(上接26版)

  公司工程施工业务收入按照《企业会计准则第15号--建造合同》规定确认，工程款按施工合同约定收取。一般而言，施工总承包项目工程款结算一般按月结算，每月按业主单位、监理单位、公司三方确认的月度工程计量报告或中期计量支付证书向业主单位收取工程进度款项，工程完工按工程结算报告书确定金额收取剩余工程款；BT工程则参照合同约定一般于工程完工，移交业主单位时一次性或分期收回工程回购款及回购溢价款。

  ③ 发行人工程施工业务状况

  工程施工是公司的核心业务。发行人工程施工业务同时具备多项高等级施工资质，施工设备齐全，专业技术实力强，施工管理水平高，先后在广东、浙江、上海、江西、湖南、海南、广西、山东等省（市）参与了众多大型项目的建设，如广东省广佛高速公路工程、深圳市深南大道扩建工程、深圳市滨海大道工程、深圳地铁3号线、杭州—衢州高速公路、上海北环高速公路、沪杭高速公路及江西省南昌市红谷滩新区25平方公里市政道路等，累计已完成各类施工项目多达450项，已施工公路和市政道路里程超过1,200公里。

  截至2014年末公司主要代表工程

  ■

  目前，公司工程施工业务订单充裕，未来业绩连续与保障的程度高，在施工的主要项目有：南昌九龙湖基础设施建设工程，合同金额22.71亿元；赣州“四桥九路一公园”市政基础设施工程，合同金额约43.40亿元；汕头南山湾产业园基础设施工程，合同金额近25亿元；南昌市安丰花园还建房工程，合同金额5.6亿元；广西桂三高速公路土建施工工程，合同金额101亿元。

  截至2015年第二季度末发行人合同金额超过5亿元的主要在建项目情况如下：

  单位：亿元

  ■

  2014年度，公司工程施工业务经营情况继续保持良好发展势头，全年公司工程施工业务板块承建的工程项目合同履约率100%，承建的工程项目单位工程一次性验收合格率100%，全部达到公司的质量管理考核目标。在历次安全和质量专项检查中，均受到省、市和区相关部门的一致好评。2014年，公司旗下达濠市政被中国建筑业协会评定为“中国建筑业成长性百强企业”、“广东省连续22年守合同重信用企业”、“（施工企业）诚信评价AAA”、“广东省纳税信用等级评定A级纳税人”等良好的诚信评价；所施工的深圳市沙河东路北延长段桥梁工程成为全国市政金杯示范工程、深圳市轨道交通二期3号线工程3104标施工总承包（含施工图设计）荣获广东市政工程金奖，所施工的“香域春天”楼盘获广东省建设工程优质奖，其他项目亦获得多项社会各界优良评定。

  2012-2014年及2015年第二季度末，公司工程施工营业收入分别为37.53亿元、31.91亿元、44.24亿元和18.35亿元，占总收入比例接近50%。报告期内，公司工程回款及建设情况稳定，建设工程未回笼资金与当期收入的比例合理，不存在大额未收回工程款等异常情况。

  （2）房地产销售板块

  ① 房地产行业的现状及发展

  房地产行业的发展与我国宏观经济的发展紧密相连，在过去的十余年中，房地产行业渐渐发展成为我国国民经济的重要支柱行业。商品房的销售方面，2001年至2014年，我国商品房销售面积与销售额总体呈持续快速增长态势。房地产开发投资总规模由2000年末的16,221.85亿元增加到2014年末的502,004.90亿元。

  ■

  2000-2015年第二季度末房地产开发投资完成额

  数据来源：Wind资讯

  房地产行业是受政策影响波动较大的行业。2008年底，为了刺激内需，稳定经济增长，改善民生，中国政府出台了多项信贷、消费政策，旨在维护房地产市场稳定，支持房地产行业平稳调整。在相关具体政策的拉动下，十一五期间,房地产市场依然保持增长，我国商品房销售总面积增加42,908万平方米，增幅69.37%。其中，住宅销售面积增加37,954万平方米，增幅68.48%；办公楼销售面积增加659万平方米，增幅53.53%；商业营业用房销售面积增加2,657万平方米，增长了61.25%；其他类房地产销售面积增加了1,638万平方米，增长了189.29%。总体来看，五年中住宅销售面积占商品房销售总面积的比重持续在90%上下浮动，体现了我国居民对住宅商品房的刚性需求。

  随着房价的快速上涨，中国对房地产的政策由支持逐步转向收紧。2009年12月9日以来，国务院以及相关部门连续出台了一系列的房地产调控政策，各地纷纷出台相应的细化措施，房地产行业政策显著收紧。打击囤地、增加保障性住房用地等的土地政策和调整二套房首付最低比例限制及个人住房贷款利率等的货币政策仍然是政府调控房地产市场的主要手段。

  总体看，我国房地产市场将呈现“发展”和“调控”两个特点。一方面，经济的发展、人民生活条件的改善、城镇化进程、居民的刚性住房需求将支撑房地产市场的长期持续发展。另一方面，收入分配问题、城市农村发展差距问题、“炒房”等投机性行为又将促使政府通过保障房建设以及不断运用各类政策工具有针对性地对房地产市场进行调控和降温。因此，在未来几年，我国房地产市场将保持总体平稳的发展态势，行业结构不断优化，运作模式进一步规范。

