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2017年

5月20日

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利好和传闻齐飞
国债期货争议中反弹

2017-05-20 来源:上海证券报

⊙本报记者 孙忠 ○编辑 弘文

本周高层释放多重利好,国债期货调整步伐暂缓,并迎来一个情绪宣泄的反弹行情。不过,资金面以及去杠杆预期并未完全扭转,未来年中大考仍将考验债市。

经历了1个月的强监管洗礼,债市已经疲惫不堪。本周终于迎来了多重利好。首先,监管层集中关注金融市场风险。央行在一季度货币政策报告中表示,应当正确认识中国央行“缩表”的特殊性,并表示4月份已经“扩表”。此外,央行还表示要加强监管协调,有机衔接监管政策出台的时机和节奏。市场此前的诸多担心得以化解。同时,银监会也表示将对银行整改设置缓冲期。

市场由此受到提振,周初便实现开门红。

此后,央行在公开市场也频频释放暖意,并且向市场通告“债券通”将至。

“利好的效应,不亚于一次降准,有效盘活了下跌中的债市。”一家机构人士认为。

临近周末,《华尔街邮报》日前报道特朗普在上周会见俄罗斯高级官员时,泄漏了有关恐怖组织IS的绝密情报,导致特朗普深陷“泄密门”。“泄密门”事件引发市场担忧特朗普会遭到弹劾。事件持续发酵终于在周三爆发,“特朗普行情”受挫,全球避险情绪继续走高,当日美国10年期美债收益率下跌10个基点,在一定程度上也刺激了国内债券市场。

不过,利空还尚未完全散去。本周市场持续出现了离奇的M型债券收益率曲线,市场对之解读较为悲观,因此周五债市出现回调。

最终,本周,中国10年期国债收益率下降3个基点,收报3.64%;5年期国债期货主力合约TF1709收报97.265,涨幅0.13%;10年期国债期货主力合约T1709收报94.66,涨幅0.61%。

对于本周的走势,华安证券首席宏观分析师徐阳认为,央行本周在公开市场也频频释放暖意,但资金价格仍未有效回落,市场仍存一丝担忧。央行在周二、周三、周四分别开展了1900亿元、1400亿元和800亿元逆回购操作,主要以7天期操作为主,本周公开市场实现净投放1600亿元。但银行间质押式回购利率(存款类机构)多数呈现上行趋势。因此,资金面虽略有回升,但相比整体市场流动性需要来讲仍显不足,市场对流动性预期仍偏紧。

长江证券宏观首席分析师赵伟也持有类似观点。他认为,利率曲线扭曲的背后,是此轮降杠杆仍在进行,买盘稀少造成的。而市场目前需要一定时间的震荡来消化此前加杠杆带来的诸多风险。

展望未来债市,有别于此前一边倒地看空,目前利好因素仍在持续。