上周市场更多的呈现出横向整固走势，盘中虽然不乏活跃的中小创热点，但板块效应和赚钱效应并不理想。截至上周五收盘，上证综指报3092.35点，一周下跌0.18%；深成指报9904.76点，一周上涨0.55%；创业板报2020.97点，一周上涨1.90%。
从行业板块表现来看，国防军工、传媒和电力设备等涨幅相对靠前，建筑装饰、家用电器和钢铁等跌幅最大；主题方面，充电桩、基因检测和航母等概念表现相对活跃。
东北证券：
节前市场压力仍在，指数处于自我修复阶段但走势仍将相对疲弱，上下空间不大。操作上应冷静应对、不宜盲动，激进的投资者可在节前最后一个交易日进行博弈性介入。
西部证券：
从K线结构来看，最为明显的标志性信号是8月24日的跳空缺口，指数通过低开方式跌破前期重要低点3373点。在该缺口未能有效回补之前市场更多的只是局部反弹走势，难以全面转强。
中金公司：
在目前时点建议投资者多看少动，耐心等待经济、政策和改革领域更为积极的信号出现。同时也需要密切关注国际市场，如美元加息预期、大宗商品领域的突发事件对中国汇率及经济的影响。
兴业证券：
虽然市场担心“金融反腐”、三季报“地雷”以及定增解禁对行情的冲击，但是被忽视的利多因素的动能不断积聚，因此，深秋行情有望在震荡中继续前行。
方正证券：
在经历了近五周来近乎不波动的状态后，市场向上向下突破均能找出各自的理由，因此，与其绞尽脑汁去破解未来的密码，不如静观其变，反正横着走的时间不会太长。
东方证券：
在场外配资清理压力下市场短期震荡格局没有改变，对此不必过于悲观，是风险更是机会。
广发证券
长期担忧在缓释 中期问题将化解
从上周路演反馈来看，在混改意见出台、习主席访美、人民汇率趋于稳定等一系列正面因素影响下，机构投资者对于政治和汇率的长期悲观情绪有所修复，但对市场中短期的一些问题仍然存在担忧。
短期交易感觉仍然不好——大家仍然感觉到自己的操作能对股价产生明显影响，担心冲击成本太高而降低交易热情。很多机构投资者反映自己近期的交易，无论是买入还是卖出都能够明显对股价产生影响。因此，进行短线操作往往会有很高的冲击成本，最后发现还不如不做，使得他们参与交易的热情越来越低。
中期资产配置的困惑——“股市加杠杆”变成了“债市加杠杆”，会不会带来新的危机？“股灾”之后国内债市表现很强，尤其是信用债的表现火爆。由于很多资金是通过加杠杆的形式大举配置债券，这使得很多人担心债市也在积聚“泡沫”，而一旦“泡沫”破裂则会带来新的信用危机。
中期行业配置的困惑——估值便宜的行业景气差，景气好的行业估值贵，大家都希望找到有“预期差”的行业。但是似乎A股市场已经充分反映了大家对行业景气的预期，造成估值便宜的行业景气不好，景气好的行业估值又很贵，选择行业出现了困难。
对于短期的缩量交易特征，我们认为这是一个反映市场情绪的同步指标，并不能看作是前瞻性的趋势信号。因此，我们主要阐述一下对于中期资产配置和行业配置的看法：
“债市加杠杆”引发信用危机的主要潜在风险因素是基准利率上行和债务主体的违约。在今年上半年股市疯狂的时候，很多入市资金的杠杆比例一般为2-5倍，而目前债市火爆，一些结构化债券产品的杠杆比例甚至达到了5-10倍。这使得一些投资者担心，一旦未来发生基准利率上行或者债务主体违约，是否会导致杠杆资金“爆仓”，进而引发连带的信用危机，甚至造成“三次股灾”？我们认为在一个国内资金需求匮乏环境下，基准利率上行的可能性并不大。基准利率的调整主要取决于资金的供需关系，一旦资金需求变得比较旺盛，基准利率就有上调的必要性。但是目前由于国内宏观经济环境偏弱，使得实业投资的积极性明显下降，制造业投资和地产投资增速均已创历史新低。实业投资是最重要的资金需求方，这也预示着资金需求也将创新低，从而对基准利率带来继续向下的压力而不是向上压力。
债务主体违约意味着打破“刚兑”，但在“底线思维”和低利率环境影响下打破“刚兑”仍遥遥无期。不断滚存的地方债务和愈加过剩的产能是中国经济发展的两大“顽疾”，很多人认为只有通过打破“刚兑”和强制“去产能”才能根治顽疾。但我们认为这种“长效解决机制”所造成的“短期阵痛”将是监管层所无法承受的。因为打破“刚兑”和“去产能”可能引发过于剧烈的信用危机以及社会动荡，这和监管层的“底线思维”并不符合。此外，在低利率的环境下信用主体“借新还旧”的难度下降，也使得“刚兑”短期内难以被打破。