  ② 发行人房地产开发业务状况

  在工程施工业务的基础上，公司拓展了房地产开发业务。公司房地产开发业务由联泰投资属下子公司联泰地产负责，联泰地产下辖广东联泰房地产有限公司、江西联泰实业有限公司、九江联泰地产有限公司、武汉联泰房地产开发有限公司和广东联泰集团物业管理有限公司等子公司，分别负责深圳、汕头、南昌、九江、武汉等城市房地产开发及配套物业管理业务。目前，公司房地产开发业务板块已经基本形成珠三角、粤东、华中三大战略基地，业务范围覆盖广东、江西、湖北三省。公司已开发深圳市香域中央花园、联泰大厦项目，汕头市中泰花园、锦泰花园、嘉泰雅园、万泰春天、香域水岸、香域春天项目，南昌市香域滨江、香域尚城、香域中央项目等代表楼盘数十个，已形成了不同的楼盘系列，楼盘品质得到市场的普遍认可。此外，公司现有在建开发房地产建筑面积138.14万平方米，储备土地可开发面积逾379万平方米，土地储备丰富，可持续开发能力强。

  2012-2014年度以及2015年第二季度公司房地产业务经营情况如下：

  ■

  依托多年的工程施工经验，公司开发的楼盘品质较高，市场认可度高，房地产销售收入也已经成为公司收入重要的组成部分。此外，联泰特色的高品质物业管理服务成为了“联泰地产”品牌的有机组成部分。

  （3）高速公路板块

  ① 高速公路投资运营行业的现状及发展

  高速公路行业，是指以高速公路为资产，向社会提供高效、快捷通行服务的经济活动的集合，包括公路建设、公路经营和公路养护三大环节。公路建设环节包括线路建设、公路绿化等；公路经营环节包括道路运输收费、服务区收费等；公路维护环节包括路产、设备等养护。高速公路产业的特点为：①特许经营，且基本不涉及行业竞争；②前期投入大，准入门槛高，回收周期长；③有稳定的现金流，经营情况受政策影响较大。

  公路运输在我国的交通运输业中的地位突出。由于公路运输具有门到门直达运输的灵活性，因此公路一直以来承担着我国大部分的货物运输和旅客运输。而高速公路更是重要的国家资源，具有行车速度快、通行能力大、运输成本低、行车安全等特点，对于促进国家经济增长、提高人民生活质量以及维护国家安全有重要作用。高速公路行业属于资金密集型行业，建设周期和投资回报期均较长。高速公路建设周期一般为3-5年，有的则长达5-8年，特许授权经营期一般为25-30年，具体由政府与投资者协商确定。

  据统计，2014年中国公路货物运输量为333.28亿吨，同比增长8.33%；完成公路旅客运输总量为190.82亿人，同比增长2.95%。截至2013年末，我国高速公路通车里程达到11.19万公里，已超过美国，跃居世界第一。国家高速公路网项目已成为我国高速公路建设的重点，各地区加快了高速公路重点项目建设的步伐。2013年高速公路新增建设里程为7,450公里，比2013年增长7.60%。

  高速公路是现代经济社会重要的基础设施，是现代化交通的重要基础，是经济和政治发展的重要纽带，受到国家产业重点政策扶持。为充分发挥高速公路对经济发展的持续推动作用，经国务院批准，交通部制定了《国家高速公路网规划》，规划方案总体以“东部加密、中部成网、西部连通”为布局思路，建设“首都连接省会、省会彼此相通、连接主要地市、覆盖重要县市”的高速公路网络，要求做到东部地区平均30分钟上高速，中部地区平均1小时上高速，西部地区平均2小时上高速，2020年高速公路总里程达到8.5万公里，连接所有人口在20万以上的城市，基本形成国家高速公路网（7918网）。根据2011年全国交通运输工作会议精神，“十二五”期间将继续保持交通运输基础设施建设适度规模和速度，确保国家扩大内需的重点在建和续建项目顺利建成并发挥效益，完善国家综合交通运输基础设施网络。公路方面以国家高速公路网建设为龙头，加强省际连接线建设，到2015年基本建成国家高速公路网。

  ■

  数据来源：Wind资讯

  总体来看，从行业政策和需求拉动各方面可以看出，中国高速公路未来有较大的发展空间。随着国内外宏观经济的企稳回暖、新建公路的通车、路网效应的形成，有利于公司高速公路投资运营业务的业绩保持稳定增长。

  ② 发行人高速公路投资运营业务状况

  高速公路投资运营是公司的重点产业。2004年以来，公司通过BOT等方式投资建设了国家高速公路主干网中的邵永高速公路项目、永蓝高速公路项目及桂三高速公路项目，合计建设里程392公里，总投资额超338亿元。公司已取得以上三条高速公路的特许经营权并已取得相关有权机构的批准及资质文件，具体明细如下：

  ■

  目前，公司旗下高速公路均已和政府相关部门签订特许经营合同，在合同约定的特许经营期内，拥有路段独占性特许经营权利，已通车的湖南邵永、永蓝高速均尚有超过24年、27年的特许经营期，广西桂三高速公路建成后亦拥有30年特许经营期，经公司合理测算，目前上述项目所获得的特许经营权期限满足公司在特许经营期限内收回投资成本及获得合理回报的要求。

  截至2015年第二季度末，公司已建成并开始收费的高速公路为邵永高速以及永蓝高速，均是《国家高速公路网规划》二连浩特至广州在湖南省境内的一段，是国家干线公路网的第六纵和湖南省公路骨架“三纵六横”的重要组成部分。其中，邵永高速全长111公里，项目总投资额56.72亿元，该项目已于2006年12月开工，2009年11月竣工通车；永蓝高速全长145公里，总投资额约131亿元，该项目已于2008年12月开工，2012年12月底建成通车134公里，2014年底已实现永蓝高速公路全线通车。邵永高速和永蓝高速均采用BOT方式运营，收费期限为30年。

