公募FOF呼之欲出 迎来资产配置大时代

⊙记者 闻静 ○编辑 长弓

随着公募FOF征求意见稿的出台，业内人士认为，公募FOF有望加速前行。随着公募基金产品广度和深度的拓展，FOF能够容纳的投资策略更加丰富，可以为投资者提供不同风险收益的目标产品。这有望成为未来连接资金方和基金管理人的最佳方式，或许会成为金融混业经营下最好的切入口。

打开巨大规模市场

FOF（基金中的基金）实际上并不是新生事物，券商类FOF、阳光私募FOF产品之前都已经出现。但在中泰证券分析师马刚看来，上述这些产品受限于发行方的资产配置能力、配置标的有限、议价能力缺乏的制约，无法和公募FOF产品相比。

而从海外FOF的发展来看，中国内地公募FOF面临着极大的空间。按照美国共同基金中FOF规模占比来简单推算，未来中国内地公募FOF规模有望达到1万亿元左右。

据晨星数据，目前全球共有14085只FOF，总规模为2.97万亿美元，占开放式基金总规模比例约为7.76%。按注册地分，美国FOF基金规模最大，达1.3万亿美元，占全球FOF总规模的43.97%，占美国公募基金总规模的8.5%。

国金涌富基金研究总监程成认为，虽然目前国内少量银行、券商资管、私募、第三方理财与基金销售机构等都发行了这类产品，但总规模占基金投资比例不足2%，并未成为主流品种，与美国近9%的比重相差甚远，潜力巨大。此次针对公募基金FOF的放开，将迎来中国内地投资主力机构公募基金的关注，相信会快速推动FOF的发展。

不过，马刚认为，从美国FOF 产品来看，主要的持有人是机构，并以中长期配置为主要目的。由于投资者认识有待培育、双重管理费、托管费等问题，马刚认为，个人投资者一时难以成为公募FOF的目标客户。这也就决定了在公募FOF 开展的初期，基金公司或不应当集中于投资主动管理型基金，而应集中于宏观的大类资产配置、中观的行业配置、大小盘风格轮动、主题轮动等，更多使用跟踪误差低、较少进行主观操作的被动工具型产品来赚取beta收益。

基金公司积极备战

业内人士认为，目前中国内地基金公司和基金数量、基金类型已经显著增加，100多家基金公司，超过3000只产品，20个细分类型，8万多亿元的规模。这就意味着FOF能够容纳的投资策略更加丰富，无论是做贝塔策略、阿尔发策略、套利策略都有极其丰富的选择，可以为投资者提供不同风险收益的目标的产品。另外基金产品向工具化方向发展，也即每种基金产品未来将专注于某一个细分领域的投资，这就为FOF策略的稳定性提供了支撑。

据记者了解，一批大中型基金公司已经备战公募FOF多年。沪上一家基金公司透露，公司早已经建立了相关团队，并与一家第三方签署了相关授权协议，未来还会考虑将海外的优秀产品纳入其中。

据了解，业内几家大型基金公司已经具备了FOF的研究团队。一家大型基金公司人士对记者表示，公司有90多只基金产品，未来准备推出“内部FOF”，目前产品部门也一直在规划相关产品。

程成认为，虽然基金公司人才济济，但能做好FOF产品的投资人才也不多。正因为人才短缺，目前不少基金公司和业内较为知名的基金研究机构合作，不少机构已有基金公司洽谈或者合作发行相关专户产品。另外，还有公司计划和第三方合作发行公募系FOF产品。

在业内人士看来，对于基金公司来说，进一步完善自身的产品线，将成为能否进入FOF市场的关键所在。而对于券商来说，是否能发挥本身宏观、策略、量化（指数设计）、基金产品研究（公募产品、指数产品、阳光私募）的集团化研究优势，将成为能否和基金公司客户深度合作的关键。