⊙鹏华基金管理有限公司

案例一：关于向下不定期折算业务规则

2013年12月26日，鹏华资源B份额的基金份额净值为0.239元，达到基金合同规定的不定期份额折算条件。根据相关业务规定，该基金以2013年12月27日为基准日办理不定期份额折算业务。

		母基金	资源A	资源B
基准日	12月27日	暂停申赎等业务	停盘1小时，10:30恢复交易
登记日	12月30日		暂停交易	暂停交易
恢复日	12月31日	恢复申赎等业务	停盘1小时，10:30恢复交易

备注：暂停申赎等业务包括：暂停申购、赎回、转换、定期定额投资、转托管（包括系统内转托管、跨系统转托管）、配对转换。

折算结果如下：

	折算前		折算后
	份额净值	份额数	份额净值	份额数
母基金	0.661元	10,000 份	1.000 元	6610 份母基金
资源A	1.059元	10,000 份	1.000 元	2460份资源A＋8130 份母基金
资源B	0.246元	10,000 份	1.000 元	2460 份资源B

案例二：关于向下到点折算时，分级A的投资机会

由于市场上分级A的约定收益率不同，部分高约定收益率的分级A容易出现溢价，部分低约定收益率的分级A容易出现折价。而折价和溢价的分级A，在面临下折时投资价值完全不同。只有折价的分级A在面临下折时具有套利机会。

从12月初开始，随着下折预期的加强，资源A的交易价格逐步走高，从12月10日到12月26日，交易价格由0.961元上涨到最高1.021元，涨幅6.2%，充分体现了分级A的“做空期权”价值。

案例三：关于向下到点折算时，分级B投资风险

当分级B的净值接近0.25元，临近向下折算点时，分级A和分级B出现博弈机会。

（1）看好指数将触底反弹（分级基金不下折），可以买入分级B，因为接近下折点时，分级B的杠杆约5倍，是不错的反弹利器。但如果指数继续下跌，触发下折，投资分级B将蒙受较大损失。

（2）判断指数将继续下跌（分级基金下折），可以买入分级A，分级A在接近下折时存在套利空间，通常分级A交易价格会向净值靠拢。

2013 年12 月 26 日，鹏华中证 A 股资源指数分级基金的 B 份额净值为 0.239 元，达到基金合同规定的不定期份额折算阈值 0.250 元。从12月16日资源B净值跌破0.3元后，其净值与市价（收盘价）如下（数据来源：wind）：

时间	资源B净值 （单位：元）	资源B价格（收盘价） （单位：元）
2013/12/16	0.296	0.41
2013/12/17	0.292	0.403
2013/12/18	0.29	0.398
2013/12/19	0.286	0.393
2013/12/20	0.26	0.358
2013/12/23	0.255	0.322
2013/12/24	0.255	0.303
2013/12/25	0.255	0.312
2013/12/26	0.239	0.281

如果某投资者在12月25日在二级市场以0.312元的价格买入10000份资源B，那么该投资者在折算后将承受455.98元的亏损。具体结果如下：

折算前		折算后（恢复交易首日）
资源B份额数	10000份	资源B份额数	2460份
资源B购买价格	0.312元
资源B折算日净值	0.246元	资源B恢复交易首日价格	1.087元
资源B资产（按净值计算）	2460元	资源B资产	2674.02元
投资成本	3120元	浮亏	-455.98元

所以，在上述案例中，在这种博弈中，如果判断错误将会出现较大的亏损。

案例四：关于分级基金下折临界时触底反弹

2012年11月底，在市场低迷的环境下，信诚中证500分级基金一度在临时折算阈值附近徘徊。信诚500B从11月27日首次低于0.3元到12月3日0.254元，几乎面临向下折算（数据来源：wind）。但是随后市场反弹，在一个月的时间里，中证500指数反弹25%左右。如果某投资者在12月4日盘中认为中证500将会反弹，该基金不会下折，则在这波反弹中的收益将会达到100%。

时间	信诚500B净值 （单位：元）	信诚500B价格（收盘价） （单位：元）
2012/11/27	0.295	0.339
2012/11/28	0.273	0.305
2012/11/29	0.264	0.284
2012/11/30	0.277	0.292
2012/12/3	0.254	0.272
2012/12/4	0.265	0.291
2012/12/5	0.297	0.32
2012/12/6	0.297	0.329

在分级基金面临下折时，可能存在机会，但是选择的难度会非常高，建议投资者确实对市场有十足的把握再进行参与。而且，如果分级基金已经触发下折，分级B就不再具有“赌多”的功能，如继续买入将直接遭受损失。