  桂三高速为发行人高速公路投资战略布局中最大的在建项目，系《国家高速公路网规划》中厦门至成都（厦蓉高速）和包头至茂名（包茂高速）两条高速公路在广西境内的重要组成部分，共线段长92公里，全长约136公里。同时，该项目还作为广州至贵阳高速路线中的重要路段，其建成将成为粤、桂、滇、黔等经济区和“泛珠三角”区域的重要交通渠道，是西南地区、西北地区与华南地区特别是珠三角地区和东盟地区交通往来的最便捷通道。在厦蓉国家高速公路、包茂国家高速公路、贵广高速公路三大通道中，桂三高速公路既是咽喉段又是最后开工建设的路段，桂三高速的建成通车，将有效解决现有路网中的“断头路”问题，使三大通道全线贯通，发挥高速公路的网络功能，将促进西部地区与珠三角的经济交流及海西经济区与西部区域经济的协调发展，为桂三高速公路交通量的持续增长提供强有力的保障。桂三高速预算总投资150.87亿元，截至2014年底已投资60.82亿元，尚需投资90.05亿元。

  2012-2014年，公司高速投资运营业务营业收入来源于邵永高速和永蓝高速的通行费收入，分别为1.08亿元、4.14亿元和5.04亿元。得益于二广高速广东段2014年底全线贯通，有效引入珠三角车辆，邵永、永蓝高速2015年1-2季度通行费收入较去年同期增幅分别为43.35%和74.71%。未来，随着公司高速公路投资项目建设完成及各项目周边路网的贯通和完善，车流量将会出现快速增长，公司高速公路运营收入也将大幅增加，为公司带来丰沛的经营现金流。

  （4）水务运营板块

  ① 水务运营行业的现状及发展

  中国水资源人均占有量少，空间分布不平衡。随着中国城镇化、工业化的加速，水资源的需求缺口也日益增大。在这样的背景下，水务行业受到越来越多的关注。水务行业包括供水、排水、污水处理、中水回收利用和水污染防治等多个领域。作为回报稳定、风险较低的基础资源性行业，水务行业抗风险能力较强，同时具有区域垄断性及资源的稀缺性。

  据国家统计局统计，2014年中国总用水量6,220.00亿立方米，比上年增长0.59%。截至2014年底，中国城市污水日处理能力达12,896万立方米，比上年末减少11.99%。

  目前中国供水和污水处理定价偏低。为改善水务行业盈利困难局面，2009年以来，36个大中城市中11个城市上调了自来水价格和污水处理费价格，并且平均幅度在20%以上，另外还有部分地区已进入水价调整听证程序。根据《2009 中国水业市场研究报告》，2002年到2009年间，全国36个重点城市居民生活用水的自来水价格年均增长率为4.69%，污水处理费年均增长率为11.9%。

  2002年以来，中国水务行业产业政策已经允许多元资本跨地区、跨行业参与市政公用企业经营，并结合特许经营的模式从事城市供排水业务经营。2010年5月7日，国务院在发布的《国务院关于鼓励和引导民间资本健康投资的若干意见》中指出：鼓励民间资本参与市政公用事业建设。支持民间资本进入城市供水、供气、供热、污水和垃圾处理、公共交通、城市园林绿化等领域。鼓励民间资本积极参与市政公用企事业单位的改组改制，具备条件的市政公用事业项目可以采取市场化的经营方式，向民间资本转让产权或经营权；进一步深化市政公用事业体制改革。积极引入市场竞争机制，大力推行市政公用事业的投资主体、运营主体招标制度，建立健全市政公用事业特许经营制度。改进和完善政府采购制度，建立规范的政府监管和财政补贴机制，加快推进市政公用产品价格和收费制度改革。

  民营企业作为水务行业市场参与者之一，能够通过灵活的市场手段，在取得一定的政府支持基础上，结合本土优势及其对水务行业的深入了解，企业战略定位比较准确，同时，民营企业在工程优化、投资成本节约方面也具有优势。

  从政策支持看，2008年4月19日，国家发改委在批复水利部《全国中型水库建设规划》中明确指出将加快水价改革，促进形成水资源可持续利用的水价机制；按照节约用水、补偿成本、合理盈利、市场竞争、用水户参与的原则，调整水利工程供水和城市供水价格，全面开征污水处理费。2009年7月24日，国家发展与改革委员会与住房城乡建设部联合下发《关于做好城市供水价格管理等有关问题的通知》，明确要求水价调整要以建立有利于促进节约用水、合理配置水资源和提高用水效率为核心的水价形成机制，促进水资源的可持续利用为目标，重点缓解污水处理费偏低的问题。2015年4月2日，国务院发布关于印发水污染防治行动计划的通知：《水污染防治行动计划》（又称“水十条”），标志着环保产业已进入了高速发展期。据测算，“水十条”相关投资将达两万亿元，未来潜力巨大。

  总体看，未来水价改革将成为中国价格改革的重点之一，水价进一步上涨已成为必然趋势，这将为水务行业创造更为可观和稳定的盈利空间，水务环保行业的利润率有望进一步提升。

  ② 发行人水务运营业务状况

  在水务运营方面，公司已建成投产的污水处理项目有3个，分别为：湖南省长沙市岳麓污水处理厂BOT项目，投资额6.60亿元，特许经营期28年，污水处理规模为30万吨/日；汕头市龙珠水质净化厂BOT项目，投资额6.62亿元，特许经营期27年，污水处理规模为26万吨/日；湖南省邵阳市洋溪桥污水处理厂TOT项目，投资总额1.9亿元，特许经营期30年，污水处理规模为10万吨/日。

