⊙申万宏源证券 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  随着股指连续反弹，本周二沪市终于站上了4000点大关，收复了7月2日以来的失地。同日，创业板指数也逼近了2900点，差不多也是7月份以来的最高点。

  从大盘运行的形态来看，股市尚有进一步走高的空间，一方面权重股的表现普遍还较为平淡，它们如果发力上行，会有力撬动大盘上行；另一方面，随着上市公司半年报的披露，不少股票会显现其新的投资价值，有利于形成新热点。当然，最重要的，还是有关方面在呵护股市上不遗余力，并且不断投入真金白银。就点位来说，现在距离各大券商联合提议的“在4500点以下不做空”还有10%以上的差距。所以，在不少投资者看来，4000点是一个安全的位置，有不错的投资机会。但就市场具体走势而言，大家还需尽可能谨慎，需要提防4000点上方可能出现的震荡。

  这里需要考虑以下几方面的问题，首先大规模的国家级“救市”资金入市，是在7月初开始的。它们通过向市场强势注入流动性的方式，逐渐稳住了大盘，避免了股市风险的蔓延。在这过程中，也不乏“抄底”资金入市，对于这些资金来说半个多月来已经有了足够丰厚的利润，在后市仍存某种不确定性的情况下，其套现意愿会很强。因此，至少在这里有一个较为充分的换手出现，否则上行压力会很大；其次，尽管在前期的调整中，相当数量的高杠杆配资资金退出了，信用交易余额也相应减少，但是否真的到了一个很合理的水平呢？恐怕还很难下这样的结论。进一步说，场外配资要真正全部退出，还需要时间。在降杠杆还没有完全落实之际，股市持续大幅上涨，未必很现实；第三，7月份以来，权重股尽管有过一波上涨，但力度与市场预期的还有距离，典型如上证50指数，现在甚至比7月上旬的高点要低7%以上，同时三个期指的主力合约也都存在100点至200点不等的贴水，这种状况的出现也许也可以从某些角度加以解释，但不管怎么说未必是一个十分积极的现象；最后，近期题材股相对活跃，但总体来说还没有形成具有足够号召力的热点，结构性行情的展开也很难达到十分流畅的水平。此外，现在投资者情绪比前期稳定了许多，但毕竟还处于“惊魂初定”阶段，一则不靠谱的传闻就可以瞬间将股指打下来，反映出投资者忐忑不安的心态。毕竟，在稳定预期还没有真正形成的背景下，加上市场又处于停止扩容与大股东减持的非常态下，夯实基础要比不断创出“救市”以来的新高更有意义。

  股市能够较快地从暴跌阴影中走出来，并且形成一个得到很多人认同的底部，这已经非常不容易了。在指数重返4000点这个整数关位时，多空势必会有拉锯。现在有不少投资人士把近期行情的高点设置在4200-4300点，其依据显然不是对后市更加乐观，而是基于要对4500点的心理线保持距离。问题在于，当大家都意识到这条心理线的存在，同时在市场走势上也遭遇到各种现实压力时，也许反复整理要好于强势突破。