□张书怀

  证金公司在今年的股市“异常波动”中被当作准平准基金使用，因此其一举一动备受市场关注，也给市场留下了值得思考的问题。上市公司三季报披露完毕后，不少媒体不惜力气挖掘和梳理证金公司的持股情况，企图寻找证金公司自7月上旬入市以来的运行轨迹。一份报告说，证金系（包括汇金公司、证金公司及以基金形式出现的中证金融资产管理计划）自救市以来共动用了至少1.26万亿资金，共买入1363家（另一统计为1366家）公司的股票，截至9月30日市值为11987.5亿。若剔除汇金公司，以进入公司前十大流通股东为统计口径，证金公司（包括资产管理计划）共买入1017只股票，占市场正常交易股票总数的40%。

  证金公司的职能定位是什么，为什么它可出来救市？按成立时的官方说法，证金公司的主要职责范围是：为证券公司融资融券业务提供转融通服务，监管证券公司融资融券业务运行，监测分析全市场融资融券交易，运用市场化手段调节证券市场的资金和证券供给，以及中国证监会赋予的其他职责。大家知道，证金公司是因应转融通业务的建立而产生的，其基本职能是个转融通平台，不具备营运股票投资的组织架构。让证金公司担当“准平准基金”角色，应属于“中国证监会赋予的其他职责”，是一种临危受命行为。但这个临危受命，却没有同时明确行为规范、操作规则及其他配套措施。

  比如，要不要定期披露持股数量、持股市值、个股持股数量占公司总股本的比例等信息？上市公司和基金都须披露年报、半年报、季报，并随时披露应披露的信息，证金公司握着这么多股票，拥有这么高的市值，相当于几百家公募基金的能量，而信息是资本市场运行的依赖，透明是资本市场的灵魂。证金公司不披露信息就属于暗箱操作，不符合市场化、法制化的方向。而且在实际运行中市场形成了“证金概念”，形成了追逐证金概念股的明流暗流。

  再比如，要不要防范证金公司可能发生的道德风险？证金公司持有这么多股票，那就必须防范其内幕交易的产生，防范其“老鼠仓”的产生。有这样一个例子，经纬电材是个小盘股，也是现在证金系持股比例最高的上市公司，合计持股占比为21.99%。7月8日，经纬电材成交额突然放大至9.3亿元，当天以跌停价开盘，以跌停价报收，但盘中一度涨停，可以确定为证金系入场。假如这一举动被内部人泄露那就肯定造成内幕交易。

  还有，要不要实行明买明卖？现在上市公司或上市公司大股东出于稳定市场价格或其他目的，常要增持或回购本公司股份，做法是先发个告示，说明打算以什么价位在多长时间用多少资金回购或增持本公司股票。证金是手持巨量资金的公司，如果采取明买明卖的方式，股价可及时做出反映，同时明买也可以作为支持股市上行的信号，明卖也可以作为行情走向稳定的信号，预先告之可以和市场上的其他行为人形成一致的合力，更有利于抑制暴涨暴跌，起到稳定股市的作用。

  再者，要不要给市场一个相对明确的退出时间？正式的平准基金是一种临时性的短期救市资金，有入市就有出市。早些时候证监会曾公告：证金公司通过协议转让方式向中央汇金公司转让了一部分股票，由汇金公司长期持有。同时表示，证金公司稳定市场的功能不变，今后若干年不会退出，但一般不入市操作。“一般不入市操作”具体含义是什么，似乎各有理解。是不是在一般情况下不买也不卖？包括不包括向汇金转让这种形式的买卖？如果是不买也不卖，也不转让，那证金公司持有的股票就成了被锁定的非流通股，如此巨量的股份被锁定，对股市的流动性无疑会有不小的影响。而且证金公司持股的存在，也会给人有资金“托市”之感，不利于股市行情的自我修复与自我调整，更不利于促使投资者形成正常的投资心理。无论从哪个角度看，在不影响股市稳定的情况下，证金公司还是尽快退出股市为好。当然退出的方式可以多种多样，以协议转让的方式转让给汇金是一种，明告市场在什么时间以什么价位减持多少的办法也可试行，将属于转融通标的证券以合理的价格转让给证券公司也大可探索。

  （作者系资深市场评论人）