  截至2014年末公司水务板块基本情况

  ■

  报告期内公司水务板块已建项目运营情况如下：

  近三年一期已建项目污水处理量

  单位：万吨

  ■

  近三年一期已建项目污水处理费收入

  单位：万元

  ■

  2014年公司水务运营板块在建项目：湖南省邵阳市江北污水处理厂，该项目系发行人以BOT方式取得，项目分两期建设运营，一期工程计划投资额1.5亿元，建成后其污水处理规模为6万吨/日，特许经营期28.5年；岳阳市城陵矶临港产业新区污水处理厂，该项目系发行人以BOT方式取得，项目分三期建设运营，一期工程计划投资额5,876万元，建成后其污水处理规模3万吨/日，特许运营期25年。2015年，公司中标汕头市澄海区莲下污水处理厂和汕头市澄海区东里污水处理厂PPP项目，目前正开展前期工作。

  公司水务运营业务将以建成运营的三个污水处理厂为基础，不断拓展其他城市的污水处理项目，由目前的日污水处理能力66万吨达到远期的150万吨，其中，2017年力争达到100万吨，2020年150万吨。

  (三) 发行人的采购模式

  为降低采购成本，管理优质供应商资源，提高物资需求—采购—调拨—仓储等物资管理链条的协同性，发行人特成立物资管理部作为集团物资管理的专职部门，负责集团范围内各地区、各板块、各类别物资管理。物资管理部作为集团物理管理战略中集中采购的执行部门，主要从组织设计、采购计划申报、采购实施流程及供应商管理等3方面进行采购管理。

  1、采购计划申报制度

  集团以物资采购申请作为整合采购的计划依据，各单位、各部门有物资需求时，须填报《物资采购计划申请表》，物资管理部定期汇总经审批后的各单位、各部门物资采购需求，经仓库管理员核对，如公司库存物资不能满足各单位、各部门的物资需求，则公司物资管理部根据物资类别开展采购工作。该等采购计划申报集中汇总控制，一方面，可以有效提高物资使用效率，提高存货周转率；另一方面，通过整合集团范围内物资需求，通过采购规模以降低采购成本，也可通过良好的供应商管理确保物资质量、资金结算及物流速度。

  2、采购过程控制

  物资管理部综合考虑采购物资的不同类别、批量、时间要求、质量保证等因素，适当选择市场询价比价采购、竞价采购或招标采购等方式；对于数量大和金额高的物资采购，应采取整合采购或招标采购。经询价后进行商务谈判、采购合同会签、物资验收入库、根据合同条款价款结算并最终调拨至提出物资采购需求的单位和部门。

  3、供应商管理

  为选择合格的供应商，稳定供应商队伍，公司根据市场环境分析、供应商合作经历等因素，建立合格供应商名单，以提高物资采购效率。物资管理部门根据评估形成的指标体系、指标权重和打分标准，根据关键少数、次要多数、分级管理的原则，对供应商进行合理分类，不同级别实行不同的控制等级，建立稳定的合作伙伴关系，以期供应商能根据公司的物资需求，制定合理的供货计划及方案，提供更优惠的结算条款。

  (四) 发行人研发情况、许可资格或资质情况

  1、公司研发情况

  公司技术研发定位于提升核心竞争能力，以公司及所属各单位出于实际运营和发展策略需要的研发任务和与国内外各类组织机构开展合作所确定的研发项目为研发目标，组织研发工作并进行成果转化。在平衡内部资源条件和外部行业状况的前提下，公司确立了以工艺问题解决、工艺改进、技术改造、设备改造为研发方向，以期获得最佳的社会和经济效益。

  近年来，公司积极创新、总结、提炼、引入和掌握了一批行业内具有核心地位的施工及污水处理技术。一方面借鉴同行的成熟经验，另一方面通过“产学研”结合，不断探索新技术、新工艺，积极开展技术创新活动，具体情况如下：

  公司下属子公司达濠市政技术中心于2007年组建成立，2009年通过汕头市“市级企业技术中心”认定，并于2010年通过“广东省省级企业技术中心”的认定。产学研合作方面，公司与长安大学、陕西中大机械集团有限责任公司合作，进行“高等级公路路面基层全幅宽大厚度防离析一次成型摊铺技术研究”、“路基灾害防治技术推广及应用示范”、“在建高速公路地质灾害风险评估与对策研究”三个科研项目进行科研合作。截至2014年底，公司共推广应用“四新技术”（新技术、新工艺、新材料、新设备）78项，经省市有关部门审批，获得优秀企业级工法15项、省级工法17项，国家级工法3项。另外，公司参与主编的国家行业技术标准《埋地塑料排水管道工程技术规程》（CJJ143-2010）已由国家住房和城乡建设部正式颁布，并于2010年12月1日起正式实施。

  下属子公司联泰环保于2012年组建技术研发中心，负责整合企业内、外部污水处理技术创新资源，统筹管理公司的产业技术发展规划、技术开发研究、科技成果推广应用及人才培养等方面工作。截至2014年底，累计获得“倾斜式污泥螺旋输送机积水排放装置”、“增强型水射器”、“氯气收集过滤装置”、“活性污泥回流系统除渣装置”、“一种UV-LED消毒装置”、“地下泵房防浸没报警控制系统”及“污泥输送系统”7项专利权。此外，公司研发的“含盐污水处理法”已用于公司生产，并已申请专利，目前正处于专利审查阶段；“一种活性污泥除臭装置”正处于研发阶段。