随着市场利率的持续下行，股票的配置价值将越来越大。从资产配置角度，四季度是“股债双牛”的窗口期。对参与债市的杠杆资金来说，随着市场利率的持续下行，他们所获得的收益和加杠杆的成本将不断接近。接下来可能产生两种情景：如果基准利率继续维持不变，这将在边际上逐渐减少资金参与债市的热情，反而是股市的相对配置价值将越来越强；而如果基准利率进一步下调，那么市场利率进一步下行的空间也被打开，债券和股市都有望受到增量资金的追捧。
从行业配置来看，更倾向于推荐估值弹性大的新兴成长行业，建议关注互联网传媒、移动支付、医疗服务、软件、环保。由于我们认为股市在四季度的主要驱动力来自于宽裕的流动性和市场利率水平的下行，市场的估值变动将远远大于盈利变动。传统行业由于长期增长空间受限，估值空间也会受到抑制。而新兴成长行业由于长期增长空间具有想象力，也为它们的估值提行打开了空间。因此，我们在四季度更倾向于推荐高估值、高弹性的新兴成长行业，建议关注互联网传媒、移动支付、医疗服务、软件、环保。
申万宏源
没那么悲观 投资者加仓意愿增强
我们向投资者发放了A股投资情况调查问卷，共回收有效问卷575份。
投资者不再悲观，区间震荡或成近期常态。未来一季度内，主要指数区间震荡的看法成为主流，一改上期悲观局面。其中，认为上证综指仍会下跌的投资者比例下降30个百分点至19%，认为创业板指仍会下跌的下降43个百分点至30%。风格方面，46%的投资者倾向认为创业板指能够领先，认为上证综指不再受宠的回落33个百分点至32%。
恐慌情绪衰减，筑底形势逐渐明朗。连续下挫后市场依靠自己的力量完成了一轮幅度不小的反弹，期间“国家队”踪迹难觅。从统计情况来看，认为未来一个月5%以上单日暴跌行情仍会重现的投资者比例下降了27个百分点，但仍有57%；在市场上行阻力方面，42%的投资者认为在上证综指3200-3300点，25%的投资者认为在3300-3400点；而在市场下行方面，14%的投资者认为目前3000-3200的点位就是底部区域，41%的投资者认为2800-3000点会得到有力支撑；在恢复市场信心的途径上，认为基本面向好、国企改革加码、行政干预退出的比例呈三足鼎立之势。
经济下行预期延续，黑暗中或存曙光。9月份财新PMI继续深幅下滑（47，-0.3），绝对水平创2009年4月以来新低。从调查结果上印证，39%的投资者认为未来半年宏观经济将“继续下滑”，仍占主体，但是认为“继续下滑”的比例较上期下降11个百分点；而认为“走平”的投资者较上期上升了9个百分点至27%，正能量或正在积聚。
“美国加息、人民币汇率及全球金融市场不确定性”、“经济下行”、“国企改革低于预期”仍是投资者眼中的三大风险。尽管美联储决定9月份不加息，但保留近几月内加息可能性的提法仍然引发投资者忧虑，资本外流、人民币汇率不稳定的阴霾仍在，调查数据也显示逾六成投资者表示对此担忧；逾半数投资者认为经济下行仍是第二大风险，A股上市公司三季度财报表现或将成为判断近期市场走向的关键；国企改革仍备受瞩目，其进程或力度低于预期继续成为第三大风险，改革路或需砥砺前行。
投资者仓位偏低但已有好转，权益类资产重归看好行列。近五成投资者认为权益类资产值得配置，而上期只有不到两成，权益类资产或已跌出投资价值；看好固定收益类产品的投资者比例未发生改变，约为三成左右，股债搭配的经典模式重现；同时美元加息预期仍让美元资产的吸引力不减，被20%的投资者看好，较上期下降10%；黄金等贵金属则跌出了主流投资者的视野，看好比例已不足一成。
从A股预期持仓行为来看，存量博弈仍是主导，但明确愿意加仓的比例大幅上升15个百分点至29%，表明市场拐点或将显现；从持仓情况看，目前投资者平均持仓比例都不高，但较上期有了明显上升，仓位在30%以内的投资者下降17个百分点至44%。从持股行业来看，TMT、消费品、现代服务业仓位居前。
