⊙记者 浦泓毅 王晓宇 ○编辑 颜剑

  在A股进入决定市场走向的关键时刻，监管层果断出手整套重磅组合拳。

  在周二大盘V型反转大涨逾5%之后，昨日尾盘恐慌情绪占据上风，诱发新一轮急跌。在市场信心如履薄冰的关键时刻，证监会与有关部门果断出手，打出了一连串政策组合拳。同时，专业机构投资者、上市公司高管等各方市场人士也在昨日集体发声，帮助市场摆脱恐慌树立信心，一些积极有为的上市公司则以回购、增持乃至停牌等多种方式来抗击股市非理性下跌。

  两融发展空间极大拓展

  证监会昨晚出台的政策组合在资金需求和供给两端同时出手，极大打开了券商融资融券的发展空间。

  首先在资金需求端，新出台的《融资融券业务管理办法》为以公募基金为代表的金融机构参与融资融券消除了障碍。在现行的《证券公司融资融券业务试点管理办法》中规定，“对……交易结算资金未纳入第三方存管……的客户……证券公司不得向其融资、融券”。这项条文使得公募基金等金融机构无法参与融资融券，而新规则取消了公募基金、证券公司资产管理计划等专业机构投资者关于“交易结算资金未纳入第三方存管”的要求。业内人士预计，在此项上位法规障碍取消后，专业机构投资者将很快能够使用券商融资融券服务。

  目前，个人投资者在券商融资融券业务中占绝对多数，而新政打开专业机构投资者参与融资融券的通道后，融资融券业务需求量将极大地扩充，同时融资资金的投资风格也将向更加专业理性的风格转移。

  在推动融资融券需求扩张的同时，证监会组合拳也为券商融资打开了更多空间。证监会昨晚表示，采取两条措施进一步扩大券商融资渠道。首先将目前20家证券公司试点的短期公司债券扩大到所有证券公司，同时允许证券公司开展融资融券收益权资产证券化业务。

  数据统计显示，目前20家试点券商发行仍在存续期内短期公司债为券商融资总计789亿元。试点范围扩大到所有券商后，该数据预计将成倍增长。同时，运行券商开展融资融券收益权资产证券化业务将使得券商能够以较高价格吸纳社会资金为两融供血，从而有望成为替代场外配资的标准化杠杆通道。

  根据新规要求，券商融资融券业务规模不得超过净资本的4倍。对于不符合上述规定的证券公司，可维持现有业务规模，但不得再新增融资融券合约。证监会表示，截至5月底，全行业净资本0.97万亿元。照此测算，两市融资融券规模静态上限为3.88万亿元，并将随券商补充净资本提升不断上浮，与目前全市场2.1万亿元的规模相比，提升空间巨大。

  两融风控灵活度大增

  新修订的两融管理办法将允许合约展期，并进一步优化两融客户担保物违约处置的标准和方式，这有利于进一步两融业务的运行机制，完善风险防范举措，避免人为因素造成市场波动。

  首先，办法取消投资者维持担保比例低于130%且未按期交足担保物，证券公司不必强行平仓，可按约定处分担保物。

  北方某大型券商融资融券部总经理认为，不再将强制平仓作为证券公司处置客户担保物的唯一方式，将极大地增加券商两融业务的风险控制灵活性与弹性。

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