  近年研发费用投入情况汇总如下：

  ■

  截至2014年底，公司拥有有效专利权19项，正在申请的专利权1项。

  2、公司所获资格或资质情况

  ■

  (五) 发行人主要原材料、能源及供应情况

  公司实行多元化经营，核心业务为工程施工、水务运营及高速公路投资运营等，有关原材料、能源供应情况具体介绍如下：

  工程施工业务主要原材料为钢筋、水泥、混凝土、柴油等大宗物资，发行人严格执行公司物资采购管理制度，通过大宗物资采购平台，实行集中采购、竞价，在全国范围内筛选优质供应来源，且当前国家对上述大宗物资供应充足，渠道通畅。此外，工程施工业务所需能源参照项目所在地价格支付即可，不存在稀缺情况。

  高速公路运营业务所需的相关收费、通信、监控、消防等设备及材料，市场供应情况良好。此外，运营所需能源主要为电力，公司与当地供电公司已签订长期合同，并购置了发电机以应对突发停电事故，保证运营系统不间断运转。

  水务运营业务生产所需的主要药剂材料为絮凝剂、液氯等，市场货源充足，产品质量较好，价格稳定，供应渠道通畅，不存在市场垄断情况，结合公司科学的采购制度，供应商保持稳定，且不存在依赖于单一供应商情形。污水处理主要能源为电力，公司已与所在地供电部门签订了长期供电合同，电力供应稳定。

  除上述业务外，发行人经营的其他业务原材料、能源供应亦为一般商品，不存在稀缺或市场垄断等特殊情况，供应稳定。

  (六) 发行人的竞争状况及未来战略发展规划

  1、发行人在行业中的地位

  发行人是一家以工程施工为核心，立足水务运营、高速公路投资运营、房地产开发等业务领域，多种经营形式并行的多元化、大型投资控股民营企业集团。公司注册商标“联泰”是广东省著名商标、中国驰名商标。发行人专注于运营城市基础设施领域的各类业务，历经三十多年的经营和发展，其品牌、信誉、实力、质量皆受到行业内外的认可，系国内极具实力的城市运营商。

  （1）工程施工业务地位

  公司下属子公司达濠市政具备市政公用工程施工总承包特级资质、公路工程施工总承包壹级资质、公路路面工程专业承包壹级资质、房屋建筑工程施工总承包壹级资质等多项高等级施工资质，拥有价值超过10亿元的施工机械设备，年产值超过40亿元，是华南地区最大的民营工程承包商之一。公司累计完成以汕头市龙珠水质净化厂、汕头市游泳跳水馆、湖南邵永高速公路、湖南永蓝高速公路等为代表的各类工程项目450多项，工程合同履约率及竣工验收合格率100%，优良品率90%以上，大部分工程获得建筑施工领域高等级奖项，其中包括国家优质工程银质奖1项、中国市政工程金杯奖3项、国家建设部优质样板工程2项、广东省优质样板工程19项等，在建筑行业铸就了良好口碑。公司建立了省级技术中心，引入、开发和推广“四新”技术，先后获得了国家级、省部级30多项先进施工工法和10多项国家专利，技术实力雄厚，于2014年被评定为“中国建筑业成长性百强企业”。

  （2）房地产业务地位

  公司拥有国家房地产开发一级资质及物业管理一级资质，凭借领先的规划设计水平、优良的工程施工质量保障、优质的物业管理服务、，成为了具有较大品牌影响力的区域性房地产龙头企业。目前已经基本形成珠三角、粤东、华中三大战略基地，业务范围覆盖广东、江西、湖北三省，现已累计开发房地产项目数十个，公司拥有可开发面积逾379万平方米的土地储备。公司创立的联泰地产品牌得到市场的高度认同，特别是“香域系列”、“春天系列”等经典楼盘获得市场的广泛认可，公司区域品牌优势明显。

  （3）高速公路投资运营业务地位

  公司正在投资和运营的高速公路项目有湖南邵永高速公路项目、永蓝高速公路项目和广西桂三高速公路项目，均是《国家高速公路网规划》中的重点项目，项目总里程392公里，总投资金额超过338亿元。凭借较强的投融资能力和工程施工管理能力，公司正逐步成长为国内大型的民营高速公路投资企业之一。公司高速公路项目先后获得国家级或省级“先进单位”、“优胜单位”、“青年文明号”、“先进集体”等多个奖项，深受各级行业主管部门及项目所在地社会各界的好评。在区域路网中，公司运营的高速公路在施工质量、服务水平处行业先进水平。

  （4）水务运营业务地位

  公司下属子公司联泰环保具有国家环保总局颁发的污水处理甲级资质，已投资建成了长沙市岳麓污水处理厂、邵阳市洋溪桥污水处理厂以及汕头市龙珠水质净化厂等项目，目前日污水处理规模66万吨。公司具备污水处理项目的施工资质和运营管理资质，同时兼具较强的资本运作能力，在民营资本投资运营污水处理领域具有独特的竞争优势。先后获得“广东省环保设施运营先进单位”、“广东省2007-2013环保诚信企业”、“广东省环境教育基地”、“长沙市公用事业系统先进单位”、“邵阳市公用事业系统先进单位”、“安全生产先进单位”等多项荣誉称号。公司运营的长沙市岳麓污水处理工程（一期）项目是湖南省最大的单体污水处理项目；汕头龙珠水质净化厂项目是广东省粤东地区最大的的单体污水处理项目，区域龙头地位初显。

