙一号”三代核电技术的福清核电5、6号机组工程已经国务院批准。

  （2）控股股东全产业链支撑，协同效应显著

  控股股东中核集团建立了完整的核工业体系，是国内核燃料循环专营供应商，并具有较强的核环保工程和核技术应用的专业力量。中核集团是唯一拥有完整核燃料循环产业、能够实现闭式循环的特大型中央企业。国家授权中核集团对核燃料、铀产品的生产经营和进出口实行专营。历经多年经验累积，中核集团在核电技术开发等方面处于国内领先地位。核电是中核集团核产业链中一环，中核集团的全产业链优势可给予本公司大力支持，成为本公司持续发展的坚强后盾。

  （3）多种堆型、技术互补，避免共因故障

  公司目前在役和在建的机组堆型较多，其中压水堆包括CP300、CP600、CP1000、WWER-1000、AP1000、华龙一号等，重水堆包括CANDU-6。堆型的多样化使得公司技术经验丰富，同时在一定程度上避免了单一技术可能发生的共因故障。此外，基于各堆型建设运行的需要，公司得以与全球核电大型供应商保持紧密联系，积累知识和经验，借鉴和融合各种堆型优势，进一步吸收和创新。这有利于公司与国际接轨，加快推进核电“走出去”，与核电技术服务形成良性互动，进一步提高在国际核电市场的地位。

  （4）人才队伍经验丰富，培养机制完善

  本公司具有较为充足的经验丰富的人才队伍。中国核电各成员公司在多年的发展中，已培养和造就了一支高素质的核电厂工程建设管理、生产运行和经营管理人才队伍，是公司核心竞争力的实际载体，是未来进行核电规模化建设、推动产业大发展最重要的人才源泉，是公司最重要的竞争优势之一。

  公司员工受教育程度高、技术能力强，截至2014年12月31日，公司本科及以上学历的员工为8,078人，占全部员工比例达到84.20%；公司各核电厂拥有的高级操纵员达366名。公司人才培养机制完善，拥有较强的技术培训力量、所需的软件和硬件条件，各电厂均建有模拟机房，是国内操纵员培训的主要基地。

  （5）良好的运行业绩，体现管理优势

  各核电运营商每年会根据世界核电营运者协会提供的性能指标数据，对核电机组的运行情况进行排名，以此反映各运行核电机组的运行管理水平。截至2014年底，公司已投入商业运行的核电机组世界排名大部分处于前列，属性能优秀机组。公司在确保核安全的前提下进一步提升专业化管理水平。一方面对标WANO指标先进核电站，与国际一流企业深入交流，寻找短板，制定计划，学习先进技术和管理经验，努力提高机组运行业绩；另一方面深化核电专业化改革，推进建立技术和管理标准化、专业化体系，制定统一技术管理标准，形成标准化复制输出能力，以期降低整体管理成本，形成规模效益。

  （6）高度重视安全，形成完善的核安全体系

  核安全是核工业的生命线，控股股东及本公司始终坚持把核安全放在一切工作的首位，遵循“安全第一、质量第一”方针和“安全第一、预防为主”的安全管理原则，强化以核安全为核心的企业管理理念。公司严格遵守国家核安全法规，遵守核安全监督和环境监督相关制度，将核安全保障贯穿于核电站的选址、设计、设备制造、建设、安装、调试、运行直到退役等各个环节。各电厂都建立了行之有效的质量保证、安全监督体系，通过掌握核电厂寿期全过程的关键环节，确保多道安全屏障的完整性，保证了核安全和核电厂的安全可靠运行。

  （7）成本结构稳定，盈利保障能力强

  核电呈现明显的建设期投入高，运营期投入低的特点。因国家对清洁能源采取优先上网政策，核电机组发电水平稳定，这种固定成本高、变动成本低的成本结构使得公司单位发电成本变动受外部因素影响较小。同时公司现有在役机组能够维持较高的电价水平，具备较好的盈利能力。

  （8）项目储备充足，持续发展空间广阔

  公司现已投产的核电装机总容量为977.3万千瓦，在建核电装机总容量为1,159.2万千瓦，未来几年内将陆续投产；公司已取得国家发改委同意开展前期工作的项目机组数量达到12台，机组容量超过1,300万千瓦，为公司持续健康发展提供基础。

  发展篇

  问：请简要介绍一下公司总体发展目标。

  丁晓文：公司始终坚持“在确保安全的基础上高效发展核电”的方针，努力以更安全、更环保、更高效的方式开展核电建设和生产运营，确保在役核电站安全高效运行，在建核电站安全高质量建设，持续为社会提供安全可靠能源、为公众创造清洁低碳生活，追求经济、社会和环境三者的和谐发展，努力实现人与自然和谐共生、企业与社会和谐发展，为人类生存改善做出表率。

