⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

  在多重利空因素的冲击下，近日A股震荡不断，波澜不惊的债市再度成为避险资金流入的方向。业内人士指出，当前股市暂不具备酝酿一次波澜壮阔行情的基础，而债市调整基本到位，市场信心逐步恢复。考虑到债券牛市的基础和宽松的资金格局仍然存在，在本轮市场行情中，债券基金正值配置良机。

  虽然债券型基金总体来说是中低风险的投资品种，但不同债基风险收益特征上差别较大。Choice金融数据统计，年初以来，债券型基金平均收益率为8.6%，位居涨幅榜首位的基金年内上涨41.04%，表现最差的基金下跌36.76%，首尾差距高达77.8%。对此，某基金研究员指出，这主要跟基金经理的操作风格和个券选择有关，落实到基金上就体现为债券配置结构的差异。如果基金经理能够很好地踩准市场节奏，持有个券风险控制较好，所管理的债基产品往往能获得远越同类的收益。

  以工银信用纯债债券A为例，该基金将投资范围严格限定于固定收益产品，既不可投资于股票，也不可参与可转债的交易，尽管一定程度上限制了投资经理在大类资产配置上的发挥空间，但能使产品回归债券专属投资工具的本质，让基金经理在债券投资上的专业优势得以更好的施展。今年上半年，随着基本面走弱和资金面宽松，3-4 月债券收益率大幅下行；进入5 月，受到地方债务置换加大利率债供给、资金利率持续高企、财政支出有所增长等因素影响，债券收益率有所上行。基金经理何秀红将金融债的配置比例由一季度末的7.22%上调至二季度末的15.66%，同时将企业债的配比由136.84%降低至94.19%。进入三季度以后，债券市场走出一波牛市，收益率曲线平坦化下行，工银信用纯债债券A期内净值上涨2.9%，跑赢业绩比较基准1.85个百分点。

  结合当前市场环境来看，好买基金研究中心认为，随着CPI逐渐下行至接近1%，年底前经济活动趋弱，12月货币政策或将有进一步宽松的空间。控制杠杆、IPO重启因素都已经落地，而且对于IPO因素市场也开始正面理解，打新基金将演变为“打新+债券”组合，而美国加息因素已经反映透彻。总体而言，债市向好，稳健型投资者可加大债券型基金配置。