  2、发行人在行业中的竞争优势

  （1）品牌优势显著

  2005年3月，“联泰”被广东省工商行政管理局认定为著名商标，成为广东省首家获得建筑行业著名商标的企业。2009年5月，“联泰”被国家工商行政管理总局认定为中国驰名商标。“联泰”商标铭刻的是历经30余年公司以工程施工为依托，凭借精湛的施工工艺和对品质的不懈追求打通施工与投资的价值链，由单一工程施工延伸到城市综合运营商的发展历程。“联泰”品牌足迹由广东步入海南、山东、江西、湖南、湖北、广西等地，涵盖工程施工、水务运营、高速公路投资运营及房地产开发，品牌优势明显。

  （2）业务协同效应明显

  发行人发展初期，以工程施工为基础，并在市政工程中以优良质量获得了良好的品牌声誉，此后进入城市基础设施建设及土地一级开发，并籍此大规模进入房地产开发领域。随后，公司紧随国家的政策变化，通过BOT特许经营或TOT、PPP等方式，先后进入了城市水务、高速公路、金融投资等多元化领域。当前，公司核心产业围绕工程施工已形成结构紧密、多元发展的产业格局，各板块在风险搭配、资金回报上形成了良性长短搭配机制，提高了公司风险抵御及盈利能力。

  （3）行业经验丰富

  发行人在工程施工、水务运营、高速公路投资运营和房地产开发行业长期经营的过程中，积累了宝贵的行业经验，并培养了一大批专业人才，掌握了丰富的项目资源。发行人以其较强的专业能力和优良的业绩，通过市场创新、产品创新、服务创新和制度创新，不断完善公司的经营管理，并在其所在的各行业内树立了良好的信用和品牌形象。

  （4）管理、运营高效

  公司秉承“追求卓越，实现理想”的管理理念，致力于现代化企业的打造，在集团内部推行办公自动化、管理扁平化、机构精简化和制度规范化的高效率管理模式，打造了高效的运营管理平台。在运营战略上，发行人依托同时具有的工程施工、水务运营、房地产开发、物业管理的高等级资质，以及领先的项目投资管理经验，着力于城市运营商的理念，打造集工程设计、工程施工、项目运营管理、项目销售及售后服务于一体的全产业链业务模式，在项目拓展及运营管理上具有独特的竞争优势。

  （5）技术实力雄厚

  公司拥有市政公用工程总承包特级资质、污水处理甲级资质、房地产开发一级、物业管理一级等一批高等级业务资质，通过审核评定的省级技术中心两个。经多年积累，拥有专利技术19项，推广应用“四新技术”（新技术、新工艺、新材料、新设备）78项，经国家部委及省市有关部门审批，获得优秀企业级工法15项、省级工法17项，国家级工法3项。另外，公司参与主编的国家行业技术标准《埋地塑料排水管道工程技术规程》（CJJ143-2010）已由国家住房和城乡建设部正式颁布，并于2010年12月1日起正式实施，雄厚的技术实力为公司未来参与市场竞争打下坚实的基础。

  3、发行人未来战略发展规划

  （1）战略定位

  公司坚持工程施工、水务运营、高速公路投资运营、房地产开发在公司整体产业结构布局中的重要地位，继续发挥其推动公司整体发展的引擎作用，与此同时，实现经营方式的多元化，将独立投资、封闭运作的模式与资源整合等形式相结合，多种经营形式与四类主业互为补充，不断提高企业的抗风险能力。最后，公司将继续发挥本公司在质量、成本和进度控制上的传统优势，注重低碳、环保理念，延伸服务在产品中的应用，以此作为企业盈利的主要来源和品牌价值提升的基础。

  （2）战略发展思路

  坚决落实公司股东会和高层的战略决策，全面贯彻公司“优质、高效、守信、创新”的企业精神，在品牌战略、产品创新、科学管理、领导班子和专业化队伍建设五个方面下功夫、上水平、见实效。

  ① 设立新的更高的目标，确保公司在综合竞争力、主要经济指标、职工收入三个方面持续全面增长。

  ② 继续以工程施工、水务运营、高速公路投资运营和房地产开发为核心业务，维护更良性的融资平台，提升项目操作水平，以及深化管理改革的突破。

  ③ 以质量、效益、科技为先导，坚持差异化经营战略，打造企业核心竞争力，提升企业的品牌价值。

  （3）未来发展规划

  工程施工方面，公司将以城市市政工程为主导，充分利用国家“一带一路”、“PPP”等鼓励政策，继续参与地铁、城市交通主干道、国家十二五规划新区建设；水务运营方面，公司将以现有已建成的三个污水处理厂为基础，努力拓宽其他城市的污水处理项目，将污水处理能力由目前的66万吨提高到远期的150万吨；高速公路投资运营方面，公司将在现有三条高速公路投资、运营基础上，积极参与国家高速公路路网建设，增加公司旗下高速公路通行里程；房地产开发方面，公司将以现有在建项目开发为主导，带动汕头、深圳、南昌、九江、赣州、武汉等城市地产项目滚动发展。

  三十年来，公司通过市场创新、技术创新、产品创新、服务创新和制度创新，追求高质量、高效率的持续增长，获得了令业界瞩目的经营管理成就，同时也获得了良好的企业信用和经济效益。展望未来，公司将根据长短结合的原则，努力把公司建成产业方向明确、结构紧密、经营稳健、管理科学的投资控股企业集团。