投资机会：现代服务业受到青睐，TMT潜力仍在。42%的投资者认为目前的投资机会在现代服务业，37%的投资者认为在TMT行业。另外，看好消费品的投资者比例大幅下挫25个百分点至34%，避险需求减弱。调查还显示，国企改革主题仍是投资者的最爱，超跌股或回归本位。
海通证券
市场纠结的三个问题
基本面的不确定影响中期预期。较低的成交量已经持续三周，平均成交量比5月高峰时萎缩了60%-70%。表明市场观望情绪浓厚，中长线投资者不愿意入市。从结构上看，主板成交占比明显下降，交易性的博弈类成交集中在中小创。我们认为缩量的核心原因是对基本面不确定的担忧：“6·15”股灾后政策救市，大股东减持受限、IPO暂缓、金融反腐推进，市场没有进入到自我运行的正常状态。
担忧三季报盈利下滑。三季度GDP同比回落趋势明确说明需求弱，“6·15”股灾后投资收益为负贡献，持股5%以上的董监高6个月内不得减持，使得上市公司三季度释放业绩动力降低。因此，担忧三季报无可厚非。
人民币汇率贬值隐忧难消。随着美联储最近选择不加息，人民币外汇成交额明显下降，显示人民币短期贬值压力已经明显减弱。但是目前1年期NDF隐含的贬值预期是3.6%，担忧者认为美国二季度GDP增速终值为3.9%，增长强劲，仍然支持美国在今年开启加息周期，人民币贬值隐忧仍然无法消除，而资产价格将因此受到冲击。
应对策略：建议投资者保持积极心态，维持多头思维，配置方面偏好新兴成长类及大上海主题。新兴成长方面，习近平主席访美时，互联网企业代表随行参与中美企业家对话，体现出信息经济在“新常态”下的重要地位；十八届五中全会将讨论十三五规划，“十三五”有望聚焦制造升级（中国制造2025、新能源汽车、清洁能源）、信息经济（大数据、互联网+）、现代服务（医疗养老、传媒娱乐）。
中信证券
整固期 短期难有突破
商品房销售仍将拖累经济，汇率稳定改善流动性预期。8月上旬以来全国30大中城市商品房销售面积（12周移动平均）环比继续下降，最新一周下降了1.4%，同比增速也从高点51.3%下降至目前的37.3%。随着政策效应进一步弱化，下半年商品房销售可能继续减少，这会拖累中上游行业进而影响整体经济增速。基本面疲弱以及去年以来被动升值决定人民币具有贬值压力，但人民币国际化战略等决定中央银行需要保持汇率稳定。在汇率、利率和资本项目的“不可能三角”综合影响下，今年四季度降准空间依然存在，宏观流动性将保持相对宽松态势。
国企混改推进，重点关注充分竞争行业。上周国务院颁布的混合所有制改革意见遵循了国企改革顶层设计的基本原则，并在具体细节方面更为明确，意味着混改将会加快推进并进入实施阶段。从分类改革角度来看，充分竞争行业混改空间最大；从效率角度来看，国有股或第一大股东持股比例在30%左右混改效果最好。
市场仍处于整固期，短期难有突破。一方面是基本面下行与财政、改革发力对冲，另一方面是场外杠杆去化同时规范措施越来越明确。另外，当前政策的主要目标依然在于降低主要金融指标的波动性。本周是三季度最后一个交易周，市场整体依然处于整固期，未来整体虽不必过度悲观，但短期亦难有明显突破。
配置应强调“安全边际”和催化确定性，主题投资建议关注习主席访美成果落地与新能源汽车两条主线。
招商证券
市场情绪略有活跃
市场情绪略有活跃，一方面是出于之前大幅下跌后的正常反弹需求，另一方面上市公司的有关事件活跃度在逐渐恢复，这也相当于部分修复了上半年中小创的投资逻辑，比如近期定增预案数已经大幅回升。
但绝大多数的投资者仍然处于观望状态。由于持续维稳对权重股的影响，沪深300的交易活跃度已经大幅萎缩，对于投机者来说几乎失去了操作空间。对于成长股，尽管看上去换手率仍然维持在上半年牛市时的水平附近，但是考虑到当时大量机构锁仓的筹码都已经松动，实际上也相当于市场活跃度大幅回落。
核心问题还是由于近期国内外市场的大幅波动，投资者的避险情绪明显上升，谨慎的中长线投资者希望能够看到市场仍然具备明确的基本面上涨逻辑以后再行介入（而不是纯博弈视角，比如资产配置博弈等）。目前权重蓝筹已经探明估值底，并且近期稳增长的举措力度在不断升级，投资者正在等待政策效应兑现；中小创外延扩张成长的投资逻辑尽管略有修复，但是总体上仍然将受到挑战，中长线投资者的关注焦点仍然在业绩兑现能力上。
