中诚信国际：

  “一带一路”沿线国家整体评级复杂

  ⊙记者 孙忠 ○编辑 颜剑

  随着“一带一路”愿景与行动的推进，国内评级机构开始公布沿线国家主权评级。本周中诚信国际上调了“一带一路” 部分国家评级。其中维持俄罗斯主权信用评级Ag-，展望从负面上调至稳定；卡塔尔主权信用级别AAg，评级展望稳定。

  “‘一带一路’国家主权评级是推动该愿景与行动成功实施的必要一步。”中诚信国际研究总经理张英杰向记者表示。张英杰认为，今年以来复杂多变的国际形势使得“一带一路”区域国家评级变得更加突出和必要。毕竟随着“一带一路”行动和愿景逐步落实，各国合作将从初期大规模基础设施建设，扩展至资源能源开发利用以及全方位贸易中来。

  “一带一路”国家评级复杂

  作为新兴市场国家在过去十余年间获得了高速增长。然而，如今贸易自由化遭遇瓶颈，各国基础设施薄弱、结构性矛盾等问题日益凸显，大宗商品价格下跌或外部需求放缓，新兴市场国家极易受到冲击。而这也对于“一带一路”评级带来挑战。

  虽然本周上调了部分国家展望评级，但是整体看该领域的评级仍较为复杂。

  张英杰表示，“一带一路”沿线国家主权信用最大的问题是级差跨度大。既有主权信用评级AAAg级国家（新加坡）也有主权信用在投资级（BBBg-）以下的国家，其中大部分沿线国家的主权信用处于（CCCg-Bg）级；中亚除哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦外，其余三国主权信用均在BBBg-以下；东盟近半数国家主权信用处于Bg级以下；中东、南亚和非洲6国除印度为 BBBg级以外，其他5国大部分为Bg+以下级。

  更值得注意的是，部分国家事件敏感性和政治风险对主权评级影响突出。除欧洲外，绝大多数沿线国家处于经济转轨的过程中，内部政局不稳，民主进程相对缓慢；沿线大多数国家资源丰富、地理位置显要，多是大国拼抢和施加影响的核心区域，地缘政治问题和事件敏感性突出。

  在“一带一路”沿线国家中，债务规模差异明显。如欧洲国家负债率普遍较高，经过欧债危机的洗礼，目前债务风险有所下降，但希腊的债务违约风险依然存在。中亚五国外债负担普遍偏低，债务风险较小，但该地区极易受到国际环境和资源价格的影响。

  评级背后的国际资本流动

  随着“一带一路”的推进，各国合作将从初期大规模基础设施建设，扩展至资源能源开发利用以及全方位贸易服务往来，这将带来多产业链、 多行业的投资机会，同时也带来巨大的资金需求。

  “国内评级最大的优势便是能够揭示沿线国家信用风险，便于投资，为国际资本流动提供风险服务。”张英杰表示。他认为，“一带一路”愿景与行动的落实会带来巨量的资本跨境、跨国流动，为更好服务国际资本市场，中国的评级机构需要走出去，中国评级业需要把握话语权，建立一个更为开放、包容、互补和制衡的信用评级体系。

  对于未来的评级，张英杰表示将继续关注五大风险。第一，沿线部分国家经济基础薄弱、经济结构单一，经济弹性和韧性差，过度依赖外部市场，容易受到区域外经济波动的冲击；第二，沿线部分国家财政实力偏弱，政府财政赤字较高，经常账户逆差，面临一定的财政风险；第三，沿线部分国家对外资本依赖度高，同时面临货币贬值，汇率波动和信贷紧缩压力，资本外逃的风险较大；第四，沿线部分国家债务比率较高，经济增长乏力与财政政策宽松并行，财政赤字恶化，债务负担加剧；第五，沿线国家地缘政治风险和事件敏感性突出，事件风险和政治风险是影响主权信用表现的主要因素。