  第四节 财务会计信息

  一、最近三年一期财务会计资料

  (一) 合并财务报表

  合并资产负债表

  单位：元

  ■

  合并资产负债表（续）

  单位：元

  ■

  合并利润表

  单位：元

  ■

  合并现金流量表

  单位：元

  ■

  (二) 母公司财务报表

  母公司资产负债表

  单位：元

  ■

  母公司资产负债表（续）

  单位：元

  ■

  母公司利润表

  单位：元

  ■

  母公司现金流量表

  单位：元

  ■

  二、最近三年合并报表范围的变化

  (一) 2014年合并报表范围情况

  1、报告期纳入合并财务报表范围的主体

  ■

  注：

  （1）湖南省联泰石油有限责任公司本年减资3,000万元，本公司收回投资1,530万元，持股比例未发生变化。

  （2）本公司本年度出资设立香港鼎诚实业有限公司，注册资本980万美元，持股比例100%。

  （3）本年度本公司子公司汕头市达濠市政建设有限公司更名为达濠市政建设有限公司。

  (二) 2013年合并报表范围情况

  1、报告期纳入合并财务报表范围的主体

  ■

  ■

  (三) 2012年合并报表范围情况

  1、报告期纳入合并财务报表范围的主体

  ■

  ■

  注：

  （1）本公司本年度出资设立深圳联泰股权投资基金管理有限公司，注册资本1,000万元，直接持股比例60%。

  （2）本公司本年度出资设立深圳联泰天启投资基金合伙企业（有限合伙），认缴出资额11,000万元，直接持股比例96.09%。

  三、最近三年一期主要财务指标

  (一) 合并口径

  ■

  (二) 母公司口径

  ■

  上述财务指标计算公式如下：

  （1）流动比率＝流动资产/流动负债

  （2）速动比率＝（流动资产－存货）/流动负债

  （3）资产负债率＝总负债/总资产

  （4）应收账款周转率＝营业收入／应收账款平均余额

  （5）存货周转率＝营业成本／存货平均余额

  （6）利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用

  （7）EBITDA利息保障倍数＝息税折旧前利润/（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出）

  四、管理层讨论与分析

  公司管理层结合公司业务特点和实际经营情况，对最近三年及一期公司资产负债结构、盈利能力、现金流量等作如下分析。

  (一) 合并报表口径分析

  1、资产结构分析

  （1）资产的总体构成及变化

  报告期内各期期末，公司资产构成情况如下：

  单位：万元，%

  ■

  ■

  随着公司业务的不断发展，资产的总体规模亦不断扩大。2012-2014年末及2015年第二季度末，公司资产总规模分别是3,376,161.42万元、3,887,065.61万元、4,425,499.01万元以及4,617,889.67万元，资产总额的增长率分别为19.28%、15.13%、13.85%和4.35%，资产总额的增长与公司业务的发展速度相匹配。

  从资产结构看，公司流动资产和非流动资产占总资产比例较为稳定，非流动资产占比稍高。近三年一期，公司流动资产占总资产比例分别为26.07%、27.28%、30.23%和29.91%，其中，存货占流动资产比例较大；公司非流动资产占总资产比例分别为73.93%、72.72%、69.77%和70.09%，其中，无形资产（主要为特许经营权）、在建工程、投资性房地产占比较大，资产结构稳定，符合公司产业布局特征。

  （2）货币资金

  2012-2014年末及2015年第二季度末，公司货币资金余额分别为74,533.64万元、79,720.99万元、116,837.63万元和135,783.60万元，占流动资产比例分别为2.21%、2.05%、2.64%、2.94%。

  2014年末发行人货币资金较2013年末增加了37,117万元，增幅为46.56%，主要由于银行存款及其他货币资金的增加所致。2013年末，货币资金余额较2012年增加了5,187.35万元，增幅为6.96%。截至2014年12月31日，其他货币资金中贷款和票据保证金存款16,920.17万元。

  （3）应收账款

  2012-2014年末及2015年第二季度末，公司应收账款余额分别为89,201.16万元、77,996.76万元、108,537.90万元和91,200.07万元，占总资产的比例分别为2.64%、2.01%、2.45%和1.97%，基本保持稳定。截至2014年12月末，应收账款前五名总金额为76,571.30万元，占应收账款年末余额合计数的比例为66.92%，相应计提的坏账准备年末余额为3,828.57万元。

  （4）预付账款

  2012-2014年末及2015年第二季度末，公司预付账款余额分别为79,904.91万元、51,523.03万元、95,452.34万元、108,494.45万元，占比分别为2.37%、1.33%、2.16%、2.35%。截至2014年末预付账款前五名余额合计为63,708.79万元，占预付账款总额的66.74%。

  （5）其他应收款

  报告期内，公司其他应收款月分别为120,265.35万元、135,578.23万元、111,817.69万元、103,895.18万元，分别占总资产的3.56%、3.49%、2.53%、2.25%，金额及占比均呈下降趋势。截至2014年末，其他应收款前五名余额总计35,817.40万元，占其他应收款年末余额合计数的比例为30.08%，相应计提的坏账准备年末余额汇总金额为1,790.87万元。其他应收款主要由保证金和单位往来款构成。

  发行人存在非经营性往来占款或资金拆借的情形，具体情况如下：

  截至2014年12月31日，发行人其他应收款账面原值11.90亿元，计提坏账准备0.72亿元，账面余额为11.18亿元，发行人其他应收款明细情况如下：

  单位：万元

  ■

  ■

  截至2014年底，其他应收款中非经营性往来占款账面余额前四大总计28,939.35万元，占其他应收款往来占款账面余额合计数比例为64.51%，占其他应收款往来占款余额合计数的比例为24.31%，公司其他应收款中非经营性往来占款前四大客户明细情况为：