当前市场仍然处于弱市区间震荡和存量博弈局面，短线博弈仍然是投资者预期有事件催化（如国企改革、“十三五”规划相关等），或者是基本面反转（如新能源汽车，环保等）的主题轮动。此外，当前仍然可以自下而上坚守有业绩支撑估值相对合理的白马成长和低估值蓝筹（尤其是消费类行业）。
国泰君安
等待还是进攻
需要关注的三大驱动力
区间震荡仍将维持，局部改革预期出现改善。A股市场自8月25日双降（央行同时降准、降息）以来，出现了自2014年以来从未有过的窄区间震荡，这表明市场过度悲观情绪得到了一定改善。由于这种窄幅震荡过于罕见，市场一直在试图寻找突破性机会。我们认为一些局部改革正在破冰，从而改善市场预期。这些预期变化将会反应在主题性投资机会上，比如一带一路、信息安全以及环保等领域中。从市场运行规律来看，一些积极因素在积累，但还没有进入爆发阶段，因此，市场仍将维持2800-3200点区间震荡态势。市场震荡区间可能逐步放大，但核心的估值中枢暂时没有明显改变。
等待三大驱动力的出现。A股市场自年中以来经历了大幅调整，从估值角度看市场正在出现一些投资机会。从长周期投资者角度看，部分股票投资回报率正在明显超越资金成本。但在这个过程中一个重要的前提不能忽略，即投资者结构决定了短期市场趋势力量仍然是决定性的。我们认为市场从相对谨慎和等待状态进入进攻状态需要关注三大驱动力：第一是业绩端的企稳和改善迹象。投资者对业绩往往非常敏感，而当下经济增长压力仍然存在，业绩端企稳迹象并不明显。业绩领先指标很多，比如PMI指标，最新的财新PMI初值创下2009年3月以来的新低。第二是流动性水平得到大幅改善。一个值得关注的观点是近期债券市场收益率下降，流动性水平改善。我们认为流动性水平大幅改善才是A股的驱动力，我们预期年内理财收益率和长期债券收益率年内将分别下降150bp和接近100bp的幅度。如果能够实现，流动性将基本达到大幅改善的预期；第三便是市场整体的风险偏好。
阶段性强化主题投资，继续维持推荐高股息率、确定性强、有业绩的板块。推荐一带一路自贸区、信息经济以及新能源汽车主题：1、一带一路系列之高铁主题，受益标的：永贵电器、鼎汉技术、博深工具；2、自贸区主题，受益标的：浦东建设、连云港、大连港、津滨发展、盐田港、平潭发展；3、信息经济主题，受益标的：亨通光电；4、新能源汽车主题，产业链首选：1）动力电池及其材料设备，受益标的：天齐锂业、东源电器、多氟多、先导股份；2）动力总成系统，受益标的：方正电机；3）充电桩，受益标的：特锐德。
此外，维持对有业绩支持板块的配置推荐：1、高股息率的行业，包括银行、地产、交通运输中的铁路与机场；2、业绩与估值具有高性价比的行业，包括食品饮料、公用事业中的电力；3、获益于财政政策发力的行业，包括城市地下综合管廊、轨道交通、环保等。
华泰证券
节前一天上涨概率较大
经济三季度新低，四季度存向下预期差。三季度GDP破7基本可以确定，市场对此已有预期，同时市场仍对四季度财政发力稳增长心存希望。我们认为这过于乐观，进入10月后四季度向下预期差很有可能被市场所修复。
信用利差大幅收窄令人不安，短端利率显示资金面继续维持宽松局面。万科发行5年期公司债，利率仅3.5%，5年期国债3.12%，5年期国开债3.53%，交易所信用债市场泡沫化加剧。全经济领域收益率下行令市场暂时忽略信用风险而追求仅有的高利率，A股市场需密切关注交易所信用债市场的动向。
此外，目前资金继续呈净流出态势。而由于定增需求规模过大对市场构成压力，股价下跌和定增缩水可能在一个内生环境中同步进行。
短期市场仍将在2850-3250点的区间内波动，中期需谨慎。本周仅有三个交易日，统计1991-2014年的24个国庆节前一周的市场涨跌可以发现，节前最后交易日中有15年上涨，涨幅平均为0.27%，中位数0.57%；节前最后三个交易日有11年上涨，涨幅平均为-0.30%，中位数-0.77%。以此看，本周节前最后交易日上涨概率较大。
配置倾向防御，相对收益建议配置银行、公用事业、黄金、食品饮料；成长股目前在选股和观察阶段而非配置阶段，建议关注传媒、旅游、信息安全、安防等领域；主题方面继续推荐新能源汽车、地下综合管廊、油气改革等，国企混改主题推荐上海混改、转制科研院所等。