  公司希望到2020年，公司的市场竞争力、持续盈利能力、抵御风险能力不断增强，为股东、公司员工和社会创造更大价值，成为学习型、创新型、有朝气和追求卓越的世界一流核能发电公司。

  问：公司未来的发展战略是怎样的？

  罗小未：“十二五”到2020年，公司将实行规模化、标准化、国际化三大战略。

  （1）规模化战略

  公司一方面将积极开发核电项目，扩大核电资产规模；另一方面将积极开展管理输出，扩大核电运营与技术服务规模。争取通过规模化快速发展，不断提高公司的市场份额、拓宽战略联盟、扩大资源共享领域、降低公司运营成本，实现市场领先。逐步转变单纯依靠新建项目的“纯刚性”增长模式，努力实现同时依靠增加新项目和强化经营、内部挖潜的“刚柔并重”增长模式。

  （2）标准化战略

  公司争取实现经营专业化、管理专业化、人才专业化，专业标准化、标准精益化，通过细化专业分工，形成分工合理、权责明确、成套的专业化技术和管理体系；通过专业领域持续改进，推动公司运营质量、运营效率、运营安全的不断提升，实现专业领先。

  公司将对标世界一流核电公司，通过咨询和业务辅导，逐步形成中国核电标准化管理体系，实现安全、业绩和成本标准化；有效整理核电前期开发、工程管理、运营管理各环节，形成可成套输出的全流程管理标准。

  （3）国际化战略

  公司将努力提高管理机制的科学性，融合先进经验，培育核心竞争力，实现一流的运营业绩；并逐步建立积极进取的企业文化，打造具有国际影响力的核电品牌，通过开发海外市场，参与国际合作，发挥企业影响力。

  问：本次发行对公司实现发展目标有何作用？

  丁晓文：（1）本次发行将为公司建立境内直接融资平台，通过上市融资筹集核电项目发展资金，拓宽融资渠道，优化资本结构，降低资金成本，改善生产要素配置，为公司实现跨越式发展奠定坚实基础，为国家绿色能源发展与节能减排提供支持。

  （2）募集资金到位后，将主要用于投资建设公司核电项目。募投项目的投产将大幅提升本公司的主营业务规模，有助于实现本公司的经营目标和发展战略。

  （3）本次发行有利于公司进一步完善公司治理结构，建立业务清晰、经营独立的企业运行体系和经营制衡机制，有效提升公司风险管控能力和公司治理水平，增强盈利能力，为股东创造更好的回报。

  （4）本次发行有利于进一步提升公司的社会知名度和品牌影响力，提高在国际国内的市场地位，有益于公司的业务推广，增强对优秀人才的吸引力。

  行业篇

  问：请简要介绍一下目前核电行业的竞争格局。

  陈桦：鉴于安全对于核电行业的特殊性及核电技术的复杂性，需要有经验积累、有专业人才的核电运营商负责开发、建设、运营。目前我国经国务院正式核准的核电项目（除示范工程、研究堆外）由中核集团、中广核集团和中电投集团负责控股开发、建设、运营，行业准入门槛较高。

  我国现有的所有在役核电项目，由本公司和中广核电力分别负责运营。2009年，中电投集团控股的山东海阳核电工程获得国务院核准，这标志着新的核电竞争格局的开始。根据中国核能行业协会《2014年全国核电运行情况报告》，2014年全国核电发电量为1,305.80亿千瓦时；2014年本公司控股核电站发电量527.66亿千瓦时，占比约为40.41%。截至2014年12月31日，本公司控股核电装机容量份额为国内市场第一。

  问：影响核电行业利润水平的因素有哪些？行业利润水平稳定吗？

  陈桦：影响核电行业利润水平的主要因素包括：电力销售价格、利用小时、工程造价、利率、汇率、核燃料成本、人工成本、计提的乏燃料后处理费用等。在以上因素中，电力销售价格、利用小时、工程造价、计提的乏燃料后护理费等较为固定，而核燃料成本、人工成本对营业成本的影响相对较小，故整体而言，在安全稳定运行情况下，在电力销售价格确定后，核电行业的毛利率较为稳定。

