⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  修复行情步入升级的关键区域，大盘如期出现剧烈震荡。接下来的趋势演变，需要重点观察中大市值领先股及其联动效应。

  大家都知道，这一轮修复行情还是典型的主题投资驱动，投资者情绪直接影响短期波动。这段时间又恰遇众多消息，比如注册制等在内的一系列制度建设的快速推进，供给侧结构性改革带来的憧憬和变数，还有美国可能的加息以及汇率变动等等，都从不同角度影响着投资者情绪。与此同时，大盘整体也已切入获利盘、套牢盘双重压力区域。从上周开始的剧烈震荡就是对这种压力的快速释放，若仅就消化浮筹的话，这种大震荡是非常有利于趋势建立的。不管是稳定情绪，还是趋势建立，需要出现一个具有长期的、持续的且可复制的投资主线，此前一轮修复行情，这类投资主题若隐若现，当前应该在中大市值领先股以及宏观层面寻找新的突破口。

  最直观的就是沿着新产业投资主线去寻找。包括电动汽车、大数据（云计算）、人工智能、虚拟现实、精准医疗等，这也是支撑本轮修复行情的核心群体。基于全球产业发展趋势，这些新产业领域必然会诞生一批新蓝筹，也是支撑未来一轮大行情的根基，大方向是明确的。不过，过去三个月，能够持续处于强势并创出历史新高的领先股，基本上集中于小市值品种。此时，除了中小市值领先股继续向前拓展以外，要推动大盘整体上台阶，就需要有强势中大市值领先股的出现。当前也已形成一个中大市值的核心群体，像中概股借壳A股的七喜控股（数字营销）、银润投资（在线教育）、世纪游轮（泛娱乐）等，还有就是产业链并购的紫光股份、同方同芯等，正在打破1500-2000亿的市值天花板，再加上此前形成的一批“准新蓝筹”，像万达院线（文化）、科大讯飞（人工智能）、歌尔声学（虚拟现实），只有这批中大市值新产业领先品种，能够实现市值上台阶，新一轮上涨趋势就会水到渠成。具体而言，经上周五大幅回辙后，周一引领大盘回暖的依然是中小市值（率先涨停品种几乎为100亿以下市值品种），缺乏中大市值领先股的支持，虽然市场活跃度会维持，但整体强度并不足于支持趋势建立。

  实际上，单纯依靠新产业成长主题也难于支撑中大级别行情，需要宏观层面的支持。供给侧结构性改革成为宏观层面最大亮点，这也是宏观调控依据的大转变，从需求侧管理转向供给侧管理，紧接而来的一系列举措，将会对市场形成新预期，像降低融资成本、大规模减税、放松垄断和行政管制等方面出现突破，都会直接释放经济活力。同时，更新供给结构，如信息产业、知识产业、文化产业、金融及其他服务业，也与新产业成长主题投资一脉相承。短期关注的热点动向，除过剩产能行业（以房地产产业链为主）的并购重组以外，更应该重视金融创新所带来的活力。比如消除“金融抑制”，像互联网金融，加上大数据、云计算的大规模应用，互联网金融的台风口再度形成，这是涉及众多中大市值领先股的投资主题，要密切关注。

  就领先指数创业板综指的运行状态看，短期应该还是维持区域震荡为主。目前的宽幅震荡是基于突破250日、120日均线后回抽确认，也已触及此前调整幅度的50%位置，需要有一次反复巩固的过程。当前，指数的30日正上穿120日均线，60日和250日均线也从粘合状态发散张口向上。一旦确认这种向上拐点的形成，则意味着一轮中大级别的形成。正是因为酝酿这种逆转性的转变，我们就需要有足够的耐心。未确定趋势转变之前，就应该保持灵活交易策略，强调保持活跃资金（仓位控制），既是为捕捉新机会，也为防患可能出现调整扩大的风险。

  （执业证书：S1450611020014）