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    区间震荡格局短期难改
    2017-07-26       来源:上海证券报      

      ⊙申万宏源证券 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

      

      上周初股指急剧震荡之后,A股大盘很快收复失地、平稳上行,上证综指不断创出本轮反弹的新高,深圳成指也一改前期的低迷格局,与上证综指同步走高。从形态来看,大盘似乎有进一步向上突破的可能。

      不少投资者认为,这波行情跟今年二季度宏观经济数据超预期有关,二季度GDP保持了6.9%的增幅,而之前的确有人担心会出现“前高后低”的状况。从微观层面来说,近期密集披露的上市公司半年报中,业绩预增的数量不少,其中像钢铁、煤炭、有色及化工等上游行业中,有些企业的利润增幅居然达到1000%以上。虽然大家都知道,这里有恢复性回升的因素,但高增速毕竟也带来了较好的经济效益,不但令相关个股明显上涨,同时也在市场上形成了“半年报行情”。宏观与微观层面共同向好,对股市而言,无疑是一种积极的推动力量。

      不过,笔者认为大盘在目前情况下要明显大涨,并且上一个台阶,条件恐怕尚不具备。现在那些业绩大幅提升的上游产业个股,股价都已不便宜了,在未来难以再维持上半年这种高增长的背景下,其后市走势是存在变数的。因此,盘面上可以看到部分资金正在从上游产业个股中撤出,转向贵州茅台这类消费类股票。问题在于,这类消费类股票的价格也已经不太便宜了。经过一段时间运行以后,那些按照“业绩+增长”思路操作的股票,股价大都处于相对高位,在没有新推动因素的前提下,进一步向上的空间已经有限。这也是近期此类股票行情相对短促、不同品种之间轮换非常快的原因所在。在最受追捧的强势股都难以持续上行的情况下,希望大盘后市能够向上突破,难度不小。

      另外,从成交量角度看,这段时间的确有一定的放量,但主要还不是增量资金入场的原因,而是资金在个股间流动加快的结果。今年以来,大盘一直没能摆脱存量资金博弈的格局,由于资金向上证50指数成份股等集中,才导致了上证综指的强势。但是,由于长期没有足够的增量资金介入,这种状况恐怕也难以持续。事实上,上证50指数近日已经开始表现出了滞涨的迹象。而周二一直被认为是绩优股的康得新盘中“闪崩”,也从某个角度反映出市场资金面并不乐观,流动性不足仍然时时威胁着个股乃至大盘的平稳运行。

      基于以上分析可以看出,尽管目前股指的确有反弹趋势,但由于受多方面因素制约,短期内恐怕很难实现有效向上突破,基本上还将处于3100点至3300点区间运行。行情运行也将以震荡整理为主,在接近上档压力线时,会出现较为明确的调整需求。在市场基本面没有进一步改善的情况下,这种状况不会轻易改变。因此,面对当下的行情,投资者还应该多加谨慎,操作不宜过于激进。