  问：核电行业发展的有利因素有哪些？

  陈桦：核电行业发展的有利因素主要有：

  （1）经济增长带动电力需求

  随着国民经济的发展，全社会对电力的需求不断增长。据中电联《2014年全国电力工业统计快报》，2014年全社会用电量5.52万亿千瓦时，总装机容量13.60亿千瓦。据其预测，至2015年，全国全社会用电量将达到5.99-6.57万亿千瓦时。电力需求的迅速增长将有利于促进对电力行业的发展。

  （2）节能减排压力凸显核电优势

  随着环境保护和节能减排压力与日俱增，我国大力发展清洁能源势在必行。中央十七大报告强调要加强能源资源节约和生态环境保护，并指出，必须把建设资源节约型、环境友好型社会放在工业化、现代化发展战略的突出位置。

  核电作为技术成熟的清洁能源，与火电相比，不排放二氧化硫、烟尘、氮氧化物和二氧化碳等物质；与水电、风电相比，较少受自然条件的约束，发电规模稳定；与风电、太阳能、生物质能、地热能等相比，发电规模大。从现有技术条件分析，核电作为一种可供大规模利用的能源形式，具有不可替代的综合优势。

  2009年9月22日，在联合国气候变化峰会上，我国表示将进一步加强节能、提高能效工作，大力发展可再生能源和核能，争取到2020年非化石能源占一次能源消费比重达到15%左右。2012年3月，在韩国首尔核安全峰会上，我国再次提出坚持科学理性的核安全理念，增强核能发展信心，正视核能安全风险，增强核能安全性和可靠性，推动核能安全、可持续发展等主张。2013年实施的《能源发展“十二五”规划》要求加快建设现代核电产业体系，打造核电强国，到2015年，运行核电装机达到4,000万千瓦，在建规模1,800万千瓦。2014年6月国务院办公厅印发《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》，规划到2020年核电装机容量达到5,800万千瓦，在建容量达到3,000万千瓦以上。

  （3）政策支持提升发展空间

  目前，核电在我国电力结构中的比例仍然很小；根据中国核能行业协会《2014年全国核电运行情况报告》，截至2014年12月31日，核电装机占全国电力总装机容量的比重仅为1.49%，2014年核能发电量占全国总发电量的比重仅为2.39%，与国际平均水平相比具有较大的提升空间。核电建设有利于提升国家整体装备制造水平，对此国家给予了多项税收优惠政策，进一步鼓励并支持核电行业发展，包括：核力发电企业增值税先征后退、所得税优惠等。

  （4）运行方式及优先调度保障运行效率

  核电站一般是按照带基本负荷运行的方式进行设计，为保障机组运行稳定，核电机组基本不参与电网调峰。

  根据《节能发电调度办法（试行）》，在电力调度上，核电作为清洁能源，调度顺序优先于燃煤、燃气、燃油等火电机组。因此核电机组的年发电利用小时较高。

  发行篇

  问：公司本次发行股数是多少？是否存在老股转让的情况？

  陈军：公司本次发行38.91亿股；本次发行仅限于公司发行新股，不存在公司现有股东向投资者转让其所持有的公司股份（老股）的情形。

  问：公司本次发行每股发行价格是多少？

  陈军：3.39元。

  问：公司本次发行市盈率是多少？

  陈军：22.29倍（每股收益按照2014年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）。

  问：公司本次发行后每股净资产是多少？

  陈军：2.28元（按本次发行后归属于母公司所有者权益除以发行后总股本计算，其中，发行后归属于母公司所有者权益按本公司2014年12月31日经审计的归属于母公司所有者权益和本次募集资金净额之和计算）。

  问：公司本次发行募集资金主要投资那些项目？

  陈军：扣除发行费用后，本次A股发行的募集资金将投资于下述项目：福建福清核电工程（一期）；福建福清核电工程（二期）；浙江三门核电一期工程；海南昌江核电工程；田湾核电站3、4号机组工程和补充流动资金。

  问：请简要介绍一下此次募集资金的运用对公司经营成果和财务状况的影响。

  陈桦：本次发行完成后，公司的净资产规模将大幅提升、资产负债结构将得到相应改善，公司抵御财务风险的能力将得到明显的增强。短期内，由于募集资金投资项目的投入及产生效益需要一定的时间，本次A股发行将摊薄公司的每股收益及净资产收益率；但随着募集资金投资项目的陆续投产及项目效益的逐步体现，公司的整体利润水平将大幅提升。

  本次募集资金的运用紧密围绕公司的主营业务，募集资金投资项目实施并正式运营后，公司在役装机容量及业务经营规模将大幅提升；这将进一步提升公司的竞争力及市场影响力，并增强公司的可持续发展能力。

  文字整理：倪丹 编辑：李魁领

  主办 上海证券报

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