  ■

  上述前四大非经营性往来占款分别为对汕头市濠江区达濠渔港建设管理中心（以下简称“渔港中心”）其他应收款（账面余额9000万元，计提坏账450万元）、对广东龙华企业有限公司（以下简称“龙华企业”）其他应收款（账面余额8348.68万元，计提坏账417.43万元）、对深圳市宏豪建筑工程有限公司（以下简称“宏豪建筑”）其他应收款（账面余额5927.17万元，计提坏账296.36万元）以及对深圳市榮晟实业有限公司（以下简称“榮晟实业”）其他应收款（账面余额5663.50万元，计提坏账283.18万元），此四项属于临时性借款行为导致的非经营性款项，发行人对以上款项情况作如下说明：

  1）、为加快推进“汕头市濠江区渔港经济区综合运营项目”，并根据《汕头市经济特区土地储备管理办法》规定，汕头市濠江区土地储备中心以借款形式筹集社会资本满足土地储备资金需求，并于2012年11月与发行人签署了《汕头市濠江区渔港经济区综合运营项目土地储备融资协议书》，由渔港中心向发行人暂借入人民币9000万元土地储备资金用于汕头市濠江区渔港经济区综合运营项目，截至2014年年末借款余额为9000万元。截至本募集说明书出具之日发行人已收回该笔借款本金。

  2）、根据2007年1月签订的《湖南邵永高速公路有限公司资本金后续投入协议书》约定，发行人与广东龙华企业有限公司共同投资的湖南邵永高速公路建设所需资本金由各股东按持股比例投入，如股东出现临时困难其他股东有义务代垫有关资本金以确保项目建设顺利进行，垫付资金不计利息。应邵永高速公路公司股东龙华企业的请求，为保障项目资本金的按时投放，发行人于邵永高速建设期间代龙华企业垫付了邵永高速项目人民币29,505.00万元资本金，现已陆续回收该垫款，截至2014年年末垫款余额为8348.68万元，发行人承诺将尽快催收相关款项。

  3）、深圳市宏豪建筑工程有限公司作为发行人子公司的重要工程分包商之一，根据发行人与宏豪建筑于2012年1月签订的《借款协议书》约定，发行人给予宏豪建筑不超过人民币1亿元借款额度，供宏豪建筑补充流动资金，目前已陆续收回借款，截至2014年年末余额为5927.17万元。

  4）、因业务合作关系，发行人于2013年7月与深圳市榮晟实业有限公司签订《借款协议书》，同意给予榮晟实业不超过人民币2亿元临时借款，按银行同期借款利率计息，到期一次付息。目前已陆续收回借款，截止2014年年末余额为5663.50万元。

  其他应收款中含应收关联方款项1,648.33万元，具体明细如下：

  ■

  ■

  发行人与实际控制人黄建勲家族等关联方存在关联交易，关联交易主要为股东得成投资向发行人提供借款、关联方尚未向发行人支付的股权转让款等交易。截至2014年末，其他应收款中应收关联方金额0.16亿元，其他应付款中应付关联方金额17亿元。

  公司关联方应收账款主要为关联方黄建霖应付公司的关联方借款、实际控制人黄建勲应付公司的股权转让款，其中：截至2014年末，公司应收黄建霖1,248.33万元，为公司业务前期开拓费用，截至本募集说明书出具之日已结清；应收黄建勲400.00万元，为公司向黄建勲转让汕头市宏丰房地产开发有限公司股权所产生的应收账款，截至本募集说明书出具之日已结清。

  上述经营性及非经营性其他应收款项的支出均已按照发行人相关内部控制制度履行审批程序，支出合法合规。

  （6）存货

  2012-2014年末及2015年第二季度末，公司存货余额分别为472,561.94万元、683,751.15万元、873,330.66万元和909,800.66万元，占总资产比例分别为14.00%、17.59%、19.73%和19.70%。存货按非房地产开发产品和房地产开发产品分类。非房地产开发产品包括原材料、周转材料、工程施工、在途物资、库存商品等，房地产开发产品包括已完工开发产品和开发成本。其中，占比较大的主要有开发成本、已完工开发产品以及工程施工。

  最近两年公司存货分类明细表如下所示：

  单位：万元，%

  ■

  公司期末对存货进行减值测试，未发现减值情况。

  （7）可供出售金融资产

  2012-2014年末及2015年第二季度末，公司可供出售金融资产余额分别为134,769.80万元、204,370.25万元、196,368.23万元、147,396.41万元，占比分别为3.99%、5.26%、4.44%、3.19%。公司可供出售金融资产全部由可供出售权益工具构成。

  （8）投资性房地产

  2012-2014年末及2015年第二季度末，公司投资性房地产余额分别为298,499.35万元、321,221.54万元、276,228.24万元、276,228.24万元，占总资产比例分别为8.84%、8.26%、6.24%、5.98%。投资性房地产主要为公司所获得土地使用权及少量房屋建筑物，近两年来变动情况如下：

  单位：万元

  ■

  （9）固定资产

  2012-2014年末及2015年第二季度末，公司固定资产余额分别为50,650.47万元、65,557.48万元、72,154.79万元、68,097.51万元，占总资产分别为1.50%、1.69%、1.63%、1.47%，基本保持稳定。

  2014年末，公司固定资产账面价值明细表如下所示：

  单位：万元

  ■

  截至2014年末，公司固定资产主要由机器设备，融资租入固定资产及运输工具构成，占比分别为39.27%、18.36%和17.24%。

  （10）在建工程

  (下转28版)