⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

  上周末A股指数再现惊人一跌，令投资者信心彷徨。但事实上市场基本面已经发生重要转折，股灾不会重来，未来A股市场有望在蓝筹股价值投资牵引下稳步走上慢牛趋势。

  首先，我们可以回顾一下海外市场救市之后的指数表现，1987年、2008年美股救市和1998年港股救市之后的道指和恒指走势。1987年美股救市之后的道指走势是一次探底，而2008年美股救市和1998年港股救市之后的道指和恒指走势都是二次探底，且第二次探底指数低于第一次探底，恰与本次A股救市之后的上证综指表现如出一辙。经历二次探底之后，当年道指和恒指随后都步入了较长周期的牛市趋势，这意味着仅从技术趋势空头能量释放角度分析，二次探底彻底释放了空头能量，股灾在理论上不会重来。更何况，本次A股救市规模市值占比绝不亚于当年港股救市规模，回顾一下港股救市后的表现吗，就更能坚定股灾不会重来的判断。

  其次，周一国际货币基金组织正式将人民币纳入SDR货币篮子，决议将在2016年10月1日生效。目前，SDR货币篮子共有4种货币，占比分别为美元41.9%、欧元37.4%、英镑11.3%、日元9.4%，SDR篮子看似无形，实则“入篮”门槛很高。人民币加入SDR篮子有很多评论和分析，但根据仅有5种货币“入篮”的现状，人民币加入SDR篮子也是对中国经济规模和质量的肯定和认可，这至少是未来十年周期内A股市场走牛的重要经济基本面支持。

  我们可以回顾一下日元加入SDR货币篮子之后的日股表现，1973年日元加入SDR货币篮子，当时日经225指数是5000点，至1989年12月日经225指数达到38597点，简单计算，日经225指数16年涨了7倍多。人民币加入SDR货币篮子之后，以2020年为时间节点，全球将有1万亿美元储备转而以中国资产的形式存在，这对于中国经济和A股市场都是长期利好。短期而言，人民币加入SDR后利率会向美元趋近，即便美联储加息，两者之间仍有较大利差，这意味着进一步降息的预期存在；而MSCI扩大中概股配置，且A股蓝筹股纳入MSCI篮子的概率也基本可以确定，这些对于明年初A股市场走出颓势都有极大的支持作用。

  日股在日元加入SDR货币篮子的前16年表现很好，但日股也有经济和股市泡沫崩溃带来的教训，这也是值得投资者借鉴的。目前情况下，根据经济称重比例和主板市场估值情况，A股极具投资价值。而且从近期情况分析，低估值蓝筹股虽然股价弹性稍逊，但是抗跌性明显优于题材股。一是人民币国际化的过程，二是明年注册制的推出，再借鉴2008年美股救市之后也是依赖蓝筹股派息回购步入牛市行情，因此投资者应该关注蓝